NCFI航线指数与宏观经济关联：春节前后北美市场的波动态势

2017年第一季度，NCFI的21条航线指数中有8条航线指数上涨，13条航线指数下跌，下跌航线数量多于上涨航线数量。中国与“一带一路”沿线国家贸易的快速增长，主要体现在中国对传统市场出口全面回升，其中一般贸易进出口达到3.49万亿元，同比增长23.2%，占全国外贸总值56.2%，较2016年同期提高0.6个百分点。其中，对美国、欧盟、日本进出口分别增长21.3%、16.9%、18.7%，而中国自这些市场进口增速均高于对其出口增速。随着“一带一路”建设深入推进，中国与沿线国家贸易快速增长。其中，对俄罗斯、印度尼西亚、新加坡、马来西亚等“一带一路”沿线国家进出口快速增长，第一季度增幅分别达到37%、32.8%、31.6%和28.5%。

（一）北美航线运价指数与出口贸易分析

如图1-24所示，2017年第一季度的美西航线指数于1月20日达到第一季度最高的1299.80点，最低点则为3月31日的730.51点。美西航线第一季度平均值为1098.8点，较上季度上涨23.4%，较2016年同期上涨47.4%。而美东航线指数于2017年1月27日达到第一季度最高的1253.84点，最低点则为3月31日的922.80点。美东航线指数第一季度平均值为1041.8点，较上季度上涨5.2%，较2016年同期上涨55.0%。这第一季度可以说北美市场于春节前后迎来冰火两重天，一面是无舱可供，另一面是无货可接，运价整体呈大涨大跌的波动态势。

图1-24　2017年第一季度北美航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

2017年第一季度美国3个月份PMI均位于56%以上，如图1-25所示，平均值为56.97%，第一季度指数整体上涨幅度达2.14%，表明美国制造业在2017年第一季度保持稳定的扩张态势。这与北美航线指数在第一季度内整体上下降形成鲜明的反差。

图1-25　2017年第一季度美国PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

2017年第一季度，我国对美国的出口呈现“先抑后扬”的趋势，如表1-2所示。1月出口总值为338.29亿美元，2月对美出口降至217.13亿美元，降幅达到35.82%。3月则马上出现了反弹，出口额上升至325.14亿美元。从中国与美国的贸易状况来看，中美在2017年第一季度的进出口额、中国对其的出口及进口均呈现先降后升的态势，出口环比和进口环比变化趋势与前者一致。2017年第一季度中美的贸易状况与NCFI月度均值的变化趋势在1—2月份表现出一定的相似性，2—3月份变化趋势并不吻合，表明北美航线指数与两国的贸易出口存在一定的关联性，但由于贸易状况受多重因素的影响，因此两者仍会表现出一定的差异性。

表1-2　2017年第一季度中国与美国贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

（二）欧地航线运价指数与出口贸易分析

如图1-26所示，2017年第一季度欧洲航线指数平均值为716.5点，较上季度上涨14.0%，较2016年同期上涨92.0%。研究机构Xeneta公布的数据显示，中国—北欧2017年6月份的长期海运合同价格比2016年同期上涨约64%。2017年1月，由于时值春节出运高峰，运输需求持续攀升，多个航次出现爆舱情况，航商顺势推行涨价计划，将欧洲的平均运价一度推升至1100USD/TEU高位。尽管节前装载情况都十分可观，航商出于对春节节中班次备货的考虑，依然选择维持或略微放低运价水平以加强揽收。2月，由于中国进入春节假期，导致多数工厂放假停工，因此市场鲜有新出货源。航商依计划安排多个航班临时停航，舱位主要依靠节前囤积货物填充。随着囤积货物逐步出尽、运力开始回归，而工厂产能尚处于恢复期，市场供需出现严重失衡，欧洲航线市场运价逐周下跌，但仍能保持在830USD/TEU的水平，较2016年同期涨幅明显。直至2017年3月末，由于清明假期带来的出货量提振，市场出现回暖态势。

