杠杆率原来一般指资产负债表中的总资产与权益的比例，这个比例与资产负债率有简单的关系。在过去几年对全社会债务问题的讨论中，大家实际上采用了另外一个概念，就是债务与收入的比例。用这个概念的一个原因是全社会总资产的度量存在不少问题。中国的全社会总资产没有官方统计和估计，一些研究者和机构给出了一些估计，其中估计的误差可能比较大。
另外一个原因是，假设总收入与总资产的比例是个常数，那么总债务与总资产的比例和总债务与总收入的比例这两者的变化就是一致的，在这个意义上用总债务与总收入的比例作为资产负债率的一个度量也是可行的。
全社会总债务的度量也有许多需要注意的问题。一个简单的度量是中国人民银行公布的社会融资总量减去其中的股票融资再加上中央和地方政府的债务。这个度量遗漏了全社会债务的一部分，但也有一些重复计算，好处是有月度数据。不同度量的绝对数可能差别比较大，但我们更关心债务的增长率。从更多方面的信息来看，上述简单度量的债务增长率的可能误差在这里的分析中还是可以接受的。(www.xing528.com)
债务问题可以从负债方角度考虑，也可以从债权方角度考虑。在封闭经济中，全社会总负债恒等于总债权。在开放经济中，两者之差是对外净负债。从债权方考虑，可以用金融资产的概念，金融资产包含了金融市场中的股权。只是为了叙述的方便，这里暂时忽略掉债权和股权的区别，全社会金融资产等于负债加上对外净债权。事实上，社会融资总量中股票融资所占比例相当小。需要注意的是，这里权益和负债两个方面都按成本价计算。图2.1中的全社会融资总量等于社会融资总量加上中央和地方政府债务，这个量与名义GDP的比例多年来一直上升，但是局部也出现过下降。从全社会融资总量中减去股票融资，就是全社会债务。全社会债务与名义GDP的比例也是上升的。
图2.1 全社会融资总量与GDP的比例
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