如果投资人是风险中性的，而且有理性预期，那么对未来汇率的市场预测会内含国际利率间的差异。要了解这一点，我们假设美元一年期利率为10%，相对的德国马克利率为7%，因而美元利率差（interest diff erential）为3%。风险中性且理性的投资人会预期美元在一年内相对于马克贬值3%。这个贬值幅度，只是让美元的预期回报等于马克存款的预期回报。如果这些投资人预计美元贬值的幅度为4%，那么他们会想要借美元，然后以马克放贷。结果，美元利率会倾向于上升，而马克利率会倾向于下降，直到二者利率差也变成4%为止。利率差与预期汇率贬值之间的这个简单关系被称为非抛补利率平价[1]（之所以被称为非抛补是因为未利用远期市场进行对冲）。因此，非抛补利率平价也意味着利率差异隐含着对未来汇率变化的看法。如果预期是理性的，那么因利率差异而产生的未来汇率变动的估计应该是无偏差的。
无偏差性通常以汇率变化对利率差异所做的回归式来检验。
ΔSt+k为通货在第k期贬值的百分比（即外汇的即期美元价格对数值的变化率）；（it-i*）为目前第k期内美元利率减去第k期的外国货币利率。虚无假设为β=1。一些作者将a=0也包含进虚无假设之中。换言之，现货市场已实现的利率贬值等于利率差加上纯粹的随机误差项ηt+k。
对方程式（1）的第二种说明以远期贴水取代利率差，远期贴水为当前的远期汇率与现货汇率之间的差额（远期汇率为未来某特定日期进行交割的外汇的当前美元价格）。因为存在套利活动，远期贴水必然等于利率差额。如果不相等，那么借入外汇将收益兑换为美元，然后用这些美元投资，再于远期市场出售，这个策略将产生无风险的利润。大部分的观察家都认为，市场是尊重这种套利条件的，因为银行允许远期汇率以利率差来设定。在风险中性及理性预期的情形下，远期贴水应该也是后续汇率变动的一个无偏估计。的确，像（1）式这类回归方程未能产生β = 1的估计，通常被视为远期贴水偏差。(www.xing528.com)
很多文献都对无偏性假设做了检验，发现β系数小于1是很可能发生的。事实上，β系数常常被估计为小于零。在75篇已发表的论文中，估计的平均系数为-0.88（请见Froot，1990）。少数的是正值，但是没有任何一个估计值等于或大于虚无假设的β= 1。
β系数接近-1的现象很难解释。举个例子，这意味着当美元利率超过外国货币利率一个百分点时，美元随后会倾向于以每年1%的幅度升值。这与无偏差假设所规定的1%的贬值形成了很明显的对比。
文献中有两种解读是很常见的，一些学者主张β＜1是随时间变化的外汇风险溢价：当美元利率上升时，对美元资产的投资，其风险变得更高。[2]另一种解释是，其他人假设汇率风险是绝对可以分散的，或者假设投资人是风险中性的。他们因而将所有的偏差都解读为预期错误的证据。在以下两节中，我们将对这两种解释各自的优点进行评价。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
