花旗集团在日本遭谴责，疑涉内幕交易

花旗的经验值得注意

花旗集团（简称“花旗”）在世界范围内受到了强烈的谴责。首先是在日本，花旗做个人理财业务，为了招揽客户，居然与黑社会做起生意来，而且还帮人洗钱。为了牟利，美国券商真是什么都干，什么都敢干。

花旗在日本的事闹大了，朝野沸腾，矛头直指花旗高层和美国券商文化。花旗第一把手普林斯也不得有所表示，屈尊跑到日本，按照日本的风俗习惯，鞠躬道歉。普林斯承认花旗有错，说是“本公司未能遵守日本的法律、法规，我就此向客户和公众表示真诚的歉意”。但他同时又一口咬定，花旗“在日本失控完全是个别现象，是个别人所为”。可事情的发展显示，花旗的问题远不是孤立的：在欧洲，花旗扰乱欧洲债券电子交易市场，短时间买卖巨额债券，从中牟利；连花旗老家美国的监管机构也不能再装聋作哑了，2005年夏天勒令花旗治理整顿，在搞好内部控制之前，不得四处扩张兼并。此禁令2006年4月3日刚刚解除。

但花旗的事情还没完。澳大利亚的证券监管机构也对花旗集团动手了。澳大利亚证券投资委员会（“投资委”）起诉花旗集团，称其有内幕交易的行为。内幕交易是一个不轻的罪名，在美国通常是要追究刑事责任的。但在澳大利亚却不是，证券委员会追究的是民事责任。这并不是澳大利亚监管机构心慈手软，实在是在法治国家刑事诉讼的举证责任比较高，检察官很难达到。所以不如退而求其次，对其进行民事起诉，要求罚款——有时刑事起诉也是罚款了事，所以民事起诉也能起到威慑作用。多用民事起诉，少用刑事起诉，这也是澳大利亚证券监管的新趋势。

投资委是翻老账，拿一年前的事情做文章。当时Toll Holdings公司有意收购Patrick Corporation公司，交易额约为30多亿美元。花旗为Toll Holdings公司出谋划策。2005年8月19日，收购计划公开的前三天，花旗购进Patrick Corporation公司的大量股票。公司并购业务中，通常是将被收购的目标公司的股票行情看涨。并购前收购目标公司的股票，通常有利可图。

投资委的指控花旗的行为构成内幕交易。什么是内幕交易呢？内幕交易是指，内幕信息的知情人，利用内幕信息买卖证券。什么是知情人？按照各国证券法的规定，知情人都包括券商以及证券服务机构的有关人员。Toll Holdings公司一事中，花旗为收购业务出谋划策，是典型的券商或证券服务机构的有关人员。什么是内幕信息？各国证券法一般都规定，对有关公司股价有重大影响的尚未公开的信息为内幕信息。从美国的实践看，内幕交易大多涉及公司并购方案，因为这里有暴利可图。上市公司的并购方案通常是典型的内幕交易信息。(www.xing528.com)

投资委还指控花旗没有正确处理其利害关系。什么意思？这里的所谓利害冲突，就是花旗将自己的利益置于客户的利益之上。花旗为Toll Holdings公司的收购业务出谋划策，但在收购发生之前购进被收购公司的股票，增加了收购成本，甚至可以说是牺牲了其客户Toll Holdings公司的利益。“利害冲突”也是“关联交易”，前者是美国的术语，后者是香港的叫法，但都是一回事，都是说交易一方或双方有着不可告人的利己关系，交易不可能有真的市场价格。也可以这样说，利害冲突就是商业上的卖主求荣。卖主求荣违反政治道德，而商业上损害客户牟利，就如同政治上的卖主求荣，是很恶劣的行为。

不过比较起来，利害冲突是较轻的违规行为，而内幕交易才是严重的违法行为。换在美国，换在其他人身上，政府就要追究刑事责任，就会有人坐牢。而澳大利亚政府慑于美国券商的淫威，不敢下手一查到底，只是追究民事责任了事。但花旗并不领情，断然否认指控，声称自己是牺牲品。

花旗尽管这样说，但其高层不能不有所顾忌。花旗现任第一把手普林斯是律师出身，对遵纪守法还是抓的比较严的，甚至开除了几个这方面督导不力的高管。但花旗的违规问题还是层出不穷，实在是积重难返。普林斯的前任已经建立了一种文化，一种不择手段致富的公司文化，想改也难。花旗的规模也是一个问题。普林斯的前任桑迪·韦尔靠兼并其他公司求发展。花旗是一不折不扣的金融帝国，雇员30万人，全球100个国家有业务，股票市值为1000亿美元，客户在其账户上的存款资金达一兆亿美元。如此庞大的金融帝国，业务上难免有利害冲突的关系。

当然，利害冲突的问题并不是花旗一家有，其他券商也有，高盛就有这方面的问题。全球并购业务的大买卖中，高盛经常充当财务顾问的角色。高盛同时又拥有私人股权基金，购买有利可图的股票，然后转手倒卖获利。这样问题就来了，高盛即作顾问，又买卖股票，就是即建议价格，又自己买进卖出。这样的价格能合理吗？人们有理由怀疑价格不合理，因为高盛有利害关系。高盛即是承销人，又是财务顾问和经纪人，旗下还有私人股权基金，集数个角色于一身。马克思所说的金融寡头，我们今天见到了：高盛、花期就是金融寡头。高盛安慰大家，说是不要紧的，说是公司内部有“中国长城”。中国长城是指券商部门与部门之间的无形界线，可以阻断信息的相互来往。但是内幕消息这种东西是言传意会的，其传播性不亚于“非典”，防不胜防，岂是券商的长城能够隔离的。

“嘴上讲诚信，肚里藏诡计。”券商为了追求最大利润，就是不择手段。花旗内部也是极其的厚黑，各部门互挖墙脚。从花旗出来的一位部门高管说：“如果可能的话，这些人都恨不得把对方当午餐给吃了。”当然，这些部门高管的压力都比较大，各部门利润是每一个季度评比一次，逼得一些人铤而走险。