沃尔综合评分分析法在产生之初，在理论和实际应用上，都有其缺点：一是未能证明为什么要选择这7 个指标，而不是选择更多或更少的指标，或者选择其他财务比率。这7 个指标是否有代表性，以及每个指标所占比重是否理性，至今没有从理论上得到解决。二是在给每个指标评分时，没有规定上限和下限，这会导致个别指标异常时对总分造成的不合理影响。为了克服沃尔比重评分法的弱点，人们实际使用过程中，逐渐对其发展和完善。
现代沃尔评分法即综合评分分析法，一般包括以下7 个方面的内容。
1.选定评价企业财务状况的财务比率
所选定的财务比率，一要具有全面性，反映企业偿债能力、营运能力和获利能力的三类财务比率都应包括在内；二要具有代表性，即要选择能够说明问题的重要财务比率；三要具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时，表示财务状况改善，反之，表示财务状况恶化。
2.确定各项财务比率的标准评分值
根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应该等于100 分。如何确定各项财务比率评分值是财务比率综合评分法的一个重要问题，它直接影响到企业财务状况的评分。对各项财务比率的重要程度，不同的分析者有不同的认识，但是一般来说，应根据企业的经营活动性质、生产经营规模、市场形象和分析者的分析目的等因素确定。
3.确定各项财务比率评分值的上下限
确定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。这主要是为了避免个别财务比率异常给总分造成的不合理影响。
4.确定各项财务比率的标准
财务比率的标准只是各项财务比率在本企业现实条件下最理想的数值，即最优值。财务比率的标准通常可以参照同行业的平均水平，并经过调整后确定。
5.计算实际值
计算企业一定时期内各项财务比率的实际值。
6.确定关系比率
计算出各项财务比率实际值与标准值对比率，即关系比率。关系比率等于财务比率实际值除以标准值。
7.计算各项财务比率的实际得分
各项财务比率的实际得分是关系比率与标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限或下限，各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况综合得分的高低反映了企业财务状况的好坏。
如果综合得分等于或接近于100 分，说明企业财务状况良好，达到了预先设定的标准；如果综合得分比100 分低很多，则说明企业财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分超过100 分，说明企业的财务状况很理想。
沃尔综合评分分析法综合评分表如表11-3 所示。
表11-3 沃尔综合评分分析法综合评分表
例11-2 用沃尔综合评分分析法，对南方汽车股份有限公司的财务状况进行综合评价。
根据南方汽车公司的7 种财务指标的实际值，用沃尔综合评分分析法对其财务状况进行综合评价。南方汽车股份有限公司沃尔综合评分表如表11-4 所示。
表11-4 南方汽车股份有限公司沃尔综合评分表
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知识点拨
如何看透财务报表
财务报表分析是一门“艺术”，其背后隐藏着企业的玄机。
财务报表是企业所有经济活动的综合反映，提供了企业管理层决策所需要的信息。认真解读与分析财务报表，能帮助我们剔除财务报表的“粉饰”，公允地评估企业的决策绩效。要读懂财务报表，除了要有基本的财务会计知识外，还要学会从以下几个方面看清隐藏在财务报表背后的企业玄机。
1.浏览报表，探测企业是否有重大的财务方面的问题
拿到企业的报表，首先不是做一些复杂的比率计算或统计分析，而是通读三张报表，即利润表、资产负债表和现金流量表，分析是否有异常科目或异常金额的科目，或从表中不同科目金额的分布来分析是否异常。比如，在国内会计实务中，“应收、应付是个筐，什么东西都可以往里装”。其他应收款过大往往意味着本企业的资金被其他企业占用、甚至长期占用，这种占用要么可能不计利息，要么可能变为坏账。在分析和评价中应剔除应收款可能变为坏账的部分并将其反映为当期的坏账费用以调低利润。
