我们提供一个简明的分析框架，结合银行对公贷款的行业分布以及各行业的回报率与偿债能力，对银行信贷在产业间配置的效率做出初步判断。其中，行业回报率由投入资本回报率（return on invested capital，简称ROIC）、扣除非经常损益后的投入资本回报率（简称扣非ROIC）这两个指标刻画；行业偿债能力用利息覆盖倍数、资产负债率来衡量。
图7 行业贷款份额与投资回报率关系的静态分析（坐标单位：%）
图7是对行业贷款份额与回报率关系的静态分析，每一个气泡代表一个行业，气泡大小代表该行业贷款余额占银行业全部对公贷款余额的比例（2020年6月数据），气泡圆心的横坐标表示该行业的ROIC与所有行业ROIC的中位数的差，纵坐标表示该行业的扣非ROIC与所有行业扣非ROIC中位数的差（ROIC和扣非ROIC均为2018年至2020年6月的平均值）。由此，右上象限的气泡表示ROIC和扣非ROIC都相对较高的行业，其他三个象限的含义可以此类推。
在风险可控的前提下，银行信贷资源应优先配置到右上象限行业，其次是左上和右下行业，应尽量规避左下行业。数据显示，左下部分水电气供应业、房地产业、租赁商务服务业以及金融业的信贷份额过大，而右上部分卫生社保、科学技术、文体娱乐行业的信贷应有扩张空间。
图8是对行业贷款份额与偿债能力关系的静态分析。气泡大小的含义同图7，横坐标表示该行业的利息覆盖倍数与所有行业利息覆盖倍数中位数的差，纵坐标表示行业资产负债率与所有行业资产负债率中位数的差。因此，右下象限的气泡表示利息覆盖倍数相对较高、资产负债率相对较低的低风险行业，信贷投放应优先考虑。左上行业风险最高，信贷投放应尽量规避。
图8 行业贷款份额与偿债能力关系的静态分析（坐标单位：%）
数据来源：中国人民银行、上市银行和上市公司财务报告。
数据显示，左上部分批发零售业、水电气供应业、房地产业、建筑业、租赁商务服务业、水利环境业的信贷投放偏多，右下部分住宿餐饮、卫生社保、信息计算机业、科学技术行业的信贷投放偏少。(https://www.xing528.com)
图9、图10分别是图7、图8的动态分析。气泡大小表示各行业2020年6月贷款占银行业全部对公贷款的份额相较2015年年底贷款份额的变化幅度。颜色区分扩张和收缩这两个不同方向的变化，浅灰气泡代表贷款份额上升的行业，深灰色则表示份额下降。气泡圆心的坐标则分别表示投资回报率和偿债能力指标在2018年至2020年6月期间的排名与在2014年至2016年期间的排名之差，排名之差为负表示排名上升。若行业ROIC、扣非ROIC、利息覆盖率排名上升，资产负债率排名下降较快，其信贷份额应该扩张较快（浅灰大气泡），反之，信贷份额应收缩较快（深灰大气泡）。
图9 行业贷款份额与投资回报率关系的动态分析
数据来源：中国人民银行、上市银行和上市公司财务报告。
注：右上部分的信息计算机业、住宿餐饮业的气泡大小、位置均相同，但前者贷款份额扩张，后者份额缩小。
图10 行业贷款份额与偿债能力关系的动态分析
数据来源：中国人民银行、上市银行和上市公司财务报告。
表1综合了图7至图10的分析，对各行业的贷款份额做出评价。其结果与各行业显性不良率的相对水平并不吻合，因为显性不良率不是反映风险积累程度的理想指标。
表1 行业贷款份额评价和未来投放建议
续 表
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