债务资金的获取与融资方式

债务资金的资金来源和融资方式如图7-2所示。

（一）信贷方式融资

1.商业银行贷款

（1）分类如图7-3所示。

图7-2 债务资金的资金来源和融资方式

图7-3 商业银行贷款分类

注：1.商业银行贷款一般不超过10年，超过10年的贷款，商业银行需特别报经人民银行备案。

2.除商业银行可提供贷款外，一些非银行金融机构（如城市或农村信用社、信托投资公司等）也可提供商业贷款，贷款条件与商业银行类似。

（2）既有法人或者新设法人使用商业银行贷款需要向银行提供的资料

1）借款人基本材料（一般贷款也要求）。

2）项目前期工作资料（如可行性研究报告等）。

3）政府对于项目投资核准及环境影响评价批准文件。

4）与项目有关的重要合同。

5）与项目有利害关系的主要方面的基本材料。

（3）项目投资使用中长期贷款，银行要进行独立的项目评估，评估内容主要有：

1）项目建设内容。

2）项目建设的必要性。

3）产品市场需求。

4）项目建设及生产条件。

5）工艺技术及主要设备。

6）投资估算与筹资方案。

7）财务盈利性与偿债能力。

8）贷款风险。

9）保证措施。

（4）商业银行贷款利率

1）国内商业银行贷款利率。目前受人民银行调控，人民银行不定期对贷款利率进行调整。商业银行的贷款利率以人民银行的基准利率为中心可以有一定幅度的上下浮动。已经借入的长期贷款，如遇人民银行调整利率，利率调整在下一年度开始执行。

2）国外商业银行贷款利率。由市场决定，各国政府的中央银行对本国的金融市场利率通过一定的手段进行调控。贷款利率形式有浮动利率与固定利率两种。

①浮动利率。通常以某种国际金融市场的利率（如伦敦同业拆借利率LIBOR）为基础，加上一个固定的加成率构成。

②固定利率。在贷款合同中约定。

2.政策性银行贷款

政策性银行贷款是为支持一些特殊的生产、贸易、基础设施建设项目，由国家政策性银行提供的一种优惠贷款，其利率通常比商业银行贷款利率低。

我国各政策性银行的职能：

（1）国家开发银行 重点向国家基础设施、基础产业和支柱产业项目以及重大技术改造和高新技术产业化项目发放贷款。其贷款分为两种：

1）软贷款。运用国家开发银行注册资本金按项目配股贷给国家控股公司和中央企业集团，以此对这些企业参股、控股。

2）硬贷款。运用国家开发银行借入资金贷放给项目。

（2）中国进出口银行 主要为出口信贷提供支持。其主要任务是执行国家产业政策和外贸政策，为扩大我国资本性货物出口（机电产品和成套设备等）提供政策性金融支持。此外，还可办理中国政府的援外贷款及外国政府贷款的转贷款业务。

（3）中国农业发展银行 主要为农业和农村发展项目提供贷款。其主要任务是按照国家有关法律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付。

3.出口信贷

（1）特点

1）贷款额度。一般不能全额贷款，只能提供设备价款85%的贷款，其余价款应由进口商现金支付。

2）贷款利率。通常低于国际上商业银行贷款利率，但需要支付一定的附加费用：管理费、承诺费、信贷保险费等。

（2）分类 出口信贷分为买方信贷与卖方信贷。

1）买方信贷。借款人是设备进口商，取得的贷款资金用于支付进口设备货款，并对银行还本付息。买方信贷可通过进口国商业银行转贷款（图7-4），也可以不转贷（图7-5）。

2）卖方信贷。借款人是设备出口商，取得的贷款给予设备的购买方以延期付款条件。

4.外国政府贷款

（1）在经济上带有援助性质，期限长，利率低，有的甚至无息。一般年利率为2%～4%，还款平均期限为20～30年，最长可达50年。

（2）外国政府贷款通常与出口信贷混合使用，有时还伴有一部分赠款。外国政府贷款通常有限制性条件，限制贷款必须用于采购贷款国的设备，因此设备进口国可能难以通过较大范围的招标竞价取得较低的价格。

（3）贷款一般都有限定用途，如用于支付从贷款国进口设备，或用于某类项目的建设。

（4）我国的项目使用外国政府贷款需要得到我国政府的安排和支持。在实际操作中通常由我国的商业银行转贷款。我国各级财政可为外国政府贷款提供担保。

图7-4 经过国内银行转贷的买方信贷示意图

图7-5 不经过国内银行转贷款的买方信贷示意图

5.国际金融机构贷款

提供项目贷款的主要国际金融机构有：世界银行、国际金融公司、欧洲复兴与开发银行、亚洲开发银行、美洲开发银行等全球性或地区性金融机构等。

国际金融机构的贷款通常带有一定的优惠性，贷款利率低于商业银行贷款利率，但也可能需支付某些附加费用（如承诺费）；贷款期限可以很长。国际金融机构贷款通常要求设备采购进行国际招标。(www.xing528.com)

国际金融机构的贷款通常需要按照这些机构拟定的贷款政策提供，这些机构认为应当支持的发展项目才能得到贷款。使用国际金融机构的贷款需要按照这些机构的要求提供资料，并且需要按照规定的程序和方法进行。世界银行的贷款发放阶段如图7-6所示。

