实体与虚拟经济边际效率动态分析与资金流动

投机资本和投资资本失衡因素很多，前述广义货币流通速度为其动态表象，影响广义货币流通速度四个要素的本质内核最终可归结为虚拟经济投机的边际效率高于实体经济投资的边际效率。

7.3.4.1　理论分析

下面用方程、图形说明边际效率对投机资本和投资资本市场失衡的影响：

投机资本方程

投资资本方程

投资投机均衡方程

式（7.28）至式（7.30）中，SME为投机的边际效率；S代表投机资本，是投机边际效率（SME）的增函数；I代表投资资本，是投机边际效率的减函数；d为投资品对投机的边际效率弹性系数；ε为投机品对投机的边际效率的弹性系数；δ、e 为自发性投机和自发性投资；t代表时间。界定完上述变量后，式（7.28）至式（7.30）不言自明。

式（7.28）至式（7.30）中的关键变量是d和ε。两者绝对值的大小决定了市场机制能否趋向动态自均衡。下面给予说明。

如图7.5所示，当ε的绝对值大于d的绝对值，投机的边际效率会逐渐趋于均衡状态，此时产业均衡会趋向动态自我实现。

如图7.6所示，当ε的绝对值小于d的绝对值，投机的边际效率会逐渐趋于发散状态，此时产业均衡不会自我实现，需要政府进行干预。

7.3.4.2　对策分析

1.总体分析(www.xing528.com)

若出现图7.6所示的状态，政府需要干预经济以使其转化为图7.5所示的状态。本质上，政府需要干预两个关键变量，即d和ε，即使得d的绝对值变小，或使得ε的绝对值变大。理论上，当ε的绝对值大于d的绝对值时，动态地看，长期均衡就能够实现。

图7.5　产业结构均衡动态收敛的情况

图7.6　产业结构均衡动态发散的情况

经济含义上，d的绝对值变小，意味着实体经济中的资金抽血对投机边际效率的反应变弱；ε的绝对值变大，意味着虚拟经济的资金供给对投机边际效率的反应变强。

2.调节d的绝对值

那么实现图7.6向图7.5转化的具体路径是什么呢？先来看看如何降低d的绝对值。d的绝对值降低，意味着投资资本方程曲线更加平缓，实体经济中的资金抽血对投机边际效率的反应变弱。此时，投机边际效率的变化对实体经济中资金的影响变小，进而促进产业均衡的实现。具体而言，就是当投机边际效率提高时，实体经济的资金较少地被吸引到虚拟经济中；而当投机的边际效率降低时，实体经济又可以部分吸收虚拟经济的资金。这可以从以下几方面进行控制。首先，实体经济的项目如果具有连续性，就意味着其沉淀成本比较大，因此对投机边际效率的变化就不敏感。就本方面而言，启动具备更长周期的实体经济建设（如基础设施建设）是d的绝对值下降的一条路径。其次，如果有健全实体经济的投资环境，那么实体经济的投资项目就会得到更多的保证。因此，改善实体经济的投资环境也是d的绝对值下降的一条路径。这方面包括通畅的投资渠道、规范的规章制度、高效的办事流程、廉洁的政府等内容。最后，培育实体经济兴国的理念，并给予实体经济的投资者精神鼓励或物质补贴。

3.调节ε的绝对值

ε的绝对值变大，意味着投机资本方程曲线更加陡峭，虚拟经济中的资金对投机边际效率的反应变强。此时，投机边际效率的变化对虚拟经济中资金的影响变大，进而促进产业均衡的实现。具体而言，就是当投机边际效率提高时，虚拟经济的资金会增加并更活跃；而当投机的边际效率降低时，资金会加速撤出虚拟经济并向实体经济转移。这主要可通过健全和规范虚拟经济的规章制度，完善金融品种以控制金融风险等方面实现，引导虚拟经济中的资金灵活地进入实体经济。

4.调节投机边际效率SME

为了抑制投机，加速产业长期均衡的实现，通过恰当的方法控制投机的边际效率SME是一条必由之路。只要政府在保证ε的绝对值大于d的绝对值的基础上，调整SME至需要的位置，则产业长期均衡的状态可以较快实现，即当SME位于产业长期均衡状态之上时，通过调控手段降低SME；反之，通过调控手段增加SME。调节SME的方式主要可通过控制本文谈及的投机品的九大属性实现。具体而言，就是调节民生品的功能、时间、空间、存储、持有成本、交易成本、生产成本、企业利润、消费杠杆各个维度，具体内容请见本书第4章和第5章相关阐述。