汇率变动对出口价格的影响与成本调整策略分析

以国家间进出口贸易为例，对于某种出口商品，它的外币价格和本币价格存在以下关系：

其中，PF表示以外币计价的出口价格，PD表示以本币计价的出口价格，e是汇率。经求导变换可得：

那么，汇率对出口价格的传递效应可以用弹性定义为：

外币价格的汇率传递弹性反映了出口企业就汇率变动的转嫁能力，符号为正，代表以外币计价的出口价格与本币币值变动方向相同；而本币价格的汇率传递弹性则反映了出口企业就汇率变动的吸收能力，符号为负，代表以本币计价的出口价格与本币币值变动方向相反。，表示汇率变动完全传递到外币计价的出口价格，即完全传递；，表示汇率变动完全由出口企业吸收，完全不传递到外币计价的出口价格，即完全不传递。以上两种是极端情形，通常而言，介于0和1之间，介于0和-1之间，即汇率不完全传递。

由上述分析可知，出口企业改变本币计价的出口价格能够影响汇率的传递效应。据此，本部分根据出口企业微观定价的角度（Bailliu，Fuji，2004）来构建理论模型。假设出口产品的价格以外国货币计价为PF，以本国货币计价为PD，那么两者之间有如下关系：PF=e·PD。假设出口企业生产最终产品所使用的中间产品一部分来源于国内，另一部分来源于国外，而企业所生产的最终产品将都出口到国外，那么企业利润函数有如下形式：

其中，πD为以本国货币计价的企业利润；Q（PF，X）为国外对企业出口产品的需求量，其由国外价格PF以及其他影响因素X所决定；λ表示中间产品投入国内生产的中间产品所占比例（0≤λ≤1）；C（Q，YD）为国内部分中间产品的成本，其由最终产品需求量Q及其他国内影响因素YD所决定；C（Q，YF）为国外部分中间产品的成本，其由最终产品需求量Q及其他国外影响因素YF所决定。

出口企业通过决定产量来使得自身利润最大化，那么此时利润最大化的一阶条件有：

将式（4.5）化简可得：

其中，ε为产品的需求价格弹性，即为国内中间产品的边际成本；MCF为国外中间产品的边际成本。假定，称之为成本加成率，那么模型可变换为：

将式（4.7）对汇率进行求导可得到：(www.xing528.com)

若记，，则有：

由此可知，成本加成率的汇率弹性和边际成本的汇率弹性共同决定了出口价格的汇率传递弹性。通常而言，当本币升值时，成本加成率会下降，εμe应该＜0；由于出口企业进口生产投入品，汇率下降后以本币表示的边际成本下降，因此εce应介于0和-1之间。由此可见，汇率变动可在出口商品的供给渠道和需求渠道对出口价格造成影响，从而导致了不同程度的汇率传递效应。

在此基础上，本部分进一步研究了汇率变动如何从供给渠道和需求渠道影响出口价格，为使讨论更为直观，本部分对模型做了适当简化处理，假定国外需求函数为：Q=a-b·PF，国内部分中间产品的成本函数为CD=cD·Q，国外部分中间产品的成本函数为CF=cF·Q。

将上述三个假设代入式（4.6）可以得到：

化简可得：

从式（4.11）可以看出，出口价格受到汇率、国内供给、国外需求及生产成本等因素影响，且汇率与国内供给和国外需求共同对出口价格具有调节作用。在供给渠道上，生产成本上升会引致出口价格增加，而汇率下降也会使得出口价格上升，但汇率变动对出口产品价格传递的幅度受中间产品比重λ的影响。当λ=0时，即中间产品的来源完全是国外进口，那么此时从供给渠道上而言出口产品价格的影响因素为，显然汇率变动对出口产品价格无影响，即完全不传递的情形。当λ=1时，即中间产品的来源完全是国内生产，那么此时从供给渠道上而言对于出口产品价格的影响体现在ecD上，当e＇=δe时，有（ecD）＇=δecD，此时汇率变动都传递到了出口价格上，即汇率变动对于出口价格是完全传递的。当0＜λ＜1时，即中间产品的来源既有国内生产也有国外进口，那么此时从供给渠道上而言出口产品价格的影响体现在eλcD+（1-λ）cF上，当e＇=δe时，（eλcD+（1-λ）cF）＇=δeλcD+（1-λ）cF，但并不等于δ（eλcD+（1-λ）cF），所以此时的汇率传递并不是完全的。由此可知，供给渠道上进口投入品在出口生产中的比重影响着汇率对价格的传递效应，该比重越大，汇率变动对出口价格的传递效应越弱；比重越小，汇率变动对出口价格的传递效应越强。

在需求渠道上，我们从需求价格弹性对价格的敏感程度入手进行分析。根据前述假定，需求价格弹性由下式决定：

那么

当外国价格上升的时候，ε的值将随之上升，即需求价格弹性增大，从而使得需求量对价格的敏感程度越来越高，即价格升高会使得国外消费者大量流失。此时，为了维持既有的市场份额，出口企业会选择调整成本加成率，使得汇率变动不完全传递到出口商品的外币价格上。所以当本币升值时，出口企业为了尽可能降低汇率下降对出口的影响，会下调成本加成率来降低出口商品本币价格，从而吸收汇率下降引起的部分影响，即不完全的汇率传递。不可否认，对出口企业而言，此举降低了利润。