影响企业财务管理目标实现的关键因素：现金流量和资本成本

企业价值是根据其资本成本计算的企业未来现金流量现值之和。

决定企业价值的因素是企业未来的现金流量和资本成本。企业财务管理目标是企业价值最大化，因此，影响财务管理目标实现的因素是现金流量和资本成本。提高现金流量，降低资本成本正是企业价值创造的有效途径。

（一）现金流量

现金流量是指各期的预期现金流量，是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。

1.经营活动

经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加企业价值的因素，成本费用是减少企业价值的因素，两者的差额是利润。增加企业价值的利润因素，不仅指当前的利润，还包括预期增长率。销售和利润的增长率取决于企业的外部环境、内部条件和竞争战略。

2.投资活动

投资活动包括资本资产投资和营运资产投资。资本投资的目的大多是为了增加产量、提高产品性能、降低成本，或者减少流动资产占用。投资支出是一项重要的现金流出，除非它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金，否则会减少企业价值。对投资项目得失的评价，要在投资项目实施前完成。营运资本投资是周转使用的，以尽可能少的营运资本支持同样的经营现金流，节约资本成本支出，有利于增加企业价值。

投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出的关系。利润与投资的比率称为投资资本回报率，其反映企业的盈利能力。只有投资资本回报率大于资本成本的投资，才能为企业创造价值；反之，将减损企业价值。因此，投资资本回报率是决定企业价值的关键因素。(www.xing528.com)

（二）资本成本

资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价。决定资本成本的企业内部因素是筹资活动和风险。

1.筹资活动

资本的筹集包括债务资本筹集和权益资本筹集。由于债务利息可以税前扣除，债务成本比权益成本低，利用债务筹资可以增加企业价值。与此同时，债务增加会提高企业的破产风险，不利于企业价值的增加。因此，企业必须对它们进行权衡，合理确定资本结构，降低平均资本成本，增加企业价值。

广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。

2.风险

风险是预期结果的不确定性。企业风险是企业预期现金流量的不确定性。资本成本是计算企业价值使用的折现率。折现率是现金流量风险的函数，风险越大，折现率越大、企业价值越低。