中国资本：人民币分布情况

03　中国资本：人民币分布图

开篇致辞

我们这个时代究竟是一个什么时代，是我们高度关注的事。

打开历史，资本在西方的形成方式与东方截然不同，连君主之死的方式都令人惊叹。在英国资本主义早期，查理一世走上断头台，和他两个不满10岁的女儿诀别（两个王子和王后已避难）。1649年1月30日，伦敦冬日的阳光依然灿烂，刽子手为防止查理一世挣扎，特地找来绳索准备绑缚，但是，查理一世含笑观之。他甚至拿出一顶丝质睡帽，将自己的长发笼括进去，对刽子手说，让他先默默做祷告。祷告完毕，他伸出双手，让刽子手动手。“英国绅士”一词由此而来。临刑前，查理一世说出了宽恕他仇人的话，希望英国公民享有自由的权利，并嘱咐生者召开一个全国性的宗教会议。从此，“绅士风度”风靡欧洲，成为资本主义一个代名词。香港在英国殖民期间，就设有“太平绅士”制度，并保留至今。这个就是源于查理一世行刑前的乐观和豁达。

著名学者黄仁宇在研究英国资本主义的形成时，给资本主义作出如下定义：资本主义是一种经济的组织与制度，内中物品之生产与分配，以私人资本出面主持，大凡一个国家采取这种制度以扩充国民资本为当前主要任务之一，所以私人资本也在其政治生活中占有特殊的比重。因此，资本主义必须由法制维持。

静观当代中国有三种资本：一种是国家资本；一种是民间资本；一种是民族资本。这三大资本占据中国经济的主导力量。不仅仅影响经济基础，也影响上层建筑。

第一节　国家资本迅猛扩张

国家的资本分为先天资本和后天资本。

国家的先天资本包括：国家刚成立时的国土、海洋面积及其所拥有的宝藏；国家刚成立时拥有的人口数量；国家刚成立时拥有的人口质量（如专业技术人员、有特殊才能的人员）；接受前朝的机器、厂房等固定资产；接受前朝的黄金、外币等；接受前朝的武器……这些资本有些是有价的，有的是无价的、不可估量的，要看我们赋予后天的发掘和经济发展所创造的劳动价值后才可以估算。这些资产的流向各国不同，这与社会制度有关。真正的资本主义国家，这些资产的很大一部分流向私人，并以产权的形式确定下来。而在权力集中的国家，常常由国家垄断。

国家的后天资本即国家运转起来后获得的资本，比如通过财政积累并投资所获得的资本；通过对外战争所掠夺得来的资本；通过金融手段从国外掠夺的资本；持有他国的国债和股权等金融资产，如1.15万亿美国国债，等等。国家的强盛与否，不取决于货币多少、GDP多少，而取决于向世界扩张多少，赚取多少全球其他经济体的财富，而不是将本国的财富拱手送人。这是两种完全不同的价值观。

国家资本的主要形式有实物资本与货币资本两种。国家的实物资本才是一个国家的命脉所在，土地和海洋及其包含的可再生资源和不可再生资源是一个国家最重要的国家实物资本。所以，当战败导致割地的时候，全国人民都会悲痛。

比如，一个国家在与另一个国家打仗的时候，最终打的是你有多少矿山、石油、机器设备、生产能力等，而不是你有多少货币。事实上，一场战争打下来，货币会贬值得跟废纸差不多了。

货币资本变来变去

国家资本可以通过投资、学习、战争、贸易、科技发明而获得。国家与国家之间，也可以用通货膨胀来互相陷害。我们学习国际金融常识时，有时会发现，国际金融其实就是通胀与通缩的一场游戏。中国和美国正在结账，我们欠美国的是美元，所以，我们的货币不会放松。而美国欠我们的是商品，可能还会提高大宗资产的价格。

比如，C国家购买了A国家7000亿的国债，A国家如果能操纵全球外汇市场和商品市场让本国货币贬值，则C国家持有的这7000亿A国家的国债就会受到损失。但是如果C国到全球市场上购买了7000亿的石油、煤炭、天然气、铁矿石……并且运回来堆在自己国家，则永远不会受到损失——就像购买了其他国家的土地一样。这就是日本用日元购买中国的煤炭，全部倒在附近海域进行战略储藏的主要原因。为什么每个国家都那么看重土地？那是因为土地下面有矿藏，土地上面长森林、长粮食，而这些才是关系到一个国家生死存亡的根本性资本。透支资源、发展经济，实际上是寅吃卯粮，用后人的财富。

通过金融战争获得的资本已经大量出现。

战争不一定表现为枪炮火药，金融战争和贸易战争是一场没有硝烟的战争。股票：通过操纵对手国家的股票市场，在股票价格的大起大落中卷走对手国家普通民众的货币资本。债券：引诱对手国家大量购买本国的国债、公司债，相当于为自己国家引进外资。如果对手国家购买得太多，就制造了一场经济危机，让这些债券大幅度贬值，损害对手国家的利益。这就是2008年美国次贷危机的本质。汇率：通过操纵本国的利率以及国际市场上不同货币之间的汇率关系，让对手国家在实物贸易和金融变动中受到损失。这就是美国在和其他经济体进行贸易往来后，最后结账时所采取的措施。

