人民币成为东亚货币锚的现实影响

关于国际货币体系的结构性特征,除了主要国际货币在计价、结算和储备中所占比重,汇率的联动性也是学界对于货币区划分的依据之一,这主要来源于储备货币的重要属性——作为其他货币的汇率锚。IMF的研究表明,无论用汇率决定程度最大的联动货币绝对数量,还是所影响区域的相对经济体量,美元、人民币、欧元都是当前最主要的国际货币(Tovar and Nor,2018)。

事实上,国际金融危机爆发后,亚洲尤其是东亚地区的货币汇率波动同人民币的汇率波动出现较强的一致性,很多专家观察到这种现象并得出结论,人民币已经成为东亚地区的货币锚。当然也有不同的观点,认为整个东亚地区在国际金融危机爆发后,出于避险情绪,都在较大程度上恢复了盯住美元制,因此表现出较高的汇率波动一致性,但本质上的货币锚仍是美元。

但随着美国逐步退出量化宽松货币政策,以及中国在2015年进行的人民币汇率中间价机制改革,在人民币不再单一盯住美元,而是以一揽子货币作为参考后,东亚区域的货币波动仍表现出一定的一致性。同时,人民币国际化战略的推行和不断取得的进展,也使得东亚国家乃至亚洲国家对人民币更加认可,在人民币于2016年10月纳入SDR货币篮子,成为仅次于美元、欧元份额的货币后,东亚区域所表现出来的汇率波动一致性更为明显。(www.xing528.com)

据IMF的研究显示,尽管人民币区域未来的扩张仍有待于其储备货币地位的进一步提升,但在2011—2015年,对于五大国际货币发行者之外的经济体,人民币集团经济体量按照购买力平价计算占全球的GDP份额已达34%,美元集团和欧元集团的占比则分别为40%和15%(Tovar and Nor,2018)。不过这里的人民币区域不仅限于亚洲,人民币对其他金砖经济体、拉美经济体、中东以及澳大利亚等国货币的汇率影响力已经有所显现。虽然人民币在亚洲尚不是主导货币,但其具有锚货币的特点,随着人民币国际化的进一步推进,以及人民币内生稳定性的增强,其对亚洲的锚货币地位将进一步凸显。