第二季度PMI与NCFI关联性分析及其影响因素

（一）第二季度PMI变化情况

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年第二季度PMI均处于荣枯线（50%）上，如图2-12所示，显示出第二季度经济延续整体向好的基本态势。6月的PMI小幅回升，表明第二季度经济增长企稳向好的形势进一步明朗。

图2-12　2017年第二季度制造业PMI情况

资料来源：根据中国物流与采购网数据整理，http：//www.chinawuliu.com.cn/special/pmi001.htm。

2017年第二季度制造业PMI指标见表2-5，4月的PMI相比3月下降了0.6个百分点，为51.2%，高于50%的荣枯线。PMI连续9个月高于荣枯线，充分表明经济企稳向好的态势没有发生改变。分指标来看，购进价格指数降幅最大，表明大宗商品原材料的供求紧张关系正在得到缓解，市场和生产正在恢复平稳。

表2-5　2017年第二季度制造业PMI指标

资料来源：根据中国物流与采购网数据整理，http：//www.chinawuliu.com.cn/special/pmi001.htm。

4月份生产预期指数为56.6%，表明企业对市场和生产活动有良好预期。分项指数显示，市场价格回落明显；企业经营活动良好，小企业明显回升；供需增长势头略有回调，但基本面没有明显改变。总体来看，经济运行保持平稳，结构性回调特征明显。

5月份PMI与4月份持平，为51.2%。从主要分项指数来看，产品库存指数、购进价格指数和出厂价格指数下降较为明显。订单类指数提高或持平，表明国内外市场需求大体平稳；价格类指数延续4月份的回落，表明市场供求矛盾得到进一步缓解；产品库存指数下降，原材料库存指数提高，表明库存调整活动趋稳；生产指数下降，生产预期指数上升，表明生产活动趋稳。PMI显示，5月份的经济运行继续保持稳中向好趋势。

6月份PMI相比前两个月有小幅回升，为51.7%。订单类指数回升明显，新订单指数回升到53.1%，出口订单指数也上升至52.0%，反映了国内外市场需求的回暖和出口形势的好转。产品库存指数下降，出厂价格指数回升，表明产品销售形势向好；原材料库存、采购量、进口等指数提高，反映企业生产准备活动比较活跃。6月份的PMI显示，相比前两个月，未来经济的升势更为明显，经济运行更偏积极乐观。(www.xing528.com)

第二季度PMI维持稳中有升的态势，结合分指标可以看出，未来经济稳中向好的基础越发稳固，经济平稳增长的格局已经形成，经济的基本面向好的趋势不会变，未来的经济走势相对乐观。

（二）第二季度PMI和NCFI相关性分析

PMI的数据显示2017年第二季度以来制造业企业和经济平稳增长的态势。但NCFI和PMI的变化并不完全一致，如图2-13所示。相比NCFI，PMI反映出需求对经济的拉动能力，有出口的外因也有内需的内因。总而言之，第二季度以来PMI的变化，与NCFI的变化不尽相同，内需对PMI的影响也非常重要。相对而言，分项指标中的出口订单指数和NCFI的相关性更高。

图2-13　2017年第二季度PMI与NCFI情况

数据来源：根据中国物流与采购网数据整理，http：//www.chinawuliu.com.cn/special/pmi001.htm。

另一方面，NCFI的变化滞后于PMI的变化。因为NCFI反映的是出口集装箱的运价情况，而PMI反映的则是制造业企业的经济活动。PMI的转折点会先于NCFI出现，NCFI变化会滞后PMI变化1～2个月。在图2-13中，PMI4月和5月保持持平，而NCFI平均值在6月小幅下跌。进一步对比PMI构成指标的出口订单指数发现新出口订单指数和NCFI之间关联性与PMI极其类似。新出口订单指数作为PMI的一个重要指标，主要反映企业出口订单的变化情况。新出口订单指数和NCFI的变化趋势基本保持一致，新出口订单指数的变化领先于NCFI 1～2个月，新出口订单指数对NCFI具有一定的预测能力。