鼎汉技术：中国创业板最大黑马

第二节　鼎汉技术：创业板最大“黑马”

公司简介^[2]

北京鼎汉技术有限公司成立于2002年6月，2007年12月24日更名为北京鼎汉技术股份有限公司（300011，以下简称“鼎汉技术”），注册资本为3837.60万元，法人代表为顾庆伟。

鼎汉技术是专业从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业，主要包括：轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务。同时，也根据客户需求提供其他配套产品及服务。

2010年10月30日，鼎汉技术成功登陆创业板，募集资金4.81亿元，发行市盈率达到82.2倍，董事长顾庆伟名下财富同时也增至9亿元。

上市概述

2009年10月30日，深圳市五洲宾馆五洲厅。在一片喜气洋洋的气氛中，鼎汉技术董事长顾庆伟与其他27家公司的领军人共同敲响了创业板开市的铜锣。

随着这一声钟响，鼎汉技术以88.22倍的市盈率成为同批上市企业中市盈率最高的股票。在成立仅6年的鼎汉技术成为创业板中最大的“黑马”的同时，其实际控制人顾庆伟同时也成功实现了身价的质变。

按所持股比例测算，顾庆伟共拥有2457.216万股份，市值已达9.09亿元。其实，截至2009年6月末，鼎汉技术整个公司的净资产也不过1.24亿元。就在转眼间，财富来得如梦幻一般。

技术成就细分市场老大

在中国，只要提起高科技或者创业，所有人就会想到通信产业、信息产业、互联网产业，或者是能源产业、低碳产业、节能环保。很少有人会注意到中国其实还有一个巨大的市场，那就是轨道交通行业。

2002年6月，鼎汉技术成立。一年后，曾担任北方华为财务总监的顾庆伟彻底离职，开始专心参与鼎汉技术的运作。

在鼎汉技术最初创业时，顾庆伟及其团队主要以代理华为的产品为主。在此期间，随着与铁路系统接触的增多，鼎汉技术开始不断尝试着进入铁路信号电源系统领域。之后，为了规避与华为公司进行同业竞争，鼎汉技术逐渐将主要业务集中于轨道交通电源领域，主要从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护。

就一般情况而言，做企业首先要想办法挣钱。而挣钱有好多方法，做贸易或其他都可以，但鲜有人能真正地坐下来做技术。因为做技术不只辛苦，还需要有足够的耐心。面对股市、房地产的市场诱惑，鼎汉技术的技术团队却一直在坚持安安静静、踏踏实实地坐在别人不愿意坐的冷板凳上钻研技术。因为在顾庆伟看来，技术是企业的核心，只有重视核心研发，重视对技术的投入，企业才会有发展的后劲。

为了保证对技术研发的投入，自企业创立后，创业团队一直是先工作后生活。几年间，鼎汉技术把挣到的钱首先用来干事业，譬如搞技术、搞研发、招研发人才。

说到人才，顾庆伟认为，对一个创新型的企业而言，企业的发展首先离不开人才，人才是公司最宝贵的财富。鼎汉技术的董事会成员、中层管理者、技术团队的核心，几乎全来自华为，身上秉承了一种华为精神。

另外，鼎汉技术在企业内建立了一套完整的人才储备机制，包括在人才的选、育、用、留，给员工好的考核机制，使得企业内部形成良好的循环。

而鼎汉技术一直秉持的另一个理念就是专业。鼎汉技术的高管也曾提议开展其他领域的研发工作，但鼎汉技术最终为了不使企业的核心竞争力分散而放弃。因此，几年中，鼎汉技术从企业产品本身、服务、市场占有率、品牌知名度几块精耕细作拓市场。而在巩固现有产品优势地位上，鼎汉技术紧紧围绕轨道交通客户群发展自己的产品，在同一个细分市场做专做精。

在企业管理上，鼎汉技术一直坚持小队伍大管理。自企业创立伊始，鼎汉技术就重视流程制度的建设，包括系统、IT建设、业务运作的加工体系、业务模式的优化。(www.xing528.com)

