神州泰岳：中国创业板第一高价股

第一节　神州泰岳：创业板第一高价股

公司简介^[1]

北京神州泰岳软件股份有限公司（300002，以下简称“神州泰岳”）成立于2002年6月3日，注册资本为9480万元，法定代表人为王宁。其前身为北京神州泰岳软件有限公司，成立于2001年5月18日。

神州泰岳自成立以来一直专注于IT运维管理领域的发展，主营业务为向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成，公司主营业务涵盖了四大专业方向，即系统网络管理、信息安全管理、服务流程管理和面向电信网络的综合网络管理。

2010年10月30日，神州泰岳成功登陆创业板，融资18.33亿元，实际募集资金数量为计划资金的2.17倍。

上市概述

有人说：上帝惩罚一个人，没必要让他下地狱，只需要两种方法：第一，让他有责任心；第二，让他办民营企业。然而，这两者恰恰就是他的信念。

与人合伙做生意“赔个底儿掉”，没办法，最后他只好去站柜台。从做中联集团的销售代理，到转战“联想”；从冲击香港资本市场，到转战国内中小板市场……

一路走来，他的“失败”一个紧跟一个。但是，屡败屡战的他告诉自己：“失败是必然的，成功是偶然。”

他一度被戏称为“坐在大厅里的老板”。在很长一段时间里，他没有一间固定办公室，只有一个靠窗的座位。和其他员工一起在大办公室里呆久了，他逐渐成了员工们的“老王”。

在“老王”看来，能否从事业、感情、待遇上获得员工认同，是决定企业能否凝聚人才的重要因素。“老王”总是告诉自己：方正有王选，华为有任正非，海尔有张瑞敏，神州泰岳依靠的不是自己一个人，而是整个团队。

因此，在他所领导的神州泰岳有个不成文的规定：对于技术人员，管理层不允许发火。有时候加班到半夜，不懂开车的他不会让司机送自己回家，而是在寒风中等出租。“老王”说，吹吹风、挨挨冻，更清楚自己到底姓啥，这是件好事。

这个被人称为“老王”的人就是王宁，神州泰岳的董事长，一个中国民营企业家。2009年10月30日，王宁终于带领神州泰岳成功实现创业板登陆，自己的身价同时也暴增至18亿。

坚持到弹尽粮绝时

王宁说：“人生和世界都是偶然的，但偶然里有一个必然，那就是人人都想成就一番事业。”1997年，想成就一番事业的王宁已经33岁，从河北大学出版社社长的位子上辞职后，他只身来到北京。不久之后，王宁与朋友李力等人一起创办了神州泰岳。

和众多IT公司一样，神州泰岳也从代理起家。1998年3月，神州泰岳成立了软件事业部，开始代理CA公司的ITSM软件，并做类似的配套服务。而在此时，IT服务管理领域在国内还是空白，说起全球最大的IT管理软件公司之一CA，人们还会误以为是航空公司。因此，当王宁到工商局注册时，工作人员还连续问了他几次：你们公司究竟做什么的？

神州泰岳成立后，所遇到的艰难出乎王宁的意料。直到半年之后，也就是1998年10月份，神州泰岳只拿到北京无线局一笔15万美元的单子。

就像是青黄不接时吃了上顿没下顿的心情一样，包括王宁在内的所有神州泰岳的创始人的心里都有一种恐慌，不知道未来会怎么样，不知道神州泰岳的第二个单子在哪里。

2000年，神州泰岳IT服务管理业务的亏损已累计超过1000万元。为了维持公司运转，王宁东拼西凑，甚至从家里往外垫钱，把能想的办法都想遍了。

神州泰岳仿佛已经被逼到了绝境，内部逐渐质疑四起：这样做，行吗？但在王宁看来，神州泰岳毕竟还没有破产，只不过是现实的打击远超出了大家的心理预期，让人感到比较痛苦而已。而如果神州泰岳此时放手不做了，公司仅有的几个用户就要被害惨了。

