财务杠杆系列之四项计算分析

一、单项选择题

1.若DOL=2，销售量增长率为30%，则EBIT的增长率为（　　）　。

A.20%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

2.下列项目中，会对经营杠杆产生影响的是（　　）。

A.所得税税率　　　　B.固定成本

C.优先股股利　　　　D.借款利息

3.下列项目中，不会对财务杠杆产生影响的是（　　）。

A.所得税税率　　　　B.增值税税率

C.优先股股利　　　　D.借款利息

4.大兵公司基期EBIT为500万元，每年固定支付利息　100　万元，则该公司本期的DFL为（　　）。

A.2.5　　　　　B.1.67

C.1.25　　　　　D.1.88

5.下列各项资金筹集方式中，会产生财务杠杆效应的是（　　）。

A.发行普通股 B.吸收直接投资

C.融资租赁　　　　　D.股票期权

6.若DFL=3，EBIT增长率为10%，则EPS的增长率为（　　）。

A.20%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

7.若DTL=4，销售量增长率为10%，则EPS的增长率为（　　）。

A.40%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

8.下列关于杠杆效应的说法中，表达错误的是（　　）。

A.不存在固定性经营成本也会产生经营杠杆效应

B.只要企业需要支付固定的利息费用，就会产生财务杠杆效应

C.当销售额处于盈亏临界点时，企业的经营风险系数趋于正无穷

D.没有固定性资本成本，总杠杆系数=经营杠杆系数

9.总风险一定，下列适宜采用高负债筹资的是（　　）。

A.处于初创阶段

B.劳动密集型企业

C.资本密集型企业

D.社会经济不景气

10.关于最佳资本结构，下列表述错误的是（　　）。

A.最佳资本结构理论上不存在

B.优化资本结构的最终目的是提高企业的价值

C.平均资本成本率最低，企业的资本结构最佳

D.资本结构达到最佳只是暂时的

二、多项选择题

1.飞天公司2020年的息税前利润为500万元。下列说法正确的有（　　）。

A.如果没有负债和优先股，就不存在财务杠杆效应

B.当企业没有负债且不存在优先股时，DFL为0

C.随着负债筹资的增加，财务风险增加

D.随着负债筹资的减少，财务风险增加

2.当公司总体风险一定时，下列说法正确的有（　　）。

A.经营风险越高，财务风险就越低

B.经营风险越高，财务风险也就越高

C.经营杠杆系数与财务杠杆系数反向变化 (www.xing528.com)

D.经营杠杆系数如果变得越小，财务杠杆系数则变得越大

3.根据MM理论，下列说法正确的有（　　）。

A.所得税不影响资本结构决策

B.考虑所得税，负债越多，资本结构越优

C.股权资本成本随着负债的增加而增加

D.如果负债增加了，加权平均资本成本也增加

4.下列与资本结构有关的说法中，正确的有（　　）。

A.所得税税率提高，负债比例降低

B.所得税税率提高，负债比例增加

C.固定资产越多，负债越多

D.固定资产越多，负债越少

5.飞天公司两种资本结构下的每股收益相等的息税前利润为500万元。下列说法正确的有（　　）。

A.如果预期息税前利润大于500万元，应该选择负债高的资本结构

B.如果预期息税前利润小于500万元，应该选择负债高的资本结构

C.预期息税前利润不影响资本结构决策

D.如果预期息税利润为500万元，两种资本结构下每股收益相同

6.可用于资本结构决策的方法有（　　）。

A.净现值法

B.会计利润法

C.每股收益分析法

D.企业价值分析法

三、判断题

1.计算边际资本成本时选取的权数是目标价值权数。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

2.产生经营杠杆效应的前提是企业要有固定性的经营成本。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

3.财务杠杆系数与经营杠杆系数相加等于总杠杆系数。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

4.每股收益无差别点越低，每股收益越高。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

5.权衡理论要求权衡债务代理成本和债务代理收益。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

四、计算分析题

固若公司因业务发展，需要筹集资金20 000万元，筹资方案如下：向银行取得长期借款8 000万元，年利率10%；平价发行公司债券2 000万元，票面利率15%；发行普通股1 000万股，每股发行价10元，刚刚支付的每股现金股利1元，预计以后每年股利按4%的速度增长。该公司企业所得税税率为25%。不考虑筹资费用。

（1）分别计算各种筹资方式的资本成本。

（2）计算该筹资方案的平均资本成本。

五、综合题

土土公司是一家制造销售企业，适用的所得税税率为25%，假定公司近几年生产经营稳定并且产销平衡。有关资料如下：

资料一：公司2020年销量100万件，产品单价10元/件，单位变动成本2元/件，固定成本总额为300万元，假定2021年产品的单价和成本性态保持不变。

资料二：公司2020年欠银行借款1 000万元，借款年利率10%，借款利息全部入财务费用，假设该借款在2021年保持不变。

资料三：公司普通股股数为100万股。

资料四：公司2021年的销量将在2020年的基础上上涨10%。

（1）根据资料一、二，计算该公司2020年的边际贡献总额、息税前利润、税前利润和净利润。

（2）根据资料一和资料二，计算该公司2021年的DOL、DFL和DTL。

（3）根据资料一和资料三，计算该公司的普通股每股收益。

（4）根据以上计算结果及资料四，计算该公司2021年的息税前利润增长率和普通股每股收益增长率。