【摘要】：由于本文主要研究宏观经济变量对股票价格的影响，因此主要对上证综合指数进行方差分解分析。表5上证综合指数的方差分解从上证综合指数的方差分解结果来看，与脉冲响应函数的分析结果一致，上证综合指数月度收盘价的波动除受其自身的影响外，随着时间的推移，还主要受宏观经济预警景气的指数的变化、货币供给量变化、国内通货膨胀率的影响。
方差分解的主要思想是，把系统中每个内生变量的波动，按其成因分解为与各方程变量冲击相关联的组成部分，从而了解各变量冲击对模型内生变量的重要性。由于本文主要研究宏观经济变量对股票价格的影响，因此主要对上证综合指数进行方差分解分析。
运用Eviews6.0 软件对上证综合指数进行方差分解，具体的方差分解变量顺序为：上证综合指数月度收盘价的变化、一年期存款利率的变化、宏观经济预警景气的指数、货币供给量的变化、通货膨胀率的变化、货币供给量的变化、通货膨胀率的变化和汇率的变化，上证综合指数的方差分解结果见表5。
表5 上证综合指数的方差分解(www.xing528.com)
从上证综合指数的方差分解结果来看，与脉冲响应函数的分析结果一致，上证综合指数月度收盘价的波动除受其自身的影响外，随着时间的推移，还主要受宏观经济预警景气的指数的变化、货币供给量变化、国内通货膨胀率的影响。虽然上证综合指数月度收盘价的波动也受一年期存款利率的变化与汇率的变化的影响，但随着时间的推移，受到一年期存款利率的变化的影响在不断增大，受到汇率的变化的影响先减小后增大，但是影响水平还是很低的。通过脉冲响应函数与方差分解分析，我们发现宏观经济变量的扰动会影响股票价格当前和未来取值。随着时间的推移，股票价格的波动除受其自身的影响外，还主要受宏观经济预警景气的指数的变化、货币供给量变化、国内通货膨胀率的影响。
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