融资租赁的基本程序及选择租赁公司技巧

租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。

6.3.1　融资租赁的基本程序

①选择租赁公司，提出委托申请

当企业决定采用融资租赁方式以获取某项设备时，需要了解各个租赁公司的资信情况、融资条件和租赁费率等，分析比较选定一家作为出租单位。然后向租赁公司申请办理融资租赁。

②签订购货协议

由承租企业和租赁公司中的一方或双方，与选定的设备供应厂商进行购买设备的技术谈判和商务谈判，在此基础上与设备供应厂商签订购货协议。

③签订租赁合同

承租企业与租赁公司签订租赁设备的合同，如需要进口设备，还应办理设备进口手续。租赁合同是租赁业务的重要文件，具有法律效力。融资租赁合同的内容可分为一般条款和特殊条款两部分。

④交货验收

设备供应厂商将设备发运到指定地点，承租企业要办理验收手续。验收合格后签发交货及验收证书交给租赁公司，作为其支付货款的依据。

⑤定期交付租金

承租企业按租赁合同规定，分期交纳租金，这也就是承租企业对所融资金的分期还款。

⑥合同期满处理设备

承租企业根据合同约定，对设备续租、退租或留购。

6.3.2　融资租赁的融资特点

①在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产

融资租赁集“融资”与“融物”于一身，融资租赁使企业在资金短缺的情况下引进设备成为可能。特别是针对中小企业、新创企业而言，融资租赁是一条重要的融资途径。有时，大型企业对于大型设备、工具等固定资产，也需要融资租赁解决巨额资金的需要，如商业航空公司的飞机，大多是通过融资租赁取得的。

②财务风险小，财务优势明显

融资租赁与购买的一次性支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支出是未来的、分期的，企业无需一次筹集大量资金偿还。还款时，租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的融资方式。

③融资租赁融资的限制条件较少

企业运用股票、债券、长期借款等融资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，租赁融资的限制条件很少。

④租赁能延长资金融通的期限

通常为设备而贷款的借款期限比该资产的物理寿命要短得多，而租赁的融资期限却可接近其全部使用寿命期限；并且其金额随设备价款金额而定，无融资额度的限制。

⑤免遭设备陈旧过时的风险

随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定此种风险由出租人承担，承租企业可免受这种风险。

⑥资本成本高

其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%。尽管与借款方式比，融资租赁能够避免到期一次性集中偿还的财务压力，但高额的固定租金也给各期的经营带来了分期的负担。

6.3.3　债务融资的优点

①融资速度较快

与股权融资比，债务融资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。

②融资弹性大(www.xing528.com)

发行股票等股权融资，一方面需要经过严格的政府审批；另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。利用债务融资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制融资数量，安排取得资金的时间。

③资本成本负担较轻

一般来说，债务融资的资本成本要低于股权融资。一是因为取得资金的手续费用等融资费用较低；二是因为利息、租金等用资费用比股权资本要低；三是因为利息等资本成本可以在税前支付。

④可以利用财务杠杆

债务融资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。

⑤稳定公司的控制权

债权人无权参加企业的经营管理，利用债务融资不会改变和分散股东对公司的控制权。

6.3.4　债务融资的缺点

①不能形成企业稳定的资本基础

债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上过去的债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。

②财务风险较大

债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。

③融资数额有限

债务融资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模融资的需要。

6.3.5　筹资渠道的选择方式

优化资本结构主要是长期债务资本和权益资本之间的比例问题，也就是债券筹资与股权融资的选择问题，这也就涉及筹资渠道的选择问题。筹资渠道是企业筹集资金的方向与来源，表明企业获得资金的来源。从筹集资金的来源角度看，筹资渠道可分为企业的内部渠道与外部渠道。

企业内部筹资渠道是指从企业内部获得资金的方式。企业内部的资金来源主要有两个方面：企业自有资金和生产经营过程中的资金积累部分。这种融资方式的灵活性比较大，且不需要向外支付任何成本，因而风险较小。

外部筹资渠道是指从企业外部获取所需资金的方式。主要包括债务融资和股权融资。前者主要是指向银行借款、发行债券等；后者指的是通过发行股票的方式筹集资金。采用这种方式募集资金，具有资金量大、速度快等优点。但其缺陷主要表现在企业需要负担高额成本，如支付利息、股息和股利等，因此存在一定的风险。在竞争日益激烈的市场中，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资已成为企业获取资金的重要方式。

企业管理层在进行融资渠道选择时，应该考虑从企业所处的外部环境选择与其相适应的融资渠道。随着我国市场竞争的加剧和金融系统市场化程度的提高，企业融资决策和资本结构的管理环境正在发生显著变化，企业资产的预期收益和金融市场的不确定性明显增加，这些都直接影响着企业的融资选择。此外，在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可持续发展角度来考虑。

【小案例8】

桑裕集团活用多渠道筹资

桑裕集团是一家从事环保事业的公司，它致力于污水处理，并在这个行业处于领先地位。桑裕集团率先在环保行业中提出了使用BOT的模式建设污水处理项目，即桑裕集团建设污水处理厂后，获得若干年的经营权，到期后，将项目移交给市政部门，完成整个项目周期。桑裕集团对若干个污水处理项目所需的巨额资金投入，自有资金自然不足，资金成了桑裕集团事业拓展的“瓶颈”。为此，桑裕一直在寻求拓展筹资渠道。

一般情况下筹资不外乎两种方式：股权筹资和债权筹资。股权筹资方面，桑裕集团为其下属的公司——北京桑裕工程股份有限公司引进了新的股东：北大方正和中国国际金融公司。同时，桑裕集团还通过一种类似可转换债券的契约型私募方式进行了债券筹资。这些资金满足桑裕短期项目建设的资金需求。

IFC是世界银行下属的投资机构，一向重视企业的环保以及环保产业，桑裕集团正在和IFC探讨成立一家合资公司（SPV），IFC将投入不超过25%的股本，总股本的底线是2000万美元。

长期筹资方面，徳国投资与开发公司（DEG）是一家提供长期贷款、股本金投资以及金融担保的机构，这些投资方式很符合环保项目筹资的需求。桑裕集团公司也在积极寻求从资本市场直接筹资，预计2011年能够上市。在桑裕集团的资本运作规划中，下属的另一家公司——北京海斯环保设备有限公司准备在美国上市。如果与IFC合资的SPV能够设立，今后将在香港上市。通过资本市场筹集到的资金，今后将成为桑裕集团拓展环保项目的长期资金来源。

债券筹资模式也在桑裕集团的考虑之中，在未来五年内，桑裕打算在海外发行资产抵押债券（ABS）。筹集到资金后，桑裕集团计划将资金投入到新的项目中。环保行业是资金密集型产业，周密的短期、中期和长期融资规划是保证企业发展的关键，桑裕集团的筹资蓝图无疑为这个行业提供了一个良好的范例。

那么，桑裕集团为什么需要筹资？桑裕集团筹资规划中涉及了哪些筹资渠道与筹资方式呢？

【总结】

桑裕集团之所以要筹资是因为其业务特点决定的，环保行业是资金密集型行业，需要巨额资金，自有资金无法满足投资需求。在其筹资过程中涉及到的筹资渠道有：其他企业资金、社会资金和国外资金。筹资方式包括BOT项目筹资、吸收直接投资、发行股票筹资和私募债券筹资、资产抵押债券筹资。