如何在中国市场实现价值投资？巴菲特的学习经验和思路

提问：您如何看待巴菲特先生的成功？

阿九霖：巴菲特先生这么多年来投资了400多家企业，但是，很少有赶潮流的企业。所以，像大家熟知的“风口论”，姑且不论其好坏，但至少在其含义上，很多人理解错了。我认为，正确的理解应该是顺势而为；然后，就是要做“蓝海”，不能在一个羊肠小道上和别人去挤去争，而要找到一个不为别人所关注，或者别人关注到了但并没有去实施的方面，这样做起来会比较容易。

巴菲特先生成功的特质既有先天的因素，也有后天的学习。先天的因素就是巴菲特的家庭背景。在《滚雪球》这本书中讲到了巴菲特的父亲对他的影响。巴菲特的父亲曾是一个股票经纪人，在他五岁左右时就曾带他到纽约证券交易所参观，见到了很多做股票的人。所以，后来巴菲特为什么没有去做别的工作，而是去做股票，这个就是受他父亲的影响。后天的因素指的是巴菲特持之以恒的学习，这为巴菲特的成功打下了坚实的基础。如果先天和后天比较，我倒认为是一个2和8的比例，即后天的因素更为重要。巴菲特先求学于宾夕法尼亚大学，后来，他想进哈佛大学读硕士，但是，没有考上，最后就进入哥伦比亚大学，并拜入格雷厄姆门下，甚至费雪也是他很重要的导师，所以，他一直在学习。我认为后天的学习对巴菲特有着很大的影响。这同样也适合于每一个人。

提问：读书和投资之间关系如何？

陈九霖：以巴菲特先生为例，他的很多商机就是从读书中得到的。比如，他读新闻报道，看到运通公司遭遇豆油掺海水事件，就马上感觉到这中间有故事、有机会。读书除了提供资讯外，更重要的还是培养观察问题、分析问题和解决问题的能力。所以，我觉得读书对投资的影响不只是资讯，更重要的是能力的培养。

提问：投资和实业是否矛盾？

陈九霖：我认为投资和实业之间不一定是矛盾的。我刚才分享了《滚雪球》这本书，提到了三个因素来加持“内部计分卡”，第一是心态，第二是眼光，第三是资本。全民搞私募股权投资也好，或者大部分人搞私募股权投资也罢，这些资金并不是全部都投给那些搞资本的人了，主要或绝大部分还是投到实业里面了。“巧妇难为无米之炊”，你有再好的心态，有再好的眼光，如果没有资本，其他的都是空中楼阁、纸上谈兵。(www.xing528.com)

提问：现在是否是创业最好的时代？

陈九霖：其实，从宏观上来讲，我十分支持“大众创业，万众创新”。中国要解决两个事情，第一个是要创业，第二个是要创新。中国有这么多的大学生要就业，他们学到的知识要转化为成果，只有创业能提供更多的出路。

从微观的个人层面来讲，什么叫作最好？其实，适合自己的就是最好的。在中国市场条件下，怎样实现价值投资？在中国这个土壤上，能不能培养出我们的“巴菲特”？这都是我们需要思考的问题。

学习巴菲特先生，一定要学习他的思想精髓，对于他的长期持守和价值投资理论，我们不能片面地理解。巴菲特先生的名言，“如果你不想持有一个公司的股票10年，你就不要持有它10分钟”，是针对美国的环境来讲的，对于中国而言，他也没有说多长时间。比如，约瑟刚刚退出的一个项目，只花了4年半的时间，我没有持有10年，但是，有20倍的回报也可以达到同样的目的。巴菲特先生的价值投资理论，我认为是一个“放诸四海而皆准”的理论。总而言之，学习巴菲特，就要学到精髓、学到精致，并且，学以致用。我觉得未来不只是一个巴菲特，可能若干个巴菲特会诞生在中国。

[1]2016年10月8日，作者做客北京电视台的《总裁读书会》栏目，为观众解读《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》一书。该节目后来在上海第一财经电视台重播。本文即为当时即兴演讲和问答互动实录（节选），此处略有改动。