私企与国企的融资成本及数据来源

本书对私营和国有企业的融资成本代理变量作了不同的选择（表4-3），私营企业为利息费用占投资额的比率，国有企业为商业银行法定贷款利率（1～3年期）。理由是：①由于存在与所有制有关的“价格歧视”，商业银行在向私营企业的贷款时，会在法定贷款利率的基础上向上浮动一定比例，以弥补私营企业较高的坏账风险；②当私营企业无法从商业银行获得贷款时，有可能依赖于非银行金融机构等其他融资渠道，因此，法定贷款利率无法如实地反映私营企业的融资成本；③国有企业获得商业银行贷款较为容易，其融资成本更接近于法定贷款利率，且其平均资金成本低于私营企业。

表4-3　企业融资成本相关数据

数据来源：《中国金融统计年鉴》《中国统计年鉴》《中国工业经济统计年鉴》及本书作者测算。
注：统计年鉴中，规模以上工业企业的利息费用数据起始年份为2001年。(www.xing528.com)

央行公布的1～3年期贷款基准利率作为反映国有企业融资成本的代理变量^[7]（表4-3）。若一年内出现多次利率调整，则需将央行贷款利率按调整日期（持续时间）加权处理，测得年化贷款基准利率及其变化（表4-3）。

利息支出是企业在生产经营中发生的费用，反映了企业进行债务融资所负担的成本；前文中假设企业投资资金全部来源于外部债务融资，因此，可选择私营企业利息支出占当期投资额的比重作为其融资成本的代理变量［式（4-29）］，相关数据见表4-3。