股票投资：预期收益率为10%的两种情况下股票价值的计算

1)股票的价值

股票的价值是股票预期获得的各项未来收益的现金流量现值。未来的收益包括持有股票期间所获得的股利、不想持有股票转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。

如果股票持有者不准备中途转让股票,股票投资没有到期日,投资于股票所得到收益是股票各期股利的现值。假定某股票未来各期股利为Dt(t为期数,t=1,2,3,4,…,t),最终出售价为Pt,i为期望收益率,则该股票价值P为:

【例7．3】A公司普通股预计未来三年的现金股利支付情况,第一年每股0.2元,第二年每股0.4元,第三年每股0.5元,三年后预期市场售价为每股12元,投资人若对该股票进行3年的投资,期望收益率为10%,则该股票每股价值是多少?

2)股票估价

(1)固定增长型

如果公司的普通股以固定的股利支付给股东以及优先股支付股利,股利固定不变,并且没有到期日。这样的固定股利股票的价值相当于是永续年金。其每股价值为:

【例7．4】B公司优先股每股股利为6元,期望收益率为10%,则该股票每股价值是多少?(www.xing528.com)

(2)稳定增长型

如果公司的红利不是固定的,而是稳定增长的,增长率为g,则每股股利内在价值计算公式为:

【例7．5】C公司发行股票每股股利为6元,期望收益率为12%,该股票预计年增长率为2%,则该股票每股价值是多少?

(3)阶段性增长

在现实生活中,许多公司的股利不会是固定不变的,也不会是永远增长的,一般情况下,都是在某一阶段是增长的,之后公司的股利固定不变。还有些情况是公司一开始快速增长,之后增长速度放慢。对于这类型股票,需要分段计算,才能确定股票的价值。

【例7．6】预计发行股票的D公司前3年预计年增长率为2%,投资收益率为10%,而后每年的收益率固定为10%,该公司发行股票每股股利均为6元,则该股票每股价值是多少?

【例7．7】预计发行股票的E公司投资收益率为10%,前3年快速增长预计年增长率为15%,而后每年的增长速度为8%,该公司发行股票每股股利均为6元,则该股票每股价值是多少?