如何选择投资方案：基于收益率和投资金额的比选

当各投资项目相互独立时，若资金对所有项目不构成约束，只要分别计算各项目的NPV或IRR，选择所有NPV（i_c）≥0或IRR≥i_c的项目即可；若资金不足以分配到全部NPV（i_c）≥0的项目时，即形成所谓的资金约束条件下的优化组合问题。资金约束条件下的优化组合问题常见的基本解法是互斥组合法。

（一）互斥组合法

前提：方案的寿命期相同，根据寿命相等的互斥方案选优原理比较选优。

（1）构造互斥型方案组合。

（2）计算各组合的净收益。

（3）考虑资金限制，找出相对最优组合方案。

【例8-11】 某企业现有3个独立的投资方案A、B、C，期初投资、年净收益及净现值见表8-10，其基准收益率为12%，现企业可用于投资的金额为300万元，则应选择的方案组合是（ ）。

表8-10 独立方案A、B、C的期初投资、年净收益及净现值 （单位：万元）

A.方案AB B.方案ABC C.方案AC D.方案C

【解答】

首先建立所有互斥的方案组合。本例中共有7个方案组合，各组合方案投资、年净收益及净现值见表8-11。

表8-11 组合方案投资、年净收益及净现值 （单位：万元）

方案组合6、7的投资总额超出限额，所以不予考虑。对满足资金限额条件的前5个方案组合，由于第5个方案组合（AC）的净现值最大，故（AC）为相对最优方案组合。

【答案】 C

（二）效益费用比法

这种方法一般用于评价公共项目方案的经济效果，这里的效益不一定是承办者得到的收益，可以是承办者收益与外部效益之和，也可能只是社会效益。(www.xing528.com)

计算方法：分别计算效益与费用的现值或年值，计算效益现值/费用现值或年效益/年费用，如果效益/费用大于1，则方案在经济上可以接受。

【例8-12】 某地区拟建水库以减少干旱损失，共有三个独立方案，它们的寿命期相同，都为75年，各方案投资、年维护费及抗旱效益见表8-12，设基准收益率为4%，则可选方案是（ ）。

A.方案A B.方案B C.方案A和B D.三个方案均不可行

表8-12 各方案投资、年维护费及抗旱效益 （单位：万元）

【解答】

A、B、C三个方案的效益就是减少的干旱损失。用年效益/年费用进行比较：

A方案效益/费用=（240-150）/[1120×（A/P，4%，75）+29]=1.18

B方案效益/费用=（240-170）/[880×（A/P，4%，75）+21]=1.20

C方案效益/费用=（240-200）/[720×（A/P，4%，75）+18]=0.83

因为A、B方案的效益/费用大于1，所以是可取的，C方案效益/费用小于1，不可取。

三个方案之间是独立的，所以可选方案是A、B，选项C正确。

如果题目中说明三个方案是互斥的，只能选择最优方案时，则需要对A、B方案进行增量分析，计算差额效益/差额费用：

差额效益/差额费用=（90-70）/[（1120-880）×（A/P，4%，75）+（29-21）]=1.10

所以投资额大的A方案更优。

对本题而言，题干问的是可选择的方案是哪些，可选方案是A和B，所以选项C正确。

【答案】 C