个别资本成本：债务资本成本和权益资本成本解析

个别资本成本,指各种筹资方式所筹资金的成本,主要分为债务资本成本和权益资本成本两大类。债务资本成本包括银行借款资本成本和债券资本成本。权益资本成本包括优先股资本成本、普通股资本成本和留存收益资本成本。

1)银行借款资本成本

由于银行借款的利息在税前支付,因此,其借款利息需要扣除所得税。

【例5．1】恒远公司取得3年期借款800万元,年利率8%,每年付息一次,到期一次还本。已知企业所得税税率为25%,筹资费率为0.5%,则该项长期借款的资本成本率为:

2)债券资本成本

同银行借款一样,债券利息也在税前支付。因此,其借款利息也需要扣除所得税。

【例5．2】恒远公司发行5年期的债券,票面面值为100万元,票面年利率为10%,每年付一次利息,发行价为120万元,发行费率为5%,所得税税率为25%,则该笔债券资本成本为:

3)优先股资本成本

企业发行优先股,要支付筹资费用,还要定期支付股利。一方面,优先股与债券不同,它的股利在税后支付,因此,优先股的股利无须再次扣税。另一方面,优先股与普通股不同,它每年的股利是稳定不变的,因此,优先股的股利不存在增长率的问题。(www.xing528.com)

【例5．3】恒远公司按面值发行5 000万元的优先股股票,共支付筹资费用50万元,年优先股股利率为10%。其资本成本率应为:

4)普通股资本成本

普通股股票为企业基本资金,其股利要取决于企业生产经营情况,不能事先确定,因此,普通股的资本成本率很难预先准确地加以计算。其计算公式为:

【例5．4】恒远公司发行普通股,市价为2 000万元,股利率为10%,筹资费用率为2%,预计未来股利每年增长率为3%,其资本成本率应为:

5)留存收益资本成本率

企业所获利润,按规定可留存一定比例的资金,满足自身发展资金需要。因留存收益属于普通股股东所有,其成本应与普通股相同,只是没有筹资费用。其计算公式为:

【例5．5】恒远公司留存收益为100万元,其余条件与例5.4相同。其留存收益成本率为:

利润的多种形式及相互关系