事实已然如此，为了现有的几个用户，王宁决定让神州泰岳坚持到弹尽粮绝之时。

天无绝人之路。终于，2001年，神州泰岳凭借本地化服务优势胜过对手，赢得新华社网管一期的大单子而死里逃生。

资金：痛苦的根源

“少花钱，多办事，少睡觉，多干活；少享受，多贡献”。这些在王宁身上从不是口号。

进入IT圈之前，在河北大学当团委书记的王宁是一个爱玩的人。他喜欢球类运动，天天领着学生到处玩。但在做IT服务管理后，王宁改变了原来的生活方式：工作总是做不完，没有了周末，更别说工作与生活的平衡。

让王宁找到心理平衡点的就是责任。对他来说，神州泰岳的发展，远比自己的周末、休闲更重要。对他而言，这种痛苦不是郁闷、压抑的痛苦，而是想发展而速度不够快的痛苦。而痛苦根源就在于资金，这是神州泰岳在发展时束手束脚的根源。

2002年，神州泰岳开始筹备赴香港创业板上市，但因主营业务不成熟而以失败告终。

对神州泰岳而言，2003年是其发展中关键的一年，公司自主研发的系统网络管理平台软件上线，公司也从代理商摇身一变为具有自主产权的IT服务管理软件企业。

这一年，神州泰岳在重庆联通拿到了自主产品的第一张电信商用业务订单。随后，神州泰岳又获得了北京移动、河北移动、中国移动总部、联通、网通北京总部等电信业务订单，并在此期间积累了对于电信业务需求的理解。

对中小板的冲击

2005年底，神州泰岳成功收购上海联盈数码科技有限公司的IT服务管理业务。这次收购使得神州泰岳拥有了我国本土最全面的运维管理解决方案、最强大的专家和专业服务团队。

从这时候起，赴港上市折戟的神州泰岳重新开始发起向国内中小板资本市场的冲击。(www.xing528.com)

2006年底，在北京移动飞信业务商用建设的招投标中，神州泰岳在与清华声讯、TOM（李嘉诚之子李泽楷控股）等公司的竞争中，赢得了飞信业务全方位运维支撑外包服务的业务。

2007年3月，神州泰岳成立全资子公司北京新媒传信科技有限公司，成为运营飞信业务的主体，同时也是中国移动飞信业务唯一的运营维护支撑外包服务提供商，帮助北京移动完成了基础试验。

试验初期由微软提供软件系统，由神州泰岳提供系统集成服务。北京移动作为中国移动飞信专项基地负责相关的实验组织工作。

其后，中国移动希望将飞信从微软的应用平台转移到开放系统上，神州泰岳在没有获得中国移动一分钱支助的情况下，另起炉灶开发了新系统，并因此举获得了中国移动的信赖。

同年6月，飞信正式商用以后，迅速获得移动用户熟悉和接受，用户数量保持了较快的发展势头。

在2005—2007这三年里，神州泰岳以19.3％的市场份额在IT服务管理领域内连续三年排名第一。另外，在2006年，王宁获得“中国软件企业十大领军人物”称号。神州泰岳也成为2007年“中国创新型高科技企业100强”和“2007德勤中国高科技、高成长50强”。

神州泰岳在IT服务管理领域内一路高歌，没想到资本市场却将其拒之门外。

2008年7月14日，在证监会第101次发审会上，神州泰岳的中小板上市申请被否决。

申请之所以未获通过，是因为神州泰岳对审核所关心的问题理解不充分，回答陈述不够清楚，信息披露不够完整，导致委员有不同意见。

另外，神州泰岳初涉资本市场遇阻，内部员工股权代转让的瑕疵和重要合同业务风险是两大主因。

为吸引人才，神州泰岳在成立之初就设计了一套“动态的股权结构体系”，把股东分为三种：一是，原始股东并且在一线工作；二是，原始股东由于各种原因，还参与公司运作，但不在一线；三是，完全不在公司。股东每退一个档次，折让50％的股份给公司，作为公司的共有股权。

