财务杠杆系列之四项计算分析

一、单项选择题

1.若DOL=2，销售量增长率为30%，则EBIT的增长率为（　　）　。

A.20%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

2.下列项目中，会对经营杠杆产生影响的是（　　）。

A.所得税税率　　　　B.固定成本

C.优先股股利　　　　D.借款利息

3.下列项目中，不会对财务杠杆产生影响的是（　　）。

A.所得税税率　　　　B.增值税税率

C.优先股股利　　　　D.借款利息

4.大兵公司基期EBIT为500万元，每年固定支付利息　100　万元，则该公司本期的DFL为（　　）。

A.2.5　　　　　B.1.67

C.1.25　　　　　D.1.88

5.下列各项资金筹集方式中，会产生财务杠杆效应的是（　　）。

A.发行普通股 B.吸收直接投资

C.融资租赁　　　　　D.股票期权

6.若DFL=3，EBIT增长率为10%，则EPS的增长率为（　　）。

A.20%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

7.若DTL=4，销售量增长率为10%，则EPS的增长率为（　　）。

A.40%　　　　　B.30%

C.60%　　　　　D.50%

8.下列关于杠杆效应的说法中，表达错误的是（　　）。

A.不存在固定性经营成本也会产生经营杠杆效应

B.只要企业需要支付固定的利息费用，就会产生财务杠杆效应

C.当销售额处于盈亏临界点时，企业的经营风险系数趋于正无穷

D.没有固定性资本成本，总杠杆系数=经营杠杆系数

9.总风险一定，下列适宜采用高负债筹资的是（　　）。

A.处于初创阶段

B.劳动密集型企业

C.资本密集型企业

D.社会经济不景气

10.关于最佳资本结构，下列表述错误的是（　　）。

A.最佳资本结构理论上不存在

B.优化资本结构的最终目的是提高企业的价值

C.平均资本成本率最低，企业的资本结构最佳

D.资本结构达到最佳只是暂时的

二、多项选择题

1.飞天公司2020年的息税前利润为500万元。下列说法正确的有（　　）。

A.如果没有负债和优先股，就不存在财务杠杆效应

B.当企业没有负债且不存在优先股时，DFL为0

C.随着负债筹资的增加，财务风险增加

D.随着负债筹资的减少，财务风险增加

2.当公司总体风险一定时，下列说法正确的有（　　）。

A.经营风险越高，财务风险就越低

B.经营风险越高，财务风险也就越高

C.经营杠杆系数与财务杠杆系数反向变化 (https://www.xing528.com)

D.经营杠杆系数如果变得越小，财务杠杆系数则变得越大

3.根据MM理论，下列说法正确的有（　　）。

A.所得税不影响资本结构决策

B.考虑所得税，负债越多，资本结构越优

C.股权资本成本随着负债的增加而增加

D.如果负债增加了，加权平均资本成本也增加

4.下列与资本结构有关的说法中，正确的有（　　）。

A.所得税税率提高，负债比例降低

B.所得税税率提高，负债比例增加

C.固定资产越多，负债越多

D.固定资产越多，负债越少

5.飞天公司两种资本结构下的每股收益相等的息税前利润为500万元。下列说法正确的有（　　）。

A.如果预期息税前利润大于500万元，应该选择负债高的资本结构

B.如果预期息税前利润小于500万元，应该选择负债高的资本结构

C.预期息税前利润不影响资本结构决策

D.如果预期息税利润为500万元，两种资本结构下每股收益相同

6.可用于资本结构决策的方法有（　　）。

A.净现值法

B.会计利润法

C.每股收益分析法

D.企业价值分析法

三、判断题

1.计算边际资本成本时选取的权数是目标价值权数。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

2.产生经营杠杆效应的前提是企业要有固定性的经营成本。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

3.财务杠杆系数与经营杠杆系数相加等于总杠杆系数。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

4.每股收益无差别点越低，每股收益越高。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

5.权衡理论要求权衡债务代理成本和债务代理收益。（　　）

A.正确　　　　　B.错误

四、计算分析题

固若公司因业务发展，需要筹集资金20 000万元，筹资方案如下：向银行取得长期借款8 000万元，年利率10%；平价发行公司债券2 000万元，票面利率15%；发行普通股1 000万股，每股发行价10元，刚刚支付的每股现金股利1元，预计以后每年股利按4%的速度增长。该公司企业所得税税率为25%。不考虑筹资费用。

（1）分别计算各种筹资方式的资本成本。

（2）计算该筹资方案的平均资本成本。

五、综合题

土土公司是一家制造销售企业，适用的所得税税率为25%，假定公司近几年生产经营稳定并且产销平衡。有关资料如下：

资料一：公司2020年销量100万件，产品单价10元/件，单位变动成本2元/件，固定成本总额为300万元，假定2021年产品的单价和成本性态保持不变。

资料二：公司2020年欠银行借款1 000万元，借款年利率10%，借款利息全部入财务费用，假设该借款在2021年保持不变。

资料三：公司普通股股数为100万股。

资料四：公司2021年的销量将在2020年的基础上上涨10%。

（1）根据资料一、二，计算该公司2020年的边际贡献总额、息税前利润、税前利润和净利润。

（2）根据资料一和资料二，计算该公司2021年的DOL、DFL和DTL。

（3）根据资料一和资料三，计算该公司的普通股每股收益。

（4）根据以上计算结果及资料四，计算该公司2021年的息税前利润增长率和普通股每股收益增长率。