股票募资对企业造成高额融资费用

美的电器与格力电器2007—2012年年度报告披露，两家企业为了满足新增扩建项目、补充流动资金等需求，均通过增发股票进行项目融资，相关增发信息见表7-1。

表7-1　美的电器与格力电器增发股票信息

注：发行费用率=（募集资金金额-募集资金净额）÷募集资金金额×100%。
＊此次股票发行方式为定向（非公开）增发。

企业为了筹集和使用资金，需要付出相应的代价。通过股票发行进行融资时，需要向相关金融机构支付发行费用。根据企业年度报告披露的信息可计算出美的电器与格力电器增发股票的发行费用率（表7-1）。数据显示，研究期内美的电器公开增发股票发行费用率为2.19%，格力电器的发行费用率为1.90%，很明显，美的电器负担的筹资费用较高。(www.xing528.com)

同时，企业在进行权益性融资时，还需要向股东支付股利，即向股东分配利润。如图7-1所示，2007—2012年，企业的股利支付率与净利润的变化情况相近，而且美的电器的股利支付率除了在2009年、2010年出现短暂下滑外，其他年份均高于格力电器。因此，从分红情况来看美的电器相对于格力电器支付的资金使用成本更高，也从一定程度上反映出美的电器对股东的重视。

企业进行融资活动通常和特定投资动机有关。在考察两家企业融资用途时发现，美的电器募集的资金，除了用于投资建厂、补充流动性资金以外，还会用来收购其他公司股权，而并购对资金的需求小于以自有资金投资建厂对资金的消耗程度。由此可推断：①美的电器倾向于选择并购、联营扩大规模的发展路径；②美的电器的资金无法满足投资建厂的发展模式。

图7-1　美的电器与格力电器净利润及股利支付率