投资基金，在美国称为共同基金（Mutual Fund），在英国称为信托单位（Trust Unit），它是一种利益共享、风险共担的集合投资形式，由基金发起人以发行收益证券的形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。
投资基金作为一种集合投资制度，它的创立和运行主要涉及四个当事人：投资人、发起人、管理人和托管人。投资人是出资人也是受益人，它可以是自然人或法人。发起人根据政府主管部门批准的基金章程或基金证券发行办法筹集资金而设立投资基金，将基金委托于管理人管理和运营，委托于托管人保管和进行财务核算。发起人与管理人、托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定。
下面介绍投资基金的分类。
（1）从组织形态上划分，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金
公司型投资基金是依据公司法成立，以营利为目的，主要投资对象为有价证券的投资机构。公司型投资基金本身就是投资公司，它主要通过发行股票的方式来筹集资金，投资者购买了该公司股票就成为公司的股东，凭股票领取股利，分享投资收益。公司型投资基金由股东大会选举出董事会和监事会，再由董事会选举出公司的总经理，负责管理公司的投资业务。美国的投资基金大多数是公司型投资基金。
契约型投资基金，又称信托型投资基金，是依据信托法、投资信托法设立，通过发行受益凭证而组成的投资机构。该基金一般由基金管理公司、基金托管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约进行投资。基金托管人一般由银行担任，根据契约，负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等。投资者是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资收益。契约型投资基金广泛流行于英国、日本、韩国、新加坡等国家，目前我国的基金也均为这一类型。
公司型投资基金与契约型投资基金的主要区别有下面几个方面。
①公司型投资基金具有独立的法人资格，每一个基金的创立都要求是一个基金公司，基金公司仅以单个基金为全部运行资本，基本上无其他债权债务；而契约型投资基金则不具备独立法人资格，它是由基金管理公司发起并通过发行受益证券方式募集基金的。一个基金管理公司可以发起或接受多个投资基金，每个基金通过与托管人签订信托契约，单独开设保管账户，单独运作，单独核算。
②公司型投资基金发行的证券为股票，基金持有者为股东，可以参与持有人大会，行使股东权利；契约型投资基金发行的证券为受益凭证，投资者不是股东，只有收益分配请求权。
③公司型投资基金依据投资公司章程进行招股、运作与管理，而契约型投资基金是依据单个基金的信托契约来进行募集、经营与管理的。
（2）从所发行的证券是否可赎回，投资基金可分为封闭型投资基金和开放型投资基金
封闭型投资基金，是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金。由于封闭型投资基金的股票或受益凭证不能被追加、认购或赎回，投资者在不满意其收益时，只能通过证券经纪商在市场上将其持有的基金股票或受益凭证卖出，以收回投资。
开放型投资基金，是指基金的资本总额及发行份数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金，这是投资基金与一般股票的不同之处。投资者可以根据自己意愿，向发行人请求按目前基金净资产价值扣除一定的手续费售回相应股份或受益凭证，投资者获得等值现金，这样基金的份数就要相应减少，从而引起基金投资组合中的资产变动。同样地，投资者也可按基金净资产价值加上一定的手续费申购股份或受益凭证，这样就会增加投资基金的资本总额。
封闭型投资基金与开放型投资基金的主要区别有以下两处。
①封闭型投资基金股票或受益凭证因不得要求发行人买回，故资金数量比较稳定，便于管理者稳定运用。而开放型投资基金股票或受益凭证资金数量不稳定，要求有更高的投资技巧。一般情况下，只有投资于变现力极好的证券的投资基金才采取开放型。
②封闭型投资基金的单位价格虽然以基金净资产价值为基础，但并不必然反映基金净资产价值，它更多地会随证券市场供求关系的变化而变化，或高于基金净资产价值（称为溢价），或低于净资产价值（称为折价）。对于封闭型投资基金，一般要求定期（比如每季度）核算并公布单位基金的净资产。开放型基金的买卖价格是由基金的净资产价值加一定手续费确定的。由于基金的资本总额根据市场供求关系的变化而变化，并且一般要求每天营业终了后核算并公布其资产净值，因而基金的买卖价格必然反映基金的净资产价值，净资产价值成为基金买卖价格的基准，故开放型基金的价格波动幅度在一定期间内不会很大。
（3）按投资基金的投资对象不同，可以分为证券投资基金和股权式投资基金
