NCFI与BDI关联分析：2017年第一季度航运市场走势

（一）第一季度BDI的变化

BDI是反映国际干散货航运市场运价水平的权威指标，主要反映了国际航运业的发展状况，也是判断航运业繁荣度的核心指标。它始于欧洲，由波交所通过全球多家经纪公司每天提供的几条主要航线的即期运费（Spot Rate）加权计算而成，反映的是即期市场的行情。也就是说，BDI的涨跌反映了大宗商品市场交易的即期情况，从而能够及时有效地反映出全球大宗商品市场的近况。

BDI包括的航线覆盖了海岬型、巴拿马型和灵便型三大船型。三种船型的代表吨位分别为12万～15万载重吨、6.4万载重吨和4万载重吨，航线总数为24条，其中包括11条海岬型船航线、7条巴拿马型船航线和6条灵便型船航线。

图1-21　2017年第一季度BDI变化趋势

资料来源：中国海事服务网，http：//www.cnss.com.cn/exponent/bdi/。

2017年第一季度，BDI平均值为945点，较上季度环比下降5.4%，较2016年同期同比增长163.7%。第一季度内BDI主要呈现“先降后升”的趋势。2017年第一季度BDI于2月14日下探至季度内最低点，当日报收685点，如图1-21所示。从历史经验来看，每年中国春节前后，市场交易冷清，BDI通常会走低，而且基本为年内低点，而春节后BDI一般会出现季节性的上涨。与往年的变化趋势一致，春节过后BDI大幅反弹，从2月14日的685点上涨至3月29日的季度最高点1338点，期间涨幅高达95%。3月份BDI的大涨，一方面是受中国春节假期结束因素的影响，项目开工率的回升为运价上扬提供了支撑；另一方面与中国铁矿石需求量的大幅增加密切相关，可以说国内对大宗商品的需求增长带动了运价回升。

BDI由三个细分指数组成，波罗的海超灵便型船运价指数（BSI）、波罗的海巴拿马型指数（BPI）、波罗的海海岬型指数（BCI）。如图1-22所示，海岬型船表现出先抑后扬的特征。2017年第一季度，海岬型船市场行情好于预期，租金、运价先抑后扬，平均水平环比、同比均出现较大幅度改善。从运力来看，尽管海岬型船运力增速有所抬头，但从市场需求来看，受中国经济基本面回暖支撑，铁矿石、煤炭等原材料需求稳健，现货市场运输需求强劲。2月初，受春节因素影响，太平洋市场海岬型船日租金自年初1万美元附近快速回落至2月15日的年内低点2900美元。后半季度，国际干散货运输市场迎来小阳春，船运成交活跃，日租金急速飙升至季末1.8万美元上方，创近年新高。

图1-22　2017年第一季度BCI、BPI、BSI变化趋势

资料来源：中国海事服务网，http：//www.cnss.com.cn/exponent/。(www.xing528.com)

巴拿马型船指数震荡走高。2017年第一季度，太平洋市场巴拿马型船日租金震荡攀升，3月中旬升至1万美元以上，为近年少见的火爆行情。春节前后市场成交放缓，加之印度尼西亚和美国西海岸出货不畅，进口煤炭和粮食较上年年底减少，日租金围绕5000美元窄幅震荡。春节后，南美粮食运输增多，太平洋市场煤炭运输需求增加，加之海岬型船市场大幅提振，太平洋市场日租金大幅反弹。中国南方经东澳至中国航线日租金从2月上旬5000美元逐级反弹至季末的1.1万美元以上，涨幅翻倍。

超灵便型船市场运价止跌反弹。2017年第一季度前半段，国内钢价高企，钢材出口逐月下滑，煤炭、粮食运输需求疲软。下半季度，巴拿马型船运输市场行情较好，为超灵便型船市场营造良好气氛。随着雨季结束，东南亚地区煤炭、镍矿等船运成交活跃。内贸市场飙升，市场即期运力有限。超灵便型船运力增幅较小，供需持续改善，日租金一路攀升至季末的1万美元以上，创出3年多以来新高。

（二）2017年第一季度BDI与PMI关联分析

对比2017年第一季度BDI和NCFI，从图1-23可以看出，2017年第一季度BDI与NCFI走势在期初较为相似，表现出一定的一致性，到第一季度后半期出现分化，呈现出相反的趋势，即BDI一路大涨，而NCFI微幅下降。NCFI和BDI虽然都是航运市场的指数，反映的都是航运运价的变化情况，但它们的标的物不同，NCFI反映的是出口集装箱的运价，BDI反映的是干散货的运价，它们分别反映出集装箱运输市场和国际干散货市场的特点。另外，虽然中国集装箱航运市场和波罗的海干散货航运市场都属于国际航运市场，但航运市场的规模、环境不尽相同，经济发展程度不同，这都是两者趋势有所不同的原因。

图1-23　2017年第一季度BDI与NCFI变化趋势

资料来源：宁波航交所，http：//ncfi.msri.cn/ncfi；中国海事服务网，http：//www.cnss.com.cn/exponent/。