深化非住房消费，促进内需合理增长

非住房消费的增长可以有效挤出住房消费，如何扩大内需的问题当今已经不再是如何让居民消费的问题，而更多地是如何让居民合理消费的问题。房地产在中国的意义不再是一种消费产品而更多地是一种投资产品甚至是一种投机产品，如何使消费者合理地进行消费与投资，关系到我国未来经济的健康发展。政府一方面需要不断规范债券与股票市场使消费者有多种有效的投资渠道；另一方面需要鼓励产品技术升级，为消费者提供能够满足其多样化需求的消费品。

1.深化消费市场，引导消费者合理消费

当今消费者的资金投入大多流入房地产市场，住房更多体现的是一种投资需求而非作为消费品的生活需求。购房者为了在未来获得更多收益，往往选择将所有积蓄甚至大量的银行贷款投入房地产市场。在资金拮据的情况下，非住房消费被大大挤占。这不仅影响着我国内需疲软的不断加剧，还影响着企业生产的积极性，使企业盈利能力下降，经济财务状况恶化，从而使得整个经济大环境恶化。可见，合理引导消费者的消费行为具有重要的意义。这就要求政府首先不断完善非住房消费市场，为消费者提供品种更多、质量更好的消费品，刺激消费者的需求意愿。当消费者将更多资金用来消费，而不是过多地投机时，房地产价格将会开始合理增长，而内需也将逐渐被拉动，这才是经济发展的根本动力。

2.完善资本市场，丰富投资渠道

当前消费者将手中资金大量投掷于房地产市场，主要是看中房产只升不降的神话。房产市场的蓬勃发展、房价的不断攀升挤占了其他资本市场的资金，如股票市场的疲软。当前经济中有大量的游资，急于寻找高回报率的投资渠道。由于股票市场的不健全，监管力度的不到位，暗箱操作事件的频频曝光，大大打击了投资者的投资意愿与信心。如此，也进一步刺激了大量资产涌入房地产市场，产生房地产泡沫。这就要求政府不断完善资本市场的投资渠道，使热钱有地可去、有利可挣、有法可依。其他资本市场的完善必然会分散热钱过多集中于房地产市场，避免房地产泡沫的过快膨胀。

【注释】
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[1]消费者的偏好取决于住房消费与非住房消费的替代弹性与住房消费在总效用中的重要性ω。

[2]公式中各指标数据来源详细说明请参考下文变量解释部分，本章研究视角定位在省域数据，吕江林研究视角定位在35个大中城市，因此选取的指标来源不同，测度出的北京与天津的房地产泡沫值也略有差异，但整体变化趋势一致。

[3]由于SYSGMM不需要进行同方差假设检验，表1-4中列示了变量系数的渐进标准差而不是异方差标准差。

[4]在SYSGMM中Sargen检验与Hansen检验是对模型工具变量存在过度识别的假设检验，但是二者的原假设存在差异：Sargen检验的原假设为工具变量不存在过度识别问题；Hansen检验的原假设为工具变量存在过度识别问题，二者都服从χ2分布，表1-4中Sargen检验拒绝原假设，Hansen检验接受原假设说明模型需要引入工具变量。

[5]在DIFGMM中Sargen检验是对模型约束能否识别的假设检验，原假设为模型约束可以识别，服从χ2分布，表1-4中Sargen检验拒绝原假设，说明模型约束不可识别。