如何确定最佳现金持有量？

如上所述,企业在生产经营过程中为了满足交易、预防、投机等需要,必须置存一定量的现金,但现金持有太多或太少都对企业不利。最佳现金持有量就是指使有关成本之和最小的现金持有数额,它的确定主要有成本分析模式和存货分析模式两种。

1)成本分析模式

成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金,会有3种成本。

(1)机会成本

现金作为企业的一项资金占用是有代价的,这种代价因为资金处于闲置状态就丧失了投资于其他项目所可能获得的收益,因此它是一种机会成本。机会成本的大小通常用短期有价证券的收益率来衡量。现金持有额越大,机会成本越高。现金持有额越小,机会成本越低。

(2)管理成本

企业拥有现金会发生管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。

(3)短缺成本

现金的短缺成本,是因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需,而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降,随现金持有量的减少而上升。

能使上述3项成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。如果把以上3种成本线放在一张图上,如图8.1所示,就能看到机会成本和现金持有量之间是正向变动的关系,短缺成本和现金持有量之间是反向变动的关系,管理成本线是一条平行于横轴的直线,与现金持有量之间没有关系。3项成本之和的总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。这一点对应的横轴上的量,即是最佳现金持有量。

图8.1　成本分析模式

【例8．1】某企业有4种现金持有方案,它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表8.1。

表8.1　现金持有方案　单位:万元

(www.xing528.com)

将以上各方案的总成本加以比较可知,该企业持有160万元现金最好,持有总成本为8万元。

2)存货模式分析模式

存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳现金持有量的一种方法。其基本思想是企业平时只持有较少的现金,而大多数现金投资于有价证券,在现金需要时再出售有价证券换回现金,这样便能既满足日常现金的需要,又避免了短期成本。

企业每次在有价证券和现金之间进行转换要发生交易成本(如交易佣金和印花税等)。假定现金每次的交易成本固定,在企业一定时期现金使用量一定的前提下,每次有价证券转化成现金的金额越大,企业平时持有的现金量就越高,持有现金的机会成本就越大,但转换的次数就越少,现金的交易成本就越低;相反,每次转换现金的金额越小,现金的机会成本就越小,交易成本就高。

在图8.2中,现金的机会成本和交易成本是两条随现金持有量呈不同方向发展的曲线,两条曲线交叉点相应的现金持有量,即总成本最低的现金持有量。

图8.2　存货模式下的现金成本图

存货模式认为最佳现金持有量与存货的经济批量问题在许多方面很相似,因此可以用存货模型来确定最佳现金持有量,即假设企业在一定时期内的现金需求量(T)一定,现金支出是匀速的,每次将有价证券转换成现金的转换成本(F)是固定的,已知有价证券的收益率为K,现金管理的总成本为TC。

从图8.2已知,最佳现金持有量Q是机会成本线和转换成本线交叉点所对应的现金持有量,因此Q应当满足:

机会成本=交易成本,即:

整理得出:

【例8．2】中达公司预计一个月内经营所需现金约为2万元,准备用短期有价证券变现取得,证券每次交易的固定成本为10元,证券市场年利率为10%。计算最佳现金持有量。