证券投资基金是指以投资于已经公开发行上市的股票和债券为主的投资基金。这种投资基金的流动性较好，容易变现，可以采用开放式投资基金。我国2004年6月1日起施行的《证券投资基金法》中的投资基金就属于证券投资基金。
股权式投资基金是指以合资或参股的形式投资于实业，以获取投资收益为主要目的的投资基金，它可以参与被投资企业的经营，但一般不起控制支配作用。股权式投资基金的流动性和变现能力较差，一般要求采用封闭式投资基金。
（4）按投资风险与收益的目标不同，可以分为积极成长型投资基金、成长型投资基金、成长加收益型投资基金、平衡型投资基金和收益型投资基金。
积极成长型投资基金追求高风险、高报酬率，其收益主要来自股票买卖的差价收入。所选择的投资对象多为具有高成长潜力和高风险的股票及其他证券，或可能被兼并的公司或股价暂时受到压抑、运营状况暂时困难的公司股票，以期能引起股票价格的快速上涨。这种基金获利能力强，但投机性相当高，很适合于风险爱好型的投资者。
成长型投资基金与积极成长型基金相类似，追求以高风险获取资本的长期利得，而不是短期收入。它以未来成长型的公司，如高科技行业、新型行业中的中小公司的证券作为重要投资对象，但也会把一部分资金投向一些信誉较好的大公司股票。
成长加收益型投资基金则兼顾资本利得和股息收入两种目标，力图把资本的长期增值与股息的稳定收入结合起来。这类基金的投资策略要比成长型基金保守些，它只限于在股价波动较小的股票中进行投资。基金经理人多将资金投入派息较多而成长前景尚佳的股票及可转换公司债券上。
平衡型投资基金通常有三个投资目标：一是保存投资者的原始本金；二是获取当期收入；三是促进本金和收入的长期增长。为此它通常会把25%～50%的资金投向优先股和债券，以确保资金的安全性，其余的资金则投向普通股票。为保证安全性，还会确定投资股票的限制比例。至于股票和债券投资的实际比例高低，基本上取决于经理人对资本市场前景的预测，可以做出一定的变动。一般来说，平衡型基金所承担的风险比成长型基金要小，特别是在股市下跌时，其表现比单独投资股票的基金好。
收益型基金的追求目标是稳定的、最大的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长，也就是注重目前收益性，而未来的成长性则在其次，并希望能保住本金。其投资组合主要包括利息较高的债券、优先股和普通股，以及某些货币市场上的证券，如专门投资于债券的债券基金和用于短期货币工具投资的货币市场基金。
总之，基金作为一种证券，其内在价值和其他证券一样，也是指在基金投资上所能带来的现金净流量。但是，基金内在价值的具体确定依据与股票、债券等其他证券又有很大的区别。
【小案例18】
基金老鼠仓案：涂强买卖23股、韩刚面临5年牢狱
2010年9月6日下午，证监会通报，因涉嫌老鼠仓交易，景顺长城原基金经理涂强被没收违法所得37.95万元，罚款200万元，并终身市场禁入；长城基金原基金经理刘海被没收违法所得13.47万元，罚款50万元，并3年市场禁入：长城基金原基金经理韩刚则因为获利较大，情节严重，成为首例涉“利用未公开信息交易罪”被移送公安机关追究刑事责任的案件。
这是继唐建案、王黎案、张野案后，证监会查处的第二批基金经理违法违规案件。基金经理老鼠仓行为由于损害众多基民的利益而尤为恶劣。此次证监会超越于此前“唐建老鼠仓案”的处罚力度是常态严厉监管的信号。而证监会的文件更详细披露了涂强、刘海参与股票情况，其中涂强买卖股票数高达23支。
涂强，1969年12月生人，时任景顺长城基金（以下简称景顺长城）景系列开放式证券投资基金（包含优选股票基金、动力平衡基金、货币市场基金）、景顺长城鼎益股票型证券投资基金（以下简称鼎益基金）基金经理。
2006年起至2009年8月20日案发的3年间，涂强等人通过网络下单的方式，共同操作涂强亲属赵某、王某开立的两个同名证券账户从事股票交易，先于或与涂强管理的动力平衡基金等基金同步买入相关个股，涉及浦发银行等23支股票，为赵某、王某账户非法获利379464.40元。(www.xing528.com)
2006年11月16日是罪恶故事的开始，当日涂强卖出4280股赣粤高速，而11月7日、17日，动力平衡基金共卖出200万股。同年12月1日，涂强买入3300股泰豪科技，同日动力平衡基金买入69.22万股。景顺长城投资部晨会纪要成为完成其老鼠仓行为的一个重要证据，因为其因此获得大量关于基金的实操计划。
通过先于或与涂强管理的基金及其他有关基金同步买卖相同股票的手段，之后的两年多，涂强顺利参与了济南钢铁、广州友谊、浦发银行、海油工程、兴业银行、武钢股份、中联重科、金地集团、神火股份、贵州茅台、置信电气、华发股份、天音控股、中兴通讯、中信证券、宝钢股份、国药股份、云南铜业、哈空调、合肥百货、泸州老窖等股票。
