内含报酬率法：如何判断项目可行性？

（一）内含报酬率的概念

内含报酬率，又称为内部报酬率、内含收益率、内部收益率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

内含报酬率没有考虑时间价值，它是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率，当内含报酬率高于资本成本时，投资项目可行。净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。

（二）内含报酬率法的应用

在Excel中，计算内含报酬率函数是IRR，其用途是返回由一组由现金流入和流出数据构成的项目的内含报酬率，其函数表达式为：IRR(Values, [Guess])，各项参数的含义如下。

Values：必需，用来表示某项目（方案）的现金流入和流出数据。在使用中应注意以下问题：

（1）Values参数中必须包含现金流入（以正数表示）和现金流出（以负数表数）两个方面的数值；

（2）如果现金流入或流出的数据有多个，其形式必须为年金形式，并且要按逐类（先流入后流出，或先流出后流入）的顺序输入，不能将流入和流出的数据交叉混合使用；

（3）如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。

Guess：可选，对函数IRR计算结果的估计值。

【提示】Microsoft Excel使用迭代法计算函数IRR。从guess开始，函数IRR进行循环计算，直至结果的精度达到0.00001%。如果函数IRR经过20次迭代，仍未找到结果，则返回错误值#NUM!。在大多数情况下，并不需要为函数IRR的计算提供Guess值。如果省略Guess，则假设它为0.1(10%)。如果函数IRR返回错误值#NUM!，或结果没有靠近期望值，可用另一个Guess值再试一次。

【例7-3】承【例7-1】，假定该企业的资金成本率为8%，计算各项目的内含报酬率并判断各项目自身的可行性。(www.xing528.com)

【操作步骤】

（1）表格设计。

启动Excel 2010，在A1单元格中输入“某企业投资项目可行性分析”，选中A1:D1区域，单击工具栏上的“合并后居中”命令，按图7-7完成表格编制及文字录入。

图7-7

（2）公式设置。

按照表格的计算关系完成相关公式的设置，如图7-8所示。

图7-8

（3）完成上述设置后如图7-9所示，按Ctrl+S保存文件。

图7-9