实物资产是以物质形式表现，并由投资者所拥有的资产，包括固定资产、存货、易耗品等，这部分资产与企业生产经营直接相关。由于在建工程项目与企业固定资产的新建、改建、扩建，或技术改造、设备更新和大修理工程等活动相关，因此，本文将固定资产与在建工程账面价值合并考虑，并以此分析美的电器与格力电器实物资产的投资情况。
通过观察美的电器与格力电器的固定资产及在建工程账面价值增长率的变化趋势（图7-4）发现，①观察期内两家企业该指标变化趋势相近，且波动幅度较大；②2008年“经济过热”期间，美的电器与格力电器的实物资产增幅较大，而2009年，两家企业实物资产增速明显放缓；③与格力电器相比，美的电器实物资产投资增速的变化趋势更为贴近于我国经济周期波动；④格力电器固定资产年均增速高于美的电器。
图7-4 美的电器与格力电器固定资产及在建工程增长率
上述现象说明：①实物资产规模变化与行业环境、企业经营计划相关，经济危机过后，随着经济复苏，两家企业固定资产均呈扩张趋势；②实物资产投资与融资情况密切相关，2008年，2010年及2011年曾出现固定资产增速较快现象，同期企业的借款额或股本总额也出现大幅增加（表7-1，表7-2）；③与格力电器相比，美的电器对外部经济环境的变化更加敏感；④2009年，格力电器实物资产投资放缓，而金融资产投资却大幅上升（表7-3），这说明该企业将资金投资于金融资产而非固定资产，反映了企业的投机动机。可见，融资规模、经济环境对企业的投资规模有较大影响，这也验证了前文的研究结果，即外部环境的变化会对企业投资规模产生一定的冲击。(www.xing528.com)
在进一步分析美的电器与格力电器固定资产构成（表7-5）时发现，格力电器房屋建筑物的价值及其比重均高于美的电器。这一特征说明格力电器可用于抵押的不动产较多，有利于其获得金融机构贷款。而美的电器的机器设备比重高于格力电器，也就是说，美的电器更倾向于将资金用于购置直接服务于生产活动且价值相对较低的机器设备，反映出企业的扩张性。
企业拥有的房屋建筑物，一部分属于为了生产商品、提供劳务而持有的固定资产，另一部分属于为了赚取租金或资本增值而持有的投资性房地产。表7-5为美的电器与格力电器投资性房地产账面价值的变化趋势。数据显示，格力电器投资性房地产增长率远高于美的电器，尤其是2008年，格力电器投资性房地产账面价值由6.26百万元增加至80.03百万元，同比增长1 177.94%。即使去掉这一奇高年份数据，格力电器投资性房地产年均增长率也高达28.34%，远高于美的电器。格力电器投资性房地产规模逐年加大，反映出格力电器的资金更为充裕、资金约束更小。
表7-5 美的电器与格力电器固定资产及投资性房地产相关数据
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