模型构建：描述中国金融体系特征的指标分析

为了构建投资行为计量模型，首先对数理模型式（5-7）进行适当变换和归并。对项分子分母同时乘以，令劳动力收入，并将企业劳动收入份额表示为，则式可整理为

对式（5-8）进行泰勒级数一阶近似，并参考第4章中的企业投资模型作如下设定：①资本与劳动力产出弹性与投资者时间偏好皆为常数，即Δα，Δβ，Δρ≈0；②工业部门当期人均资本增量约等于人均投资额，即Δkt≈it；③利率变化没有持续加速或持续减速现象，即

基于以上设定，可推得工业部门投资行为（人均投资）的回归模型：

在第4章中，按数据的可获得性对私营与国有企业的平均融资成本采用了不同的测算指标，两者（其比值反映融资约束差异）之间没有直接的可比性。因此，需要找到融资约束差异的代理变量，间接反映。

从式（3-16）求偏导得

式（5-10）表示，在其他条件都不变（c.p.）情况下金融发展水平FDt对融资约束差异的影响。选取股份制银行与大型商业银行资产总额之比作为描述中国金融发展的代理变量，进而反映融资约束差异。理由如下：

（1）现有的研究成果（表2-1）为本书构建反映中国金融（体系）发展指标提供了可借鉴的思路，即从金融体系运行效率入手来选取相应指标。(www.xing528.com)

（2）指标可用于描述中国金融体系特征，具体体现在：①中国现有金融体系特征更倾向于银行主导型，银行业金融机构的规模在金融体系及其发展中举足轻重。②大型国有商业银行占据垄断地位，缺少竞争压力，其相对规模越大，意味着金融市场化水平越低；相反，非国有股份制商业银行的发展可以推进市场化进程，减少垄断带来的低效率，提高金融体系的效率。

（3）在股份制银行资产负债表中，总资产项目反映其经营规模；总资产项目下列示贷款额，因此股份制银行的总资产规模也间接体现放贷情况及其市场份额。

综上所述，指标既可以体现金融体系内银行的所有制结构，也不失为一个用于反映市场化程度和金融发展水平的代理变量。

此外，仍选用ΔLt（见第4章数据描述）作为国有企业产出（及就业）取向的代理变量。

经过以上处理，式（5-9）改写为

对式（5-11）作线性回归分析，以验证如下假定：

（1）金融体制改革和金融水平提高（代理变量）有助于提高工业部门的人均投资额，扩大部门整体投资规模，即a1＞0；

（2）国有企业的产出取向（代理变量ΔLt）对提高工业部门的人均投资有正影响，即a2＞0。

以上两项中，检验假定（1）是否成立是回归分析的关键。此外，通过检验假定（2），可以了解中国工业部门国有企业扩张的投资效果以及工业部门就业增长和该部门资本密集度提高的相关性。