电力行业产业链及燃料资源对盈利的影响分析

电力行业的产业链比较短，上游主要包括燃料供应商、设备供应商和电力辅业公司，而电网公司是电力行业唯一的下游客户（参见图2-1）。

图2-1　电力行业产业链

上游燃料资源对电力行业的影响主要集中在火电生产这一领域，而对水电、风电生产来说基本不会受到燃料涨价对电力公司发电成本所带来的负面影响。专业发电设备对电力公司的生产有较大的影响，首先体现在设备造价高昂，导致电力公司初始投资非常高；其次，这些专业设备每年必须进行固定资产维护与修理，折旧费用不容小觑，这关系到公司的利润状况；最后，设备的利用效率也会影响电力公司的生产能力。电力辅业对电力行业的影响要视电力公司的投资项目规模而定。一般来说，大型的水电项目开发从选址、库区移民到大坝建设，最后到装机运行，一般得经历10年左右的时间（三峡工程计划工期为18年），总投资百亿元至千亿元不等。中小型水电站建成也需要3—5年。相比之下，传统火电厂和新能源发电项目（风电、光伏发电、生物质能发电）无论在建设周期还是初始投资金额方面较前者都具有优势。

下游电网公司以建设和运营电网为核心业务，其负责从发电公司买电然后再出售给各个不同的用户。上网电价是一把双刃剑，它直接关系到电力行业和电网公司的盈利状况，一方收益较多必定意味着另一方收益减少。国家发改委掌握着电价的制定权，在电价政策制定时要综合考虑双方的利益分配。而用电行业对电力的需求则是间接地通过电网公司对电力行业产生影响，比如当国民经济保持快速增长时，为了满足终端电力用户旺盛的需求，电力公司会加大对电力固定资产投资，提高发电容量。

下面分别对火电、水电以及风电（新能源发电代表）行业的产业链进行具体分析。

1.火电

影响火电行业的关键指标有两个：原材料价格和上网电价。煤炭公司是火电行业最重要的燃料供应商。电煤作为火电生产的主要原料，其价格的波动将直接影响电力生产公司采购成本，使电力生产盈利能力受限。

近几年来，煤炭的价格在长期内是不断走高的。由于火电公司是用煤大户，对煤有着相当高的依赖程度，但中国煤炭价格已经市场化，加上火电公司没有很强的议价能力，这意味着电力公司的原材料成本还要不断增加，公司负担日益加重。为了缓解来自上游原材料涨价的压力，唯有提高对电网公司的销售电价才是解决之道。但是，我国电力生产公司没有自主的电价制定权，电价制定受到国家发改委的管控，这使得电价上调的速度远远落后于电煤价格的上涨速度，当遭遇经济情况不好时，火电行业举步维艰。

如果煤价上涨得不到有效控制，而电价不能得到及时疏导，火电行业将有可能重新陷入全行业亏损的境地，经营风险大大提升。因此，未来电煤价格的波动和煤电联动相关政策走向将会对电力行业的盈利状况构成较大影响。

此外，由于火电厂是二氧化碳排放大户，与环境问题密切相关，近年来国家不断出台多项政策鼓励电力环保，大力推进“上大压小”，对火电厂的经营进行高标准的环境考核，关停未达标的小火电机组以淘汰落后产能等，这也会加大火电厂的经营成本。(www.xing528.com)

2.水电

水电建设普遍具有投资金额巨大、工期较长和资金回收慢的特点。加上水电发电量受季节等综合因素影响，水电单位千瓦造价比火电贵1倍左右。在设备制造方面，我国大型水电设备国产化进程大大提高。目前我国大型水轮发电机组的设计、制造等关键技术已获得突破，进入了产业化阶段。反映水电设备高端制造的抽水蓄能电站设备，我国也具备自主设计、制造大型抽水蓄能电站设备的能力。水电机组国产化、本土化将显著降低水电工程造价。

水电机组的上网电价低与水电的长期运营有关。一般大型水电站的设计使用寿命为50年，中小型水电为25—30年，再加上水电生产省去了原材料成本，相比之下，长期运营成本是比较低的。虽然目前水电公司经营会存在某些困难，但是随着电源结构改革的不断深入、国家在发展清洁能源时对水电项目的大力支持（提高水电上网价格），水电公司在未来还是有着比较好的前景的。

3.风电

中国的风机设备产能近几年增长很快，表现出很高的产业集中度。风电设备制造行业明显地分为三个梯队：第一梯队，华锐风电、金风科技和东方电气（均属于全球风机制造商十强之列）；第二梯队，明阳风电、国电联合动力和湘电集团；剩下的小风电制造商属于第三梯队。

随着国家千万千瓦级风电基地规划逐步浮出水面，国内整机制造公司也纷纷加快了产业布局，更加有效地贴近市场，降低运输成本。与此同时，为支持风电设备关键技术研发，提高自主创新能力，加快风电产业发展，财政部于2008年印发了《风力发电设备产业化专项资金管理暂行办法》，采取“以奖代补”方式支持风电设备产业化。在政策导向作用下，风电设备制造业迅猛扩张，国产化程度提高，规模收益加大，随之而来的是风电机组价格不断下降，风电建设成本降低。

同样，风电的上网电价关系到风电公司的收入盈利问题。为促进风力发电产业健康持续发展，国家发展改革委发布了《关于完善上网电价政策的通知》，对风力发电由招标定价改为实行标杆上网电价政策。风电实行标杆上网电价，一方面为风电投资公司提供了一个明确的投资预期，有利于引导风电项目有序开发；另一方面则激励风电公司降低投资成本，控制运营成本，从而达到提高投资收益的目的。此外，国家对风电行业的资金补贴每年都在大幅度增长，给予风电行业巨大的产业支持。

电网设施建设的滞后也会给电力公司带来负面影响。现在我们有很多公司电力生产能力不成问题，完全可以满足当地的电力需求。但是，由于输配电线等电力系统建设不到位，生产出来的电力无法上网，电力资源白白浪费，对公司、对国家都是巨大的损失。智能电网的建设能有效地解决这一问题。