2019年对外筹资需求量预测与发行规模伦理

3.2.1　销售百分比法

资金是企业进行生产经营活动的基本条件，企业的资金需要量是企业为达到生产经营的预期目标所需要的资金数额。

销售百分比法是指假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，并根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益变动，然后利用会计等式确定融资需求的一种方法。

销售百分比法实施步骤：

第一步，对历史数据资料进行审核以判断哪些财务报表项目与销售额成比例变化，并计算出相关项目与销售额的百分比；

第二步，运用一定方法预测销售额；

第三步，借助推断出的历史百分比和最新估计的销售额，估计预测期的单个财务报表项目；

第四步，根据会计恒等公式估计预测期的融资需求量。

【小案例3】

中达公司资金需求量预测

中达公司2018年的销售收入为20万元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10%，如果2019年的销售收入提高到24万（增加20%）。中达公司2018年12月31日的资产负债表如表3-1所示。

预测2019年对外筹资需求量。

表3-1　中达公司资产负债表（简表）

【总结】

第一步，根据历史数据确定销售百分比。

通过对中达公司历史数据分析，得知除固定资产外，货币资金、存货和应收账款都随销售收入的增加而增加，应付账款和应付费用也随销售收入的增加而增加，但短期借款、应付债券和实收资本等不会自动增加。公司的利润如果不全部分配，留存收益也会有适当增加。销售百分比表如表3-2所示。

表3-2　中达公司销售百分比表

第二步，运用一定方法预测销售额。

销售额的预测方法有多种，在这里选用销售增长率法来预测2019年的销售额。通过分析论证，假定2019年的销售额将在2018年的基础上增长20%。则：

2019年的预测销售额=20×（1+20%）=24（万元）

第三步，计算预计销售额下的资产、负债、留存收益的数额。

（1）资产

货币资金=24×5%=1.2（万元）

应收账款=24×15%=3.6（万元）

存货=24×30%=7.2（万元）

预计总资产=1.2+3.6+7.2+6=18（万元）

（2）负债

应付账款=24×10%=2.4（万元）

应付费用=24×5%=1.2（万元）

预计总负债=5+2+2.4+1.2=10.6（万元）

（3）留存收益

假定销售净利率为10%，保持不变

中达公司的净利润预测为=24×10%=2.4（万元）

假定中达公司2018年的留存收益率为40%。

留存收益增加=2.4×40%=0.96（万元）

预计2019年的所有者权益=4+2+0.96=6.96（万元）

第四步，计算外部融资需求量(www.xing528.com)

外部融资需求量，根据前面预测计划的数据进行归类加总，编制模拟报告，外部融资需求量=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益=18-10.6-6.96=0.44（万元）

3.2.2　线性回归分析法

线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的一种方法。

其预测的数学模型为：

y=a+bx

式中y为资金需要量；a为不变资金；b为单位业务量所需要的变动资金；x为业务量。实施步骤：

第一步，建立线性模型。

第二步，依据具体资料计算出a、b数值。

第三步，代入a、b数值，得出具体线性方程。

第四步，代入数据，求出预计资金需要量。

【小案例4】

东方公司资金需求量预测

东方公司2016年至2018年的销售额和资金需要量数据如表3-3所示。2019年的预计销售额为3600万元。试运用线性回归分析法预测完成销售额所需要的资金量。

表3-3　东方公司销售额与资金需要量表

分析提示：

线性回归分析法预测过程为：

第一步，根据资料整理计算出线性回归分析资料，见表3-4。

表3-4　回归直线方程数据计算

第二步，建立方程组，代入数据计算a、b值。

回归直线方程组为：

代入数据得：

求得a、b值为：

a=238

b=0.39

第三步，代入a、b值，建立直线方程式。

y=238+0.39x

第四步，根据2019年预测的销售量，计算2019年预计资金需要量。

y=238+0.39×3600=1642（万元）

运用线性回归分析法必须注意以下问题：资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际需要；确定a、b值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有三年及以上；应考虑价格等因素的变动情况。

【职业道德与企业伦理】

多年来，一些企业为了上市圈钱而罗列一些可有可无的拟投资项目，一旦圈钱成功，投资项目则被束之高阁。臭名昭著的银广夏（现改名ST广夏）“超临界萃取项目”曾经因其高投资回报率而受到热捧，最终神话破灭，“超临界萃取项目”沦为笑谈。近几年尽管监管越来越严，但类似问题仍时有发生。

在新股发行价格市场化、对IPO融资规模不加限制以后，发行人为了尽可能多地圈钱，有意夸大其募资项目规模。

中元华电新股发行拟募集资金项目总投资1.85亿元，实际募集资金5.26亿元，超募率为184%。根据其现有项目投资额计算的其募集资金，拟投资项目投资额实际仅2807.4万元，远低于其招股说明书中所称的1.85亿元，而实际募集资金5.26亿元，超额募集17.7倍！

海普瑞新股发行拟募集资金项目总投资8.65亿元，实际募集资金59.35亿元，超募率586%。根据其现有项目投资额计算的其募集资金拟投资项目实际仅需1.44亿元，远低于其招股说明书中所称的8.65亿元，而实际募集资金59.35亿元，超额募集40.2倍。

可见，在当前新股发行价格市场化、对IPO融资额完全不加控制的情况下，发行人有意夸大其募资项目规模是一个日渐普遍的现象。由此导致大量资金闲置，甚至被违规挪用。

事实上，目前绝大多数企业将超募资金存入银行，获取利息收入，但大量高流动性的现金存放银行，仍然面临风险，比如如何防范企业管理者的道德风险，企业管理者是否会虚构投资项目、投资总额，通过虚增设备采购价款、虚增工程造价等灰色渠道将企业资金据为已有，甚至直接非法挪用企业资金。所以上市公司有意夸大其募资项目规模不符合职业道德与企业伦理。