1.终值与现值的概念
债券发行时是按实际发行价格出售的。实际发行价格是由债券面值的现值和各期债券利息的现值之和组成的。
资金时间价值按照时间因素不同，分别有终值、现值和年金三种形式。
终值＝现值×一元终值系数
现值＝终值×一元现值系数
年金现值＝年金×一元年金现值系数
终值是指现在的某一资金在一定时间后的价值量。例如，现在银行利率为5%，你拥有100 元，存入银行一年后，你就可以得到利息和本金一共105 元，这105 元就是100 元在1年后的价值量。
现值是指未来某一时期一定数额的现金流量折合成现在的价值。以上述为例，如果你想要一年后得到105 元，银行利率为5%，那么你现在就需要向银行存入100 元，这100 元就是一年后105 元折合成现在的价值。
2.应付债券发行价格的计算
债券的发行方式有三种，即面值发行、溢价发行、折价发行。
债券发行价格的确定，取决于票面利率与市场利率的差异。在票面利率与市场利率相等时，债券的发行价格等于其面值，即债券按面值发行。在票面利率高于市场利率时，债券的发行价格就大于债券面值，也就是按溢价发行。溢价是企业为了以后各期多付利息而事先得到的补偿。在票面利率低于市场利率时，债券的发行价格就小于债券面值，也就是按折价发行。折价是企业为了以后各期少付利息而预先给投资者的补偿。
债券的实际发行价格应当包括两项内容：一是债券面值（到期值）的现值；二是债券各期票面利息的现值之和。
债券发行价＝面值×按市场利率计算的复利现值＋每期利息×按市场利率计算的年金现值
每期利息＝面值×票面利率
复利现值和年金现值是查复利现值系数表和年金现值系数表得到的数值，市场利率越高，得到的发行价就越低。通过查表可以很清楚地看出，当市场利率高于票面利率时，发行价就会小于面值，这就是折价发行。市场利率越低，得到的发行价就越高，这样就是溢价发行。
（1）债券按面值发行。
债券按面值发行，是由于票面利率等于市场利率，在这种情况下，计算债券的价格一定等于债券面值。
【例10-3】某企业于2020年1月1日发行面值为10 000 元、票面利率为5%、期限为5年的债券。市场利率为5%。每年计息一次，其债券发行价格计算如下：(www.xing528.com)
债券面值的现值＝10 000 ×0.783 5＝7 835（元）
各期利息的现值＝500 ×4.329 5＝2 165（元）
债券的发行价格＝7 835＋2 165＝10 000（元）
（2）债券按溢价发行。
债券按高于面值的价格发行时，即为溢价发行。也就是在市场利率低于票面利率时，债券才能溢价发行。在这种情况下，债券发行公司每期要按高于市场利率的票面利率支付债券的利息，所以应按高于债券面值的价格发行。
【例10-4】假设上例的市场利率为4%，其他条件不变，债券溢价发行价格计算如下：
债券面值的现值＝10 000 ×0.821 9＝8 219（元）
各期利息的现值＝500 ×4.451 8＝2 226（元）
债券的发行价格＝8 219＋2 226＝10 445（元）
债券溢价金额为445 元。
（3）债券按折价发行。
债券按低于面值的价格发行时，即为折价发行。也就是在市场利率高于票面利率时，债券按折价发行。
【例10-5】假设上例中的市场利率为6%，其他条件不变，债券折价发行的价格计算如下：
债券面值的现值＝10 000 ×0.747 3＝7 473（元）
各期利息的现值＝500 ×4.212 4＝2 106（元）
债券的发行价格＝7 473＋2 106＝9 579（元）
债券折价金额为421 元。
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