（1）研究企业财务指标的历史长期趋势，以辨别有无问题
一般来说，一家连续盈利的公司的业绩要比一家前3 年亏损，本期却盈利丰厚的企业的业绩可靠。对国内上市公司的研究表明：必须要分析5 年以上的财务报表才能基本上看清楚一家上市公司的业绩，如果以股东权益报酬率作为绩效指标来考核上市公司，那么会出现一个规律，即上市公司上市当年的该项指标相对于其上市前3 年的平均水平下跌50%以上，以后的年份再也不可能恢复到上市前的水平。解释只有一个：企业上市前的报表“包装”得太厉害。
（2）比较企业的利润水平是否与其现金流量水平一致
有些企业在利润表上反映了很高的经营利润水平，而在其经营活动产生的现金流量方面却表现贫乏，那么就应提出这样的问题：利润为什么没有转化为现金？利润的质量是否有问题？银广夏在其被曝光前一年的盈利能力远远超过同行业的平均水平，但是其经营活动产生的现金流量净额与同行业相比却很贫乏，事后证明该公司系以其在天津的全资进出口子公司虚做海关报关单，然后在会计上以虚增应收账款和销售收入的方式吹起利润的“气球”。而这些子虚乌有的所谓应收账款是永远不可能转化为经营活动中的现金的，这也就难怪其经营活动产生的现金流量如此贫乏。
（3）将企业财务指标与同行业财务指标进行比较
将企业的财务指标与同行业财务指标进行比较会使我们更深刻地了解企业的财务状况：一家企业的财务指标与自己的历史水平相比较也许有很大进步，比如销售增长了20%，但是与整个行业的水平相比，可能就会得出不同的结论，如该行业平均的销售增长水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企业最终将败给自己的竞争对手。
2.小心报表中的“粉饰”
如果没有注意到财务报表中粉饰报表、制造泡沫的一些手法，对企业绩效的评估很容易产生偏差甚至完全错误。
（1）以非经常性业务利润来掩饰主营业务利润的不足或亏损状况
非经常性业务利润是指企业不经常发生或偶然发生的业务活动产生的利润，通常来源于投资收益、补贴收入和营业外收入。如果分析中发现企业扣除非经常性业务损益后的净利润远低于企业净利润的总额，如不到50%，那么可以肯定企业的利润主要不是来源于其主营的产品或服务，而是来源于不经常发生或偶然发生的业务，这样的利润水平是无法持续的，也并不能反映企业经理人在经营和管理方面的业绩。
（2）将收益性支出或期间费用资本化以高估利润
这是中外企业“粉饰”利润的惯用手法，如本应列支为利润表中的本期费用项目，却列支为资产负债表中的待摊费用或长期待摊费用项目。可以经常看到国内房地产开发企业将房地产项目开发期间发生的销售费用、管理费用和利息支出任意地和长时间地“挂账”于长期待摊费用科目中，这样，这些企业的利润便被高估了。
（3）以关联交易的方式“改善”经营业绩
采用这一手法的经典案例是目前已经不存在的“琼民源”公司。为了掩盖亏损的局面该公司不惜采用向其子公司出售土地以实现当期利润，而下一年再从子公司买回土地的伎俩。事发后，该公司遭到财政部和证监会的严厉惩处。所以，在财务表报表分析中应关注企业关联方交易的情况，研究其占企业总的销售、采购、借款以及利润的比例，并应审查这些交易的价格是否有失公允。
（4）通过企业兼并“增加”利润
某些企业在产品或服务已经长期丧失盈利能力的情况下，采用兼并其他盈利企业的手段“增加”其合并报表的利润。这些企业的会计高手利用国内尚未有合并会计报表的会计准则和目前合并报表暂行规定中的“漏洞”，将被兼并企业全年的利润不合适地并入合并报表中。在分析中应特别注意企业的收购日期，收购前被兼并企业的利润水平，在合并利润表的利润总额和净利润之间有无除所得税和少数股东收益以外的异常科目出现。
（5）通过内部往来资金粉饰现金流量
有的企业在供、产、销经营活动产生的现金流量不足时，便采用向关联企业内部融通资金，并把这些资金的流入列为“收到的其他与经营活动有关的现金”的手法使现金流量表中“经营活动产生的现金流量”项目更好看。
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