陈阳 发布于2018-02-08
前段时间，一位北京的ADU老学员和我谈到想上市。他说他公司的产品有点EPC的特征，如果有资金支持的话，他就可以拿下不少大工程，业绩可以很快增长几倍。
“有资金支持，业绩就能翻几倍。”这话我信，不过未必是这位学员想要的。几年前，我在上海遇见过一位做灯具工程的小老板。他能力很强，5年时间把公司的年营业额从500万元提高到5000万元。但是，他说别看公司增长快，但一直没挣到现钱，利润都垫资到新的更大的工程里了。除非现在不干了，把尾款收回来，才算见着钱。不过，如果不接新工程，收尾款的难度变大了。雪球就这样滚着，越来越大，貌似鲜亮，实则步步维艰。
靠垫资翻业绩，对设计公司发展EPC更不合适。经过沟通，我发现这位学员完全有可能研发出自己的产品业务模式，根本不需要靠垫资追逐大工程来发展。
回到上市融资的话题。极有中国特色的股市使得上市似乎对所有企业来说，都是一个不证自明的公理。
近几年设计行业也有一波上市潮。我认为：对传统的设计公司来说，想上市必须想明白三个问题：
是否打算转型为产业型或客户型公司？
是否有产业型或客户型产品的支持？
募集的资金如何使用？
看看已上市的一些设计类公司的招股说明书，难有对这三个问题清晰思考的。(www.xing528.com)
前两个问题我在《白话设计公司战略》一书中有涉及，本文谈谈第三个问题。
招股说明书中都有一节，谈募集资金的使用方向。有趣的是，多数公司似乎是一个老师教出来的，或者有考试作弊嫌疑，他们的资金投向太过类似，集中在信息化建设、区域业务拓展、设计中心和研发中心建设等等。当然，可以用同时代、同行业来解释。不过，就不能有点独立的思考吗？
智力型组织的成长有自身规律，增速不像一些资本型行业，靠加大资本投入就能快速增长。可以三五年建成一大片大学校园，但是学术、教育水准需要很长时间才可能达到高水平；可以三五年建成几十万平方米的国际硬件标准大医院，但医疗水平如何就难说了。
设计公司在中国式建设大跃进的1.0时代，已经有超速增长的黄金20年，但即便是成长性最高的设计公司，多年综合年复合增长率大概也就是百分之二三十，而多数公司不到百分之十。
欧美股市中，设计公司很少见，原因之一是故事不好编。募集资金用于投资信息化、业务拓展、设计中心，华尔街能信吗？不是说上面这些项目不需要投资，而是说一个运营良好的设计公司有能力挣到这笔钱。换句话说，一个好的设计公司在资金上可以，也应该自我滚动发展。超越其自身成长规律的过度投资是没有意义的。
那么，一个设计公司在企业转型和产品转型的情况下，上市融资应该怎么使用呢？
几年前，中国的海航拟收购拥有6家国际机场股权的Hochtief机场有限公司。Hochtief在德国的行业地位大致相当于中国的中建总公司（CSCEC），这家机场有限公司是它的子公司。机场公司不仅建机场，还长期持有一些机场的股权。就像前些年不少设计住宅的中国建筑设计公司老板，有中意的项目就不收或少收设计费，换成几套房子变成固定资产，这样挣的钱比这些年的利润还多。
我想，除了自有资金的投入，Hochtief的技术优势应该能吸引到一些对机场感兴趣的投资人吧。这个案例给我们的启发是：设计公司不应该用传统业务的收益给资本市场回报，那样只会得不偿失，而应该在产品价值链中看看有没有资产增值的环节。
“上帝的归上帝，恺撒的归恺撒”，资本需要的不是设计产品的直接回报，而需要设计公司发现、构建、支撑资产增值点。
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