多元化融资策略：直接融资阶段

20世纪90年代以来，国内城市化进程加快，大量农村人口涌入城市，城市基础设施供需矛盾越来越尖锐。鉴于基础设施建设资金严重不足的问题，我国开始尝试建立市场经济条件下的城市基础设施建设资金的多元化、多层次的筹集渠道。

1992年，党中央、国务院明确提出深化投资体制改革，促进投资结构调整，逐步改变重点建设项目完全或绝大部分由国家承担的做法。国家投资将主要采取参股或贴息的形式，引导投资方向和结构，扩大债券股票等有价证券发行，筹措和引导社会资金用于重点建设。1993年又进一步提出国家通过扩大控股、参股、贴息、合资、合作以及直接投资等办法进行投资，并通过发行债券、股票吸收一部分企业和社会的资金进行建设，逐步扩大股份投资方式试点。

2003年，党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出，垄断行业要放宽市场准入，引入竞争机制，有条件的企业要积极推行投资主体多元化。12月，建设部颁布《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，鼓励形成多元化的投资结构，通过市政公用行业建立特许经营制度来推动城市基础设施融资多元化、多渠道改革进程。

以轨道交通为例，我国城市轨道交通融资除银行贷款外，还利用资本市场等多种渠道融资，包括股权融资和债权融资等。近年来，我国政府凭借多元化的融资渠道，扩展融资规模，降低融资成本，逐步将政府财政资金从轨道交通中解放出来，促进许多其他非经营性公共基础设施投资。表2-3展示了我国部分已建成轨道交通项目投融资方式。(www.xing528.com)

表2-3　我国部分轨道交通项目投融资方式对比

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经过几十年的发展，我国基础设施建设领域逐渐形成了融资模式多样、融资渠道多元的基本格局，包括持续稳定的财政资金，独立规范的信贷系统，高效可观的经营性收入，发达完善的资本市场等。总的来看，各种投融资渠道都呈现绝对量的增长，但相对结构发生重要变化，政府性投入占比逐渐下降，目前仅占35%左右，而社会和海外资本占比逐渐增加。当然，虽然国内城市基础设施建设规模日趋扩大，投融资渠道和方式也不断的创新，投融资主体呈现出多元化发展的格局，但与西方发达国家相比较，我国基础设施建设投融资的水平还远远落后，尚不能满足现代城市建设的发展需要。