2019年中国经济增速放缓的主要原因分析

2019年中国GDP增速达到6.1%，同比增速放缓0.6%。从需求端来看（即支出法GDP角度），作为以内需拉动为主体的经济增长模式，中国消费需求增速的明显降低是整体经济增速放缓的核心原因。

（1）消费

消费需求增速放缓。根据支出法GDP定义，消费需求包含个人消费和政府消费。其中，2019年全年个人消费实际增长率降低0.7%（图1-1，实际增长率即从名义增长率中扣除通胀的影响），而政府消费支出的增速也有所回落。由于消费需求增长在中国GDP增长中的占比达到57.8%，因而2019年消费需求增速的明显回落直接导致了中国经济增速的放缓。其背后的主要原因是2019年中国房地产价格高企，占用个人较大比例的可支配资金，造成整体消费支出表现疲软。在国家尚未出台严格的房地产价格调控政策之前，中国的房地产价格已经连续多年快速增长。从居民角度来看，房价的高企加之居民传统的“购置房产增加安全感”的思想，造成绝大部分居民倾向于将可支配收入大量用于储蓄以购房，从而减少了居民日常其他消费的欲望与支出。

图1-1　2018—2019年全国居民人均现金消费支出季度累计名义和实际增长率

（数据来源：国家统计局）

（2）投资

投资需求增速放缓。从支出法GDP来看，投资需求包含固定资产投资和存货投资两大部分。2019年全年投资需求增速放缓，其中固定资产投资和存货投资的年均增速双双回落（图1-2、图1-3）。

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图1-2　2018—2019年固定资产投资（不含农户）季度累计名义增长率

（数据来源：国家统计局）

图1-3　2018—2019年规模以上工业营业收入和期末产成品存货季度累计名义增长率

制造业投资降速是投资需求增速降低的主因。在中国的固定资产投资当中，基础设施、制造业和房地产为三大核心投资领域。2019年，基础设施与房地产投资增速同比基本不变。但制造业投资增速仅3.1%，同比大幅减少6.4个百分点，是造成投资需求增速放缓的关键因素。而2019年中国的存货投资年增速也降低了5.4个百分点，两者投资增速的下降共同导致了投资增速的放缓。投资需求增长在整体GDP增长中占到31.2%，2019年仅拉动GDP增长了1.9%，同比减少了0.8个百分点，是GDP增速放缓的主要动因之一。

投资需求增速回落背后的原因主要是2019年国内的整体消费需求疲软，供过于求，投资回报率降低，造成投资领域支出增长也随之减少。从投资的外部环境来看，由于消费需求表现较为疲软，从而导致了市场上供过于求的不均衡局面，导致大部分行业内部大打价格战，利润率降低，这在汽车制造业表现得尤为明显。不论是自主车企还是合资车企，2019年由于购车需求减少，不得不大打价格战以抢夺市场份额，造成利润率的降低。企业投资的欲望也随着投资回报率的降低而减少，如对产能规模的投资明显减少，进而造成中国经济在投资领域的增速同比也大幅降低。

（3）出口

净出口增速由负转正，但因总量相对较小，对GDP拉动作用不明显。中国净出口领域分为货物和服务的出口。根据中国海关数据，2019年中国货物贸易顺差同比增长了25.4%，而根据外管局统计，服务的贸易逆差同比也有所减小。因而，2019年中国净出口增速由负转正，大幅提高18.4个百分点，但由于其仅在GDP增长中占到11%，因而净出口对GDP增长的拉动作用不明显。