如何发行债券？条件和期限解析

债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的,承诺按一定利率定期支付利息,到期偿还本金的债权债务凭证。

1)债券的分类

债券有国家债券、企业债券和金融债券,这里主要介绍企业债券。企业债券按不同标准,可以分为不同类型。

①按有无抵押担保,分为信用债券、抵押债券和担保债券。

②按发行方式,分为记名债券和不记名债券。

③按偿还方式,分为定期偿还和不定期偿还债券。

④按有无利息,分为有息债券和无息债券。

⑤按计息标准,分为固定利率债券和浮动利率债券。

⑥按可否转换,分为可转换债券和不可转换债券。

2)债券的发行

股份有限公司、国有独资公司、有限责任公司在具备发行债券的条件前提下,可以发行债券。

(1)债券的发行方式

企业债券发行方式有委托发行和自行发行。委托发行即委托银行、投资公司或其他金融机构承销全部债券,然后再分售投资个人及单位、代理发售企业债券的机构。被委托机构按债券发行总面额收取一定比例手续费,但不承担企业经营财务状况的责任。自行发行是指不经过金融机构,由债券发行的公司直接配售给投资个人和单位,这种发行没有承销人,可节约发行费用。

(2)债券的发行要素

①债券的面值。债券的面值是债券持有人借以生息的本金和债券到期时偿还债务的金额。目前一般大都趋向小面值。

②债券的期限。债券从发行日开始至到期日止,这一段时间为债券的期限。在债券的期限内,企业必须定期支付利息,到期必须偿还本金。

③债券的利率。债券上一般都注明年利率,利率有固定的,也有浮动的。面值与利率相乘则为年利息。

④偿还方式。债券的偿还方式一般有到期还本付息和分期还息、到期一次还本付息两种方式。到期还本付息是在债券期限到期时一次还本付息。

⑤发行价格。一般来说,债券的面值即是债券的价格,但由于资金市场上的供求关系及利率的变化,有时债券的价格会与面值相背离,高于或低于面值,但差额通常不会很大。因此债券发行的价格有3种:一是按债券面值等价发行;二是低于债券的面值折价发行;三是高于债券的面值溢价发行。

(3)债券的发行价格

①按期支付利息,到期一次还本,且不考虑发行费用。

债券发行价格=票面金额×(P/F,i,n)﹢债券面值×票面利率×(P/A,i,n)

②不计复利、到期一次还本付息的债券发行价格的计算公式。

债券发行价格=票面金额×(1﹢票面利率×n)×(P/F,i,n)

【例4．3】某企业发行债券筹资,面值1 000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年未付息,到期还本。

要求:分别按票面利率为8%,10%,12%计算债券的发行价格。

(1)若票面利率为8%

发行价格=1 000×(P/F,10%,5)﹢1 000×8%×(P/A,10%,5)

=1 000×0.620 9﹢80×3.790 8

=924.16(元)

(2)若票面利率为10%(www.xing528.com)

发行价格=1 000×(P/F,10%,5)﹢1 000×10%×(P/A,10%,5)

=1 000×0.620 9﹢100×3.790 8

=999.98(元)

(3)若票面利率为12%

发行价格=1 000×(P/F,10%,5)﹢1 000×12%×(P/A,10%,5)

=1 000×0.620 9﹢120×3.790 8

=1 075.80(元)

【例4．4】根据例4.3资料,改成单利计息,到期一次还本付息,其余不变。

(1)若票面利率为8%

发行价格=1 000×(1﹢5×8%)×(P/F,10%,5)

=1 400×0.620 9

=869.26(元)

(2)若票面利率为10%

发行价格=1 000×(1﹢5×10%)×(P/F,10%,5)

=1 500×0.620 9

=931.35(元)

(3)若票面利率为12%

发行价格=1 000×(1﹢5×12%)×(P/F,10%,5)

=1 600×0.620 9

=993.44(元)

3)债券筹资的优缺点

(1)优点

①债券成本较低。与股票的股利相比较而言,债券的利息允许在所得税前支付,发行公司可享受税收利益,故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

②可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少,债券持有人一般只收取固定的利息,而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营,从而增加股东和公司的财富。

③保障股东控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策,因此,公司发行债券不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。

(2)缺点

①财务风险较高。债券有固定的到期日,并需定期支付利息,发行公司必须承担按期还本付息的义务。在公司经营不景气时,也需向债券持有人还本付息,这会给公司带来更大的财务困难,有时甚至导致破产。

②灵活性低。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都多且严格,从而限制了公司债券筹资方式的使用,甚至影响公司以后的筹资能力。

融资租赁的业务模式及租金的计算

③筹资数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。《中华人民共和国公司法》规定,发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。