图1-26　2017年第一季度欧洲航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

图1-27　2017年第一季度欧洲航线沿线国家PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

如图1-27所示，第一季度欧洲航线的沿线国家制造业PMI均位于荣枯线上方，其中德国、荷兰以及欧元区季度末PMI高于季度初，表明制造业景气度在季度内出现一定回调。法国该指数略微下滑，表明制造业景气度在期间出现微幅下滑的波动。而英国该指数呈现出较大的下降幅度，表明期间英国国内制造业景气度并不乐观。

欧洲航线运价指数一定程度上反映了中国与欧洲国家对外贸易的状况。从2017年第一季度中国与欧洲国家贸易的变动趋势（见表1-3）可以看出，第一季度中国对欧洲航线沿线国家的出口贸易额与进出口贸易总额主要变化趋势为“先下降后回升”，供需市场出现了一定的波动。欧洲沿线贸易状况的变动情况与NCFI月度均值变化状况并不完全吻合，在1—2月表现出相似的波动，2—3月表现出相反的变化情况。

表1-3　2017年第一季度中国与欧洲航线沿线国家贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

具体而言，1月，中国对欧洲地区的进出口总贸易量为578.98亿美元，其中，出口贸易总额为352.04亿美元，占进出口总额的61%，与2016年同期相比上升5.08%。德国为本月最大的贸易出口国，其出口份额占中国对欧洲地区总出口额的16.81%。2月，中国对欧洲地区的进出口总贸易量为458.08亿美元，其中，出口贸易总额为237.36亿美元，占进出口总额的53%，与2016年同期相比下跌6.0%。荷兰为本月最大出口贸易国，其出口份额占中国对欧总出口额的18.18%。3月，中国对欧洲地区的进出口总贸易量为613.38亿美元，其中，出口贸易总额为327.94亿美元，占进出口总额的53.46%，与2016年同期相比上涨16.77%。德国为本月的最大出口贸易国，其出口份额占中国对欧总出口额的17.02%。

2017年第一季度，地东航线指数平均值为558.9点，如图1-28所示；而同期地西航线指数平均值为665.7点。第一季度地中海整个区间航线呈逐步下降的趋势，但整体上运价指数相比于2016年同期以及上一时期表现出一定程度的回升，表明地中海沿线航运需求回暖。

图1-28　2017年第一季度地中海航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

从地东航线沿线国家来看，如图1-29所示，希腊与埃及的PMI均位于荣枯线下方，在第一季度变化趋势呈现先小幅上升后微幅下调的趋势。而土耳其的PMI较为强势，在第一季度由荣枯线下方持续保持上升的趋势，在3月份超过了50%，表明土耳其国内制造业景气度在回暖。

如表1-4所示，除土耳其、埃及在第一季度进出口额逐步上升外，希腊进出口额先上升后回落，而进出口额的环比变动情况均呈现出先增加后减少的特点。从中国出口土耳其、希腊以及埃及的金额来看，表现出中国对地东沿线国家的贸易状况向好。但从出口金额环比情况来看，出口总额并没有呈现强势的增长，在3月份环比出现了一定幅度的回调，因此出口贸易状况与NCFI均值并没表现出高度的关联特性。

图1-29　2017年第一季度地东航线沿线国家PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/special/pmi001.htm。

表1-4　2017年第一季度中国与地东航线沿线国家贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

地中海航线的另一分支——地西航线涉及的西班牙、意大利以及法国在2017年第一季度的PMI均大于50%，但走势差异较大，如图1-30所示。西班牙PMI持续下降，而意大利保持持续上升的趋势，法国表现出下降和上升的趋势，表明意大利的制造业景气度在持续上升，而西班牙出现了不同程度的下降。

