回归结果证实：XBRL财务报告同步披露降低股价同步性

表5-7报告了模型5.1～模型5.4的多元回归结果。其中回归（1）和（2）分别检验了XBRL的实施对分析师预测次数、分析师跟踪数量的影响，XBRL的系数在（1）和（2）中分别为0.122和0.102，均在1%的水平上显著为正，表明上市公司同步披露XBRL财务报告后，有更多的分析师对其跟踪，并对公司的盈余预测发布更多的研究报告。但这种结果也可能是由分析师行业景气度提升，更多的研究人员加入分析师的行列，即分析师供给的增加导致。回归（3）和（4）则检验了实施XBRL对分析师预测效率的影响，（3）中XBRL的系数为0.031，在5%的水平上正向显著，表明采用XBRL财务报告后分析师盈余预测更新频率上升，即上市公司被分析的频率显著提升；（4）中XBRL的系数为1.364，在1%的水平上显著为正，表明XBRL实施后提高了分析师信息获取与信息分析的效率，研究报告中预测的内容即平均预测项目数显著增加。回归（1）～（4）的结果分别验证了假设H1～H4，即实施XBRL财务报告提高了分析师预测的效率。其他控制变量的回归结果与预期基本一致。

表5-7　多元回归结果（假设H1～H4）

续表

注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号中数值为T统计量。

表5-8报告的是对于不同机构投资者持股比例的上市公司，实施XBRL后分析师盈余预测效率变化的情况。回归（1）～（3）中XBRL与InsHold的系数均在1%的水平上显著为正，与之前的检验结果一致。但（1）～（3）中XBRL* InsHold的系数分别为-1.111、-0.881、-0.307，并且都在1%的水平上负向显著，表明实施XBRL财务报告后，机构投资者持股比例较低的上市公司在分析师跟踪及预测效率上提升幅度更大，验证了假设H5。

表5-8　多元回归结果（假设H5）

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续表

注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号中数值为T统计量。

表5-9　多元回归结果（假设H6～H7）

续表

注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号中数值为T统计量。

表5-9报告了上交所与深交所实施XBRL财务报告对分析师预测分歧度和准确度影响的检验结果。回归（1）中XBRL的系数为-0.070，在10%的水平上显著为负，（2）中XBRL的系数为-0.356，在1%的水平上显著为负，表明两个交易所实施XBRL，即同步披露XBRL财务报告，使得证券分析师能够对公司财务指标做更广泛和更深入的对比分析，挖掘财务信息价值，对财务报告解读地更加充分，因而分析师的预测分歧程度会降低，进而准确度提高。控制变量方面，Period（预测时长）系数均在1%水平上显著为正，表明分析师研究报告公布日越接近公司年报发布日期，其可以获取的信息量越大，对公司信息的解读与判断越准确，因而预测的分歧度越低，准确性越高。Predict（盈余可预测程度）的系数也均在1%的水平上显著为正，表明公司的盈余可预测程度越高，即非经营性损益所占比重越大，分析师对公司的盈余进行预测的难度就越大，进而关于预测的分歧程度就越高，准确性就越低。表5-9的检验结果验证了假设H6～H7。