这样的解释（强调缺乏有效性）似乎很符合事实，但是有一个明显的严重缺陷：难道在实时利率变动时做交易就赚不到钱了吗？比尔森（Bilson，1981）对外汇市场的无效性做过一个强有力的实证研究。他认为β＜ 1的研究结果暗示着一个投机规则（购买利率相对较高国家的货币），而且他主张这个投机规则确实可以带来预期利润，并且不用负担很多风险。据说他使用这个策略赚到了不少钱。[6]
杜利和谢弗（Dooley and Shafer，1983）以及斯威尼（Sweeney，1986）也检验了好几种“过滤规则”（filter rules）——以即期汇率的过去走势引发的交易策略。一个典型的过滤规则可能会设定，如果美元在过去24小时内已经升值超过了2%，那么投资人应该卖空美元。这样的规则看起来是可以获利的，尽管利润不具统计上的显著性。同样地，舒尔梅斯特（Schulmeister，1987）、坎比和莫德斯特（Cumby and Modest，1987）研究了从“技术分析”所衍生出的一些交易规则，并发现这些规则产生了统计上显著性的收益。(www.xing528.com)
无论是否真正可以从外汇市场的明显无效率赚到钱，我们都应该再强调一下，单一货币的风险—收益比值并不是非常有吸引力的。方程式（1）的回归估计值，其年化标准误差约为36%。这表示要产生1美元预期收益的策略，会伴随1 5美元的标准偏差。要了解这一点，请注意当fβ系数为-1时，美元利率上升1个百分点，会附带美元资产相对于外国资产每年高出2个百分点的额外收益。而以月为基础来看，不以复利计算，500美元的投资可产生的预期收益为：（500×0.02）/ 12≈1。那么收益的标准偏差为：（500×0.36）/12 = 15。在有交易成本的情况下，风险—收益比值甚至更没有吸引力。虽然这些策略中的风险有许多可能在原则上是可以分散的，但是更复杂的分散化策略可能是成本更高、更不可靠或者更难执行的。
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