在2001年9月至2007年9月之间，神州泰岳出现过股份代持和多次内部股权转让，其中四次为无偿转让，两次为按面值一元转让。神州泰岳在现场陈述时承认公司历史上存在股份代持的情况及股权转让不规范的行为，但对历次股权转让的原因并未进行准确完整的披露。

而与中国移动合同的问题，是神州泰岳在资本市场受挫的另一主因。对中国移动飞信业务的运维支撑外包服务，是神州泰岳收入和利润的主要来源，但存在着对单一主体发展的过分依赖和不确定性风险。

种种原因集聚在一起，神州泰岳向资本市场发起的进攻再次以失败告终。

于失败中学习成功

一年之后，当创业板开幕的消息传来，神州泰岳开始转战创业板。

2009年7月，神州泰岳卷土重来，开始递交材料申请发行。吸取在中小板败北的经验，这一次神州泰岳准备得更为充分。

神州泰岳聘请中信证券为上市保荐机构。此外，神州泰岳在创业板上市申报现场陈述时预先披露《发行人关于公司设立以来股本演变情况的说明》，主动对公司的历次股权转让详加解释，通过还原不规范的股份代持和股权转让真相，使其股权重现清晰。

四次无偿转让的原因有二：其一，是前任员工离职后，将所持股权无偿转让给继任者；其二，是为了强化对公司核心管理团队的股权激励，提高其直接持有公司股权的比例。两次有偿转让综合考虑了公司净资产状况、各受让方在公司的角色和新股东将来在公司发挥的作用等因素。

此前神州泰岳的全资子公司北京新媒传信科技有限公司争取到中国移动改变一年一签的合同惯例，与之签订为期三年的飞信业务运营支撑服务合同，合同期限至2011年10月，打消了发审会对其经营持续性的疑虑，避免了不能续签上述业务合同而对神州泰岳利润产生重大不利影响的风险。

另外，神州泰岳还聘请了较有经验的事务所及会计师重新进行审计工作相关财务数据的调整。

较之中小板的上市申报稿，神州泰岳创业板的上市申报稿调高了2007年的相关财务数据，调低了2006年的相关财务数据。体现出更为清晰、突出的业绩成长性。这也符合了创业板的发行条件第二套标准，规定最近两年营业收入的增长率均不应低于30％，体现了高成长性的要求。

9月17日，神州泰岳顺利上会。

9月24日，神州泰岳发布公告，确定本次在创业板上市发行价格为人民币58元/股，发行股份数量3160万股。

10月30日上午10点，神州泰岳正式挂牌，开板首日股价暴涨至147元，成为创业板首只百元股。神州泰岳以58元/股的申购价、68.80倍的市盈率、18.33亿元的融资金额、公司市值超过270亿，成为创业板首批上市公司“吸金”的最大赢家。

2009年，神州泰岳的营业收入达到7.2亿，飞信的开发、运营维护的营业收入为4.4亿元，占公司整体营业收入的61％。

2010年，神州泰岳一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长28％，归属于公司股东净利润5716万元，同比增长48.36％。上市5个月后，神州泰岳股价迈过200元大关，成为中国股市第一高价股，神州泰岳董事长王宁和总经理李力的身价双双超过30亿元，同时齐强等14位股东也迈入了亿万富翁行列。

启示录

上市是程序繁杂的工作，对某个细节的忽视就可能导致满盘皆输。总结神州泰岳曾经的失败经验，我们更能深刻体会一句话：细节决定成败。

回顾创业板第一高价股神州泰岳的上市过程，我们也不难发现，高成长性、经营的持续稳定性、股权结构的清晰性是影响企业登陆创业板的关键因素。