适应性预期下投资需求上升引发的市场变化及策略解析

当方程式满足假设条件时，且由于α1＜0，α2＞0，α3＞0，α4不确定，β1＞0，β2＞0，γt＞1。假设此时民生品市场供需均衡，民生品价格达到稳定状态，即ηt=1，由于α1和α2分别代表消费性与投资性需求，若：

（1）|α1|＜|α2|，即α1+α2ηt+1＞0，此时投资性需求占主导地位。回看方程（3.1），需求函数可以重新表述为：

此时lnPt系数为正，说明民生品需求是民生品价格的增函数。当民生品价格上涨时，消费性需求会减少，但是基于适应性预期对下期民生品价格的看涨心理，投资性需求会上升，在投资性需求为主的市场中，总需求会上升，因此出现了如图3.1所示的情形：

图3.1　投资性市场供需图

且根据方程（3.13），有。

①，意味着本期民生品价格越高，下期民生负担越大，原因在于随着民生品价格的增长，本期消费性需求将降低，但是对未来民生品价格上涨的预期导致本期投资性需求的上升。由于投资性需求在市场中占主导地位，导致市场总需求仍然增大，本期民生负担上升，供应商增加民生品供给，由于一期的开发滞后，到达下一期时，供给增加，此时民生品价格并未如期上涨，又引起当期需求上升，而供给缺乏弹性，导致下期民生负担仍然有增大趋势。

②，意味着供给的增加在需求不变的情况下将导致下一期供给存量的增加，由于需求曲线斜率为正，供给曲线右移将使下期民生品价格上涨，因而使得民生负担上升。

（2）|α1|＞|α2|，即α1+α2ηt+1＜0，此时消费性需求占主导地位，同理，此时lnPt系数为负，说明民生品需求是民生品价格的减函数。当民生品价格上涨时，消费性需求会减少，但是基于适应性预期对下期民生品价格的看涨心理，投资性需求会上升，在消费性需求为主的市场中，总需求会下降，因此出现了如图3.2所示的情形：

图3.2　消费性市场供需图

这也是我们通常情况下比较熟悉的需求供给图形。此时，根据方程（3.13）可得。(www.xing528.com)

①，意味着本期民生品价格越高，下期民生负担越小，原因在于随着民生品价格的增长，本期消费性需求将降低，对未来民生品价格上涨的预期导致本期投资性需求的上升，此时由于消费性需求在市场中占主导地位，导致市场总需求减少，本期民生负担下降，民生品供给商减少民生品供给，由于一期的开发滞后，到达下一期时，供给减少，此时民生品价格并未如期上涨，又引起当期需求上升，导致下期民生负担仍然有增大趋势。

②，意味着供给的增加在需求不变的情况下将导致下一期供给存量的增加，由于需求曲线斜率为负，供给曲线右移将使下期民生品价格下降，因而使得民生负担也下降。

在上述两种情况下，可以看出，式中唯一无法确定的是收入对民生负担的影响方向，即的符号。收入的增长，一方面会推动民生品价格的增长，导致分子变大；另一方面，它本身又是指标中的分母，最终对民生负担的影响还在于收入和民生品价格两者增长的速率，即民生品价格增长对收入的弹性。

③同时，根据以上两种情况，当人们对市场普遍看涨时，ηt＞1，α1+α2ηt+1倾向于增大，情况1中所分析的投资性市场的参数意义更加明显，而情况2中消费性市场的参数意义更加微弱，导致市场产生向投资性市场转变的趋势，整个市场更倾向于以投资性需求为主，在供需关系图中表现为需求函数的斜率正向增大；而当人们对民生品市场普遍看跌时，ηt＜1，情况则相反，市场更倾向于以消费性需求为主，在供需关系图中则表现为需求函数的斜率负向增大。

这个结论的经济意义在于，当市场中民生品需求对本期民生品价格与对下期民生品价格预期的弹性确定时，ηt的大小将会影响需求曲线的斜率，即政府可以通过改变民众对民生品市场未来的心理预期来改变需求曲线的方向，进而改变民生负担模型中各变量对其的作用方向，最终使宏观调控政策朝着更有利的方向发展。

图3.3　消费性市场预期转变

在消费性市场中通过增加ηt值（使居民对民生品价格看涨）以产生投资性市场效应，或者在投资性市场中通过降低ηt值（使居民对民生品价格看跌）以产生消费性市场效应，可以达到制定政策的目的。

图3.4　投资性市场预期转变