图1-30　2017年第一季度地西航线沿线国家PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

如表1-5所示，2017年第一季度中国对地西航线沿线国家中，中国对意大利和法国的出口状况表现出相似的趋势，出口金额与出口环比增速均先下降后回升，表明出口状况在2月份出现一定程度的下降，而3月份时出口状况得到一定的改善。中国对西班牙的出口2月、3月持续上升。而地西航线第一季度的出口集装箱运价指数主要呈现出不断下降的态势，受沿线国家出口贸易状况变动影响不大。

表1-5　2017年第一季度中国与地西航线沿线国家贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

（三）中东航线运价指数与出口贸易分析

如图1-31所示，2017年第一季度中东航线指数平均值为556.5点，较上季度上涨30.6%，较2016年同期上涨115.2%。整个2017年第一季度中东航线指数呈现出1—2月份先缓慢下降后3月初开始快速回升的态势。沿线国家沙特阿拉伯、阿联酋PMI平均值分别为56.70%、55.83%，整个季度两个国家PMI均位于55%以上，如图1-32所示。沙特阿拉伯PMI表现出微幅上升后小幅下降的趋势，而阿联酋其PMI则逐步上升表现出稳步扩张的态势，这与中东航线第一季度的变化趋势并没有表现出较大的趋同性。

图1-31　2017年第一季度中东航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

从2017年第一季度中国与中东地区对外贸易的趋势看，中国与中东地区的贸易整体呈上升趋势，如表1-6所示。具体而言，1月份，中国对阿联酋的进出口总贸易量为22.07亿美元，其中，出口贸易总额为12.97亿美元，占进出口总额的58.74%；中国对沙特阿拉伯的进出口总贸易量为35.85亿美元，其中，出口贸易总额为7.82亿美元，占进出口总额的21.81%。2月份，中国对阿联酋的进出口总贸易量为34.79亿美元，其中，出口贸易总额为23.02亿美元，占进出口总额的66.16%；中国对沙特阿拉伯的进出口总贸易量为43.56亿美元，其中，出口贸易总额为15.72亿美元，占进出口总额的36.08%。3月份，中国对阿联酋的进出口总贸易量为32.97亿美元，其中，出口贸易总额为24.37亿美元，占进出口总额的73.92%；中国对沙特阿拉伯的进出口总贸易量为43.11亿美元，其中，出口贸易总额为19.37亿美元，占进出口总额的44.93%。

图1-32　2017年第一季度中东航线沿线国家PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

表1-6　2017年第一季度中国与中东航线沿线国家贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

从中国与中东航线沿线国家的贸易状况来看，中国与阿联酋在2017年第一季度的进出口额先升后降，中国对阿联酋、沙特阿拉伯的出口额持续上升。2017年第一季度中国与沙特阿拉伯、阿联酋的贸易状况与NCFI月度均值的变化趋势表现出一定的反向性，表明中东航线指数不单单受到两国的贸易出口的影响，更多受其他因素影响。

（四）印巴航线运价指数与出口贸易分析

如图1-33所示，2017年第一季度，印巴航线指数平均值为389.0点，较上季度上涨46.9%，较2016年同期上涨12.4%。在整个区间内，印巴航线指数整体上表现出稳步波动上升的趋势，表明中国至印巴的出口需求在第一季度处于稳定的提升阶段。

图1-33　2017年第一季度印巴航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

如图1-34所示，2017年第一季度，印度PMI分别为50.40%、50.70%、52.50%，平均值为51.20%，季度内增加幅度为2.1个百分点，表明第一季度印度的制造业景气度向好。这与印巴航线出口运价指数的变动趋势呈现出明显的趋同性。

如表1-7所示，2017年第一季度，中国对印度的进出口总贸易量为191.25亿美元，其中出口贸易总额为149.29亿美元，占进出口总额的78.06%。1月份，出口贸易总额为54.94亿美元，占进出口总额的89.43%。2月份，中国对印度的进出口总贸易量为50.19亿美元，其中，出口贸易总额为36.55亿美元，占进出口总额的72.82%，与上月份相比减少33.47%。3月份，进出口总贸易量为72.75亿美元，其中，出口贸易总额为57.80亿美元，占进出口总额的79.45%，与上月份相比增长58.14%。中国与印度在第一季度的进出口额、中国对印度的出口均表现出“先降后升”的趋势，其环比的变化趋势均与前者一致。2017年第一季度中国与印度的贸易状况与NCFI月度均值的变化趋势在第一季度走势表现出一定的相似性，表明印巴航线的NCFI主要受两国的贸易出口的影响，两者之间仍旧存在高度的关联性。(www.xing528.com)

