建立完善金融监管体制，防范系统性金融风险

黄益平^[2]

金融风险所涉及的领域非常广，从外汇市场到房地产，从银行到股票、债券市场，企业的杠杆率非常高，地方政府的负债也很重。还有另外一些领域，如影子银行、民间借贷和互联网金融，也都存在各种金融风险因素。概括来说，在过去两三年里，金融风险在不同的市场、不同领域和不同部门之间来回游走，我国经济似乎确实已经进入了金融风险的高发期，存在系统性金融风险。

金融风险虽然一直存在，但中国过去并没有发生过金融危机，主要是两个方面的原因：一是持续的高增长；二是有政府兜底。高增长让我们能够在发展中化解一些问题，政府提供的软预算约束，避免了违约与破产，因此没有出现显性的危机，但实际上风险在不断积累。现在金融风险问题变得越来越突出，有多方面的原因：一是增长开始减速；二是政府的政策空间明显收缩；三是流动性极其充裕但投资渠道非常有限；四是在影子银行和数字金融等一些领域金融创新过度。

从大的方面讲，有效防控系统性金融风险起码有三条：一是货币政策和其他宏观政策要配合金融监管政策，但我不太赞同直接将金融稳定指标放到货币政策目标函数当中。二是通过强化市场纪律释放风险点，特别要出清僵尸企业，唯有如此，才能保持中长期的金融稳定。三是大力改善金融监管，其中包括监管独立性、监管协调、宏观审慎监管框架和监管模式。(www.xing528.com)

在开始分析之前，先回顾一下近期与金融风险问题相关的一些决策思路，尤其是最近3年政府工作报告的表述变化。

2015年《政府工作报告》的说法是创新金融监管，防范和化解金融风险。2016年《政府工作报告》变成了加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效益，实现金融风险监管全覆盖。2017年《政府工作报告》则直接提出稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险防火墙。从这3年的政府工作报告对金融风险的表述来看，问题的紧迫性变得越来越突出。

2016年12月的中央经济会议，对这个问题也有非常明确的表述：要把防控金融风险放到更加重要的位置。一是下决心处置一批风险点；二是着力防控资产泡沫；三是提高和改进监管能力。最终目的就是要确保不发生系统性金融风险。另外，2017年4月24日中共中央政治局召开会议，基本思路也是提出要高度重视预防金融风险，加强监管协调，确保不发生系统性金融风险。可见不发生系统性金融风险，已经成为非常重要的政策目标。随后习近平总书记提出维护金融安全的6项任务，与政府决策思路基本上是一脉相承的。