实施XBRL后上市公司预测分析报告质量与准确度明显提升

XBRL财务报告的实施是不仅新技术的实施，同样也是信息披露政策的实施。财政部、上海证券交易所和深圳证券交易所都在实施XBRL财务报告，但财政部实施XBRL受限于报送时间的滞后性以及可获取性，不会对证券市场产生直接影响，因此本文主要基于XBRL对信息效率的影响，从股价同步性和分析师预测的角度研究上交所和深交所实施XBRL财务报告的效果。

XBRL财务报告虽然现阶段只是传统格式财务报告的一种有益补充，但从信号传递的角度，上市公司同时提供PDF和XBRL格式的财务报告，发送了更多的信号，或者说是增加了发送信号的方式。从信息甄别的角度，虽然在发布时间上XBRL格式的财务报告与传统格式财务报告没有能够体现及时性和相关性等优点，但在搜寻信息、加工信息和生成信息上，投资者能够非常便利地对某个特定指标纵向比较和横向比较，并且参与比较的信息数量越多，单位信息处理时间越短，投资者能够高效地完成信息甄别过程。信息获取的成本一定程度上影响了证券市场的运转效率，并直接影响着投资者的投资决策。行为金融理论认为投资者是有限理性的，在信息与噪音交错混合的证券市场，每一个投资者都面临一个成本——效益的权衡以决定应该获取多少信息。并且不同特征的投资者对相同信息的反应可能不同，其信息搜寻成本存在很大差异。XBRL财务报告标准化了信息披露的格式，能够有效降低投资者的信息处理成本，提高信息处理效率，加速公司特质信息并入资产的价格，进而降低股价波动的同步性。

本著作从股价同步性的角度检验上海和深圳交易所实施XBRL财务报告的效果，经过对我国2007—2012年8436个样本公司的实证检验，XBRL财务报告的实施能够有效降低股价同步性。上交所与深交所实施XBRL财务报告的方式有所差异，但在降低股价同步性的效果上，两个交易所实施XBRL财务报告不存在显著差异。上交所XBRL平台展示了包括财务报表附注在内的更为丰富的信息，其中包含可供投资者挖掘的公司特质信息可能更多，而深交所XBRL上市公司信息服务平台的设计贴近用户，提供了横向比较及纵向比较的功能，最终体现出更好的网页呈现效果及披露总体质量。(www.xing528.com)

分析师重要的公共信息来源是公司发布的定期财务报告。财务报告的质量将直接影响证券分析师的预测研究行为，证券分析师使用XBRL财务报告后，将大幅降低他们的数据采集成本，提高对公司定期财务报告的利用程度和挖掘深度，进而提高盈余预测的效率和质量。本著作从分析师跟踪预测效率、预测分析度和预测准确度三个方面展开研究，研究结果表明上交所与深交所实施XBRL财务报告后，预测量方面上市公司的预测报告数量和分析师跟踪人数均明显上升；预测效率方面上市公司被预测分析的频率和研究报告中的预测项目数量也都显著增加；预测质量方面，实施XBRL后分析师预测分歧度显著降低，准确度显著提高。机构投资者在资本市场中发挥着越来越重要的作用，机构持股较高的公司能够吸引更多的分析师进行跟踪与预测，机构持股较低的公司分析师关注度则不足。实施XBRL财务报告后，机构投资者持股比例较低的上市公司在分析师跟踪及预测效率上提升幅度更大。