图1-34　2017年第一季度印度PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml

表1-7　2017年第一季度中国与印度的双边贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

（五）日本航线运价指数与出口贸易分析

中日贸易航线运价随节日因素带来的波动较轻微，得益于整个市场贸易环境的改善，日本航线的运价也有一定程度的抬升。如图1-35所示，日本市场2017年3月伊始即出现回暖，涨幅较年前更为剧烈，关东、关西高点位置的平均运价分别为245美元/标箱和275美元/标箱。2017年第一季度，日本关东航线指数平均值为481.6点，较上季度上涨18.1%，较2016年同期上涨0.5%。日本关西航线指数平均值为518.4点，较上季度上涨15.6%，较2016年同期上涨6.6%。

图1-35　2017年第一季度日本航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

日本PMI在2017年第一季度变动的主要特点是平稳性较高，如图1-36所示，具体表现为PMI在53%的水平上下波动，这与运价在第一季度轻微的波动呈现出较高的关联性和相似性。

图1-36　2017年第一季度日本PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

如表1-8所示，2017年第一季度，中国对日本出口总额为322.59亿美元。从变动趋势来说，中国对日本出口额表现出“先降后升”的态势，2月份降幅达到35.59%，1月与3月出口额几乎持平。具体而言，1月份中国对日本的出口总值为122.71亿美元，2月出口总值为79.04亿美元，3月出口总值为120.84亿美元，出口在2月份出现了较大的降幅，在3月份这一下滑得到了修复，出口金额回升至接近1月份的水平。而其间日本关东与日本关西的运价指数得到小幅的抬升，这与出口额同样在3月份呈现出大幅度的回升存在较大的联动性。

表1-8　2017年第一季度中国与日本贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

（六）新马航线运价指数与出口贸易分析

2017年第一季度，新马航线指数平均值为334.2点，如图1-37所示，较上季度上涨21.7%，较2016年同期下跌23.6%。2017年第一季度，整个区间内新马航线运价指数变动较为平稳，处于较为微小的波动状态，但远低于同期NCFI平均水平。

图1-37　2017年第一季度新马航线指数变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi。

2017年第一季度，新加坡的PMI位于50%上方，而马来西亚位于50%下方，如图1-38所示。两者在该期间内的变动趋势相近，均表现出微幅上调状态，说明在这一期间制造业的景气度变化较为平稳，未出现较大幅度的波动。

图1-38　第一季度新马航线沿线国家PMI情况

资料来源：中国物流与采购网，http：//www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201704/06/320323.shtml。

2017年第一季度中国对新马航线沿线国家的出口贸易状况变动情况较为相近，均表现出“先降后升”的状态，如表1-9所示，季度末相较于季度初的出口贸易值有所改善。而同期新马航线的运价指数呈下降的趋势，并未因中国对新马航线沿线国家出口的改善而有所上调，表明新马航线出口集装箱运价指数仍存在其他影响的波动因素。

表1-9　2017年第一季度中国与新马航线沿线国家贸易情况

资料来源：海关总署，http：//www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab49666/module175903/page4.htm。

【注释】

[1]2017年斋月于5月27日周六开始。

[2]北仑区交通运输信息网，http：//jtj.bl.gov.cn/gh/ghdt/ghdt3/901006.shtml。

[3]浙江省人民政府，http：//www.zj.gov.cn/art/2017/5/4/art_15774_2231182.html。

[4]宁波海关《各大洲进出口情况表》2017年4月21日。