图7-6 世界银行的贷款发放阶段

6.银团贷款

（1）大型建设项目可以由多家甚至几十家银行组成银团贷款，以分散贷款的风险。银团贷款可以通过招标方式，在多个投标银行组合中选择银团，优化贷款条件。

（2）通常由一家或数家牵头安排银行，联络其他的参加银行，考察项目，代表银团成员谈判和拟定贷款条件、起草法律文件。贷款银团中还需要有一家或数家代理银行，负责监管借款人的账户，监控借款人的资金，划收及划转贷款本息。

（3）使用银团贷款还需支付一些附加费用，包括：管理费、安排费、代理费、承诺费、杂费等。

7.股东借款

（1）股东借款是公司股东对公司提供的贷款，对借款公司来说，在法律上是一种负债。

（2）预先约定了股东借款后于项目贷款受偿，相对于其他债权人来说，股东借款可视为项目的资本金（准资本金）。股东借款的受偿顺序需预先约定，若未预先约定偿还顺序，股东贷款与其他债务处于同等受偿顺序。

8.借贷方式融资的特点

与其他长期负债融资相比，长期信贷融资的特点如下：

（1）筹资速度快 长期借款的手续比发行债券简单，得到借款所花费的时间较短。

（2）借款弹性较大 借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定；用款期间发生变动，也可与银行再行协商。而债券融资所面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。

（3）融资成本适中 长期借款利率一般低于融资租赁、信托产品融资等融资成本。国内长期借款利率一般略高于直接发行的债券利率，但附加费用较少，没有发行手续费等附加费用。政策性银行贷款、国外政府贷款、出口信贷等贷款的利率较低，甚至低于企业发行债券的利率。

（4）限制严格 通常长期借款的限制性条款比较多，制约借款的使用，以保证项目借款按计划合理使用。

（5）来源可靠 通常银行资信较高，与银行签订贷款合同后，银行一般不会违约终止放款，项目融资资金来源比较可靠。

（6）项目的融资主渠道 目前我国资本融资市场中，以银行贷款为主要渠道，银行贷款规模远远超过其他所有融资渠道的总和。

（二）债券方式融资

1.企业债券

（1）概念 企业债券是企业以自身的财务状况和信用条件为基础，依照法规条件和程序发行的、约定在一定期限内还本付息的债券。发行企业债券是一种直接融资，可以私募方式发行也可以公募方式发行，资金成本（利率）一般应低于银行借款；也可在国外资本市场上发行债券。

（2）发行债券的要求

1）由于有较为严格的证券监管，只有实力、资信良好的企业才有能力发行企业债券。

2）新项目组建的新公司发行债券，必须有很强的第三方担保。

3）在国内发行企业债券需要通过国家证券监管机构及金融监管机构的审批。

4）发行债券通常需取得债券资信等级的评级，国内债券由国内的评级机构评级。债券评级较高的，可以以较低利率发行，债券评级较低的，利率较高。

2.可转换债券

（1）概念 可转换债券是企业发行的一种特殊形式的债券。在预先约定的期限内，可转换债的债券持有人有权选择按照预先规定的条件将债权转换为发行人公司的股权。它是股票的一个主要衍生品种，纳入股票上市规则管理。

当公司经营业绩变好，股票价值上升时，可转换债的持有人倾向于将债权转为股权；反之倾向于兑付本息。

（2）特点

1）受偿顺序。通常并不设定后于其他债权受偿，对其他债权人来说，可转换债不能视为公司的资本金融资。

2）利率。由于附加有可转换为股权的权利，通常可转换债的利率较低。

（三）租赁方式融资

1.租赁分类

租赁主要包括：经营租赁、融资租赁两种方式。

2.经营租赁

（1）概念 出资方以自己经营的设备租给承租方使用并收取租金；承租方通过支付一定租金来租入设备的方式，节省项目设备购置的投资，或等同于筹集到了一笔设备购置资金。

（2）特点

1）经营租赁有别于融资租赁，不能被认为是债务资金的一种筹措方式。

2）当租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约项目运行期间成本开支，避免设备经济寿命在项目上的空耗。

3.融资租赁

（1）概念 又称为金融租赁、财务租赁，一般由承租人选定需要的设备，由出租人购置后租赁给承租人使用，承租人向出租人支付租金；承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧；承租人可以选择租赁期满时是否廉价购买该设备。

（2）融资租赁的特点

1）以融资为目的。租赁物一般由承租人向出租人提出正式申请，出资人筹集资金购买设备，设备的质量和技术上的检验由承租方负责。因此，融资租赁的主要目的在于融通资金。

2）租赁期限长。按照国际惯例，租赁期超过租赁资产经济寿命的75%以上，即为融资租赁。

3）承租人负责维护。在租赁期内，出租方通常不提供维修和保养服务。

4）租赁合同稳定。租赁双方一般不得提出提前解除租赁合同。在融资租赁期内，承租人必须连续支付租金，未经双方同意，中途不得退租。

5）租赁期满后，承租方可以将租赁物退还给出租方，也可以作价将租赁物买下，还可以续租。

6）融资租赁的出租人不能将出租资产列入资产负债表。与此相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。承租人作为融资活动的债务人，应当采取与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。

（3）融资租赁的优点

1）融资租赁是一种融资与融物相结合的融资方式，能够迅速获得所需资产的长期使用权。

2）融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性。

3）融资租赁的融资与引进设备都由有经验的和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备引进费，从而降低设备取得成本。

（4）融资租赁的租金 租金是承租企业占用出租人的资产而向出租人付出的成本，是租赁决策的重要因素。融资租赁的租金包括三大部分：

1）租赁资产的成本。租赁资产的成本大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成。

2）租赁资产的利息。承租人所实际承担的购买租赁设备的贷款利息。

3）租赁手续费。包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润。