信贷增量收缩：存量信贷规模的盘活缓解压力

（五）信贷投放增量收缩

2010年中共中央政治局12月3日召开会议，分析研究今年经济工作。会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

1.信贷投放规模收缩背景

2008年金融危机爆发，对中国经济造成了巨大冲击。面对突如其来的经济下滑威胁，中央决定实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。4万亿财政刺激计划出炉，2009年发放9.56万亿历史罕见的贷款，一大批投资项目开始实施。积极财政政策和适度宽松货币政策发挥到了极致。这对于应对历史罕见金融危机冲击起到了巨大作用，使得我国经济由2009年一季度下滑到最低点后迅速回升，使得中国成为受金融危机冲击最小、经济复苏最快的国家，令世界各国羡慕和惊叹。可以说，实施积极财政政策和适度宽松货币政策的决策是完全正确和十分必要的。

从2009年后半年特别是2010年以来，中国经济出现过热苗头。房地产市场泡沫泛起，住房价格非理性走高；资本市场炒作投机严重，风险凸显；农副产品市场历史上罕见地也成为游资炒作的对象。特别是2010年7月份后，通胀率不断攀升，物价持续走高，中低收入者生活负担和压力明显增加。原因之一，就是流动性过剩、投机资金充裕。多少年来的货币被动（对冲外汇储备不得不发出的人民币）超量发行，问题开始集中暴露。从2010年6月19日人民币重启汇改以来的人民币大幅升值，使得国际热钱大举进入，不但助推了货币泛滥而且全部是短期投机资本，持续很久的负利率使得社会大量游资游离于金融体系以外，在市场横冲直撞，一会儿进入房地产，一会儿进入农产品市场，一会儿又进入资本市场等。

面对热钱、流动性过剩、货币泛滥和通胀、投机炒作等，客观上要求适度宽松货币政策迅速转向。实际上，2010年，货币政策已经走上稳健的轨道。先后五次上调存款准备金率，特别是11月中旬9天两次上调，10月20日突然上调人民币存贷款利率。从操作层面看，货币政策实质上已经由适度宽松转向稳健。中央政治局定调2011年货币政策转向稳健是顺应我国经济发展形势做出的科学决策。(www.xing528.com)

2.稳健货币政策体现金融调控的针对性、灵活性、有效性

2011年，要以加快转变经济发展方式为主线，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，增强金融调控的针对性、灵活性、有效性。继续综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等常规价格和数量工具，加强工具使用的有效组合。把流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来，把好流动性这个总闸门。按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，引导信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，加快推进经济结构战略性调整。进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，稳步推进利率市场化改革。切实防范金融风险，维护金融体系安全稳健运行，保障金融支持经济发展的可持续能力。

3.正确理解信贷规模收紧

银行信贷规模分为存量信贷规模和增量信贷规模，现在社会上所说的信贷规模大小主要是指信贷规模年度增量。如2010年增量近8万亿元，2011年因宏观调控可能增量限在7万亿元以内，市场资金紧张、无疑加大了企业生产经营的困难。这对需求信贷增量的企业和个人及社会经济感到资金紧张的压力了。虽然银行信贷增量规模比2010年少增了1万亿元，但总贷款余额在2010年增加近8万亿元的基础上又增加了7万亿元，不管是银根松还是紧，银行信贷规模余额总量是年年增加的。盘活存量信贷规模可以缓解信贷增量收缩的压力。