2007年11月30日，经审计账面净资产折股，鼎汉技术整体变更为股份有限公司，12月24日于北京市工商局登记注册，注册资本为3837.60万元。

2008年，坚持做专的鼎汉技术发展成为国内轨道交通信号智能电源系统的老大，占国内市场份额超过30％。其轨道交通信号智能电源产品在1933个铁路站点成功应用了2634套，涵盖了中国所有的铁路局。

2009年上半年，鼎汉技术的营业收入达8781.93万元，比上年同期增长347.5％。截至2009年6月30日，鼎汉技术有待执行的合同共计约2亿元。

资本：梦想与现实的距离

事实上，在轨道交通信号智能电源、轨道交通电力操作电源、轨道交通屏蔽门电源方面，国内企业因成本、销售与服务网络方面的一定优势而占据了一定的市场份额，但总体技术水平与国际差距较大。直至2009年，在轨道交通车载主电源设备领域，国内企业与西门子、庞巴迪、阿尔斯通、三菱等公司相比，存在较大的技术差距。由于主要依赖进口，因此利润最为丰厚的市场由西门子等公司占据。鉴于此，鼎汉技术决定将注意力主要集中在技术提升和业务拓展上。

另外，根据铁道部、铁道部第三勘察设计院的数据，最近几年内，电源市场的增速都将超过20％，2013年将达12.1亿元。这也就是说，中国在城市地铁，城际列车方面依然有很大的市场，大概将有三万多亿人民币投入这个行业市场。

对此，顾庆伟认为，凭借未来轨道交通电源领域的细分市场优势，鼎汉技术将进入一个新的发展周期。无论在创新、技术、产品、市场，鼎汉技术都将拥有巨大的商机。

而为了实现这一大的发展计划，为了给技术提升和业务拓展提供足够的支持，鼎汉技术则需借助资本市场的力量。因此，赴创业板上市逐渐被提上公司日程。

黑马出世

2009年7月，当创业板开板的消息传来，鼎汉技术迅速递交了上市申请。两个月后，凭借一直坚持做专和长期积累的自主研发技术，鼎汉技术顺利过会。

9月29日，鼎汉技术完成了上海、北京的路演推介。在多数机构看来，国内轨道交通通信电源、轨道交通电力操作电源巨大的市场空间将给鼎汉技术带来良好的发展机遇，鼎汉技术在新的细分市场的业务发展进度值得关注。因此，在两地的路演现场，鼎汉技术吸引了百余家机构的踊跃参与。

10月13日，鼎汉技术开始进行网上、网下申购。10月14日，鼎汉技术公布公司超额认购倍数为91倍。按发行价计算，鼎汉技术网上冻结资金为349.62亿元，加上网下冻结的79.85亿元，合计冻结资金429.47亿元。

10月30日，鼎汉技术以82.2倍的发行市盈率成为28家登陆创业板的首批企业中最大的“黑马”，成功募集资金4.81亿元。而此时36岁的董事长顾庆伟也一跃成为亿万富豪，身家增至9亿元。与此同时，鼎汉技术董事会成员的个人财富也呈几何级增长。

在未来三四年内，国内轨道交通通信电源、轨道交通电力操作电源等市场规模将超过55亿元。成功融资后的鼎汉技术就打算围绕这55亿元做文章，其所募集资金除了一部分增加现金流外，其余大部分都投入到了轨道交通信号电源领域，继续在所处的细分领域内坚持做专。

启示录

尽管某些单一细分市场的总体规模不是特别庞大，但只要能拿到足够高的市场份额反而能比在充分竞争的市场获得更高的增长率和毛利率。这是诸多顺利“过会”的创业板企业的一大特征，而鼎汉技术则是其中能“做专”的典型代表。

凭借一直坚持做专，坚持自主研发，鼎汉技术逐渐奠定其在所处细分行业的老大地位。另外，在我国未来加大发展轨道交通的背景下，鼎汉技术高成长性特点更为突出。这也是鼎汉技术能顺利登陆创业板的根本原因。