证监会认为，利用职务便利抢先交易，使涉案个人账户同有关基金相比在交易价格、交易时机上占优，并意图利用基金的投资行为替涉案个人账户谋取利益，是一种典型的利益冲突行为。这种行为不仅客观上会对相关股票的市场价格产生不利于有关基金的影响，损害基金财产及基金份额持有人的利益，而且妨碍了正常的交易秩序，破坏了公平、公正的市场交易环境。因此，无论抢先交易是否会对相关股票价格最终产生影响，无论产生的影响大小，也无论当事人是否最终获利，这种行为本身都违背了基金经理的诚信义务，具有违法性，且性质恶劣。因此，证监会决定取消涂强的基金从业资格，没收违法所得37.95万元，罚款200万元，并终身市场禁入。
（来源：经济观察网2010年9月7日）
3.4.2 基金价值的内涵
决定债券和股票价值的不是现在的现金流量，而是未来的现金流量。而基金的价值却取决于目前能给投资者带来的现金流量，这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。
基金的价值取决于基金净资产的现在价值，其原因在于股票的未来收益是可以预测的，而投资基金的未来收益是不可预测的。由于投资基金不断变换投资组合对象，再加上资本利得是投资基金收益的主要来源，变幻莫测的证券价格波动，使得对投资基金未来收益的准确预计变得不大现实。既然未来不可预测，投资者把握的就是“现在”，即基金资产的现有市场价值。
（1）基金单位净值
基金单位净值（NAV）也称为单位净资产值或单位资产净值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标，也是开放型基金申购价格、赎回价格以及封闭型基金上市交易价格确定的重要依据。
基金单位净值是在某一时点每一基金单位所具有的市场价值，计算公式为：
基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份数
基金净资产价值=基金总资产价值-基金负债总额
在基金净资产价值的计算中，基金的负债除了以基金名义对外的融资借款以外，还包括应付投资者的分红、基金应付给基金经理公司的首次认购费、经理费用等各项基金费用。相对来说，基金的负债金额是固定的，基金净资产的价值主要取决于基金总资产的价值。这里基金总资产的价值并不是指资产总额的账面价值，而是指资产总额的市场价值。
（2）基金的报价
从理论上说，基金的价值决定了基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为基础的，基金单位净值高，基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。开放型基金柜台交易价格的计算方式为：
基金认购价=基金单位净值+首次认购费
基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费
基金认购价也就是基金经理公司的卖出价，卖出价中的首次认购费是支付给基金经理公司的发行佣金。基金赎回价也就是基金经理公司的买入价，赎回价低于基金单位净值是由于减去了基金赎回费，以此提高赎回成本，防止投资者的售回，保护基金资产的稳定性。收取首次认购费的基金，一般不再收取赎回费。
（3）基金回报率
基金回报率用以反映基金增值的情况，通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。基金回报率的计算公式为：
基金回报率=（年末持份数×年末NAV-年初持份数×年初NAV）/（年初持份数×年初NAV）
式中“持份数”是指基金单位的持有份数。如果年末和年初基金单位的持有份数相同，基金回报率就简化为基金单位净值在本年内的变化幅度。
年初NAV相当于是购买基金的本金投资，基金回报率相当于一种简便的投资回报率。
【小案例19】
ABC基金管理公司旗下管理的一个基金A，相关资料如下。
①2017年1月1日，ABC公司的基金资产总额（市场价值）为270000万元，其负债总额（市场价值）为30000万元，基金份数为80000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%，赎回费率为基金资产净值的1%。
②2017年12月31日，A公司按收盘价计算的资产总额为267890万元，其负债总额为3450万元，已售出10000万份基金单位。
③假定2010年12月31日，某投资者购买该基金2万份，到2017年12月31日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为3.05元。
④假设A基金在2017年没有进行过任何分红。
分析投资2017年投资该基金的投资收益率是多少？
【总结】
投资者投资A基金的投资收益率取决于其2017年12月31日的基金赎回价，而这一日的基金赎回价又取决于其基金单位净值和赎回费率，基金单位净值则取决于基金净资产总值和发行在外份数，以及2016年12月31日基金单位净值与基金认购费率。
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