能购买国家资本的时候尽可能购买。据说，美国购买阿拉斯加大片国土只用了很少的货币（土地是一个国家最重要的资本）。因此，当一个国家有机会用货币去换回土地的时候，应该毫不犹豫地去换。因为从长期看，货币的发展只有一个方向——贬值。所以，我们无论是东北的土地，还是南海或东海，一寸山河一寸血，寸土必争。

中国的金融业是国家的主要资本

《中国银行业监督管理委员会2011年报》显示：截至2011年底，我国银行业金融机构资产总额达113.3万亿元，同比增长18.9%；负债总额106.1万亿元，同比增长18.6%；所有者权益7.2万亿元，同比增长23.6%；商业银行整体加权平均资本充足率12.71%，同比上升0.55个百分点，390家商业银行的资本充足率水平全部超过8%；银行业金融机构不良贷款余额1.05万亿元，同比减少1904亿元，不良贷款率1.77%，同比下降0.66个百分点；商业银行贷款损失准备金余额1.19万亿元，同比增加2461亿元；拨备覆盖率278.1%，同比提高60.4个百分点，风险抵补能力进一步提高。中国金融业资产规模，在这轮通胀中急剧增长。中国的金融业在高度垄断之下，目前已经蚕食了所有企业的利润，如果金融业继续停留在垄断的地位上，国家尽管有钱花，但是，经济的大萧条就将来临。

2012年的全国“两会”上，周小川为金融业暴利作出了辩解。我当时写了一篇博客，是关于金融时报记者对周小川的采访：

金融时报记者：“银行暴利”的问题近来引起各方关注，有分析说，“银行暴利”主要是和现阶段存在的利率管制以及金融市场准入门槛较高等因素有关，对此央行有什么看法？在这个过程中，可能和存款保险制度的推出还是有一定关系，刚才胡副行长也说过，那么下一阶段，尤其是今年存款保险制度会具体推进到什么程度？也想了解一下央行这方面的打算。

周小川：首先，这个问题要有一个定义，用“暴利”这个词恐怕有些过分了。银行业系统今年恐怕还面临着资本金不足的问题，还有一定的缺口。但是相对于其他行业，去年银行业的利润状况确实是不错的。同时我想讲，对银行业的利润，大家要注意观察，可能有多种因素，其中有一种因素存在很大的周期性。众所周知，西方金融危机出现以来，有很多银行由于自身的问题，特别是资本不足的问题，导致他们现在不怎么活跃，也不怎么支持实体经济的发展。这种状况也表明，过去有些看着赢利很好的银行现在怎么情况这么糟糕呢，这和经济周期的关系比较大。

从亚洲金融风暴到现在，我国存贷款基准利率的利差大致在3%左右，其中在亚洲金融风暴期间高一些，大约是3.6%。但是，大家也知道，亚洲金融风暴期间以及危机恢复期间，银行是全面亏损的，而且亏损留下的窟窿，之后好多年都没有完全补上。那个时候的利差比较高，而现在的利差则有所收窄。所以，高利润是否完全是利差的原因，还需要进一步分析。

说到利差，刚才胡副行长也谈到了利率市场化改革的各方面内容，但是各个进程都需要稳步地进行。至于高利润是否和金融服务业特别是银行业市场准入有关系？这个问题的提出还是有一定道理的，但是可能由银监会来回答更准确一些。是否和存保有关系？存保的建立，作为一种条件，会对金融市场准入的放宽、对利率市场化的推进、对存款人的保护等各个方面都会起到积极作用。因此，是写入今年初召开的全国金融工作会议的内容，这件事情反正迟早是要向前推进的，这个推进确实对各方面的改革是有好处的，对将来的竞争格局会也会有好处。因此，这是个积极的因素。

从这里可以看出，小川同志只字不提商业银行的高度垄断，也不提负利率，更不提巨大的利差，却大谈周期性。意思是说，是银行业正常的行为。那么，我们先来看看负利率：

《长江日报》报道，据国家统计局报告：2011年全年，我国CPI（消费物价指数）比上年上涨5.4%；而最新调整的银行一年定期存款利率为3.5%，百姓实际存款利息收益为-1.9%。也就是说，把钱存一年定期，一万元会“缩水”190元。根据央行数据，截至2011年底，金融机构居民存款余额达到35.2万亿元，如果按照这个规模计算，全国居民一年存款财富缩水达6600多亿元，相当于全国居民人均财富缩水了500余元。

资料显示，在中国经济市场中，负利率现象并不少见。

从20世纪90年代至今，我国已经经历了四次负利率阶段。第一次是20世纪90年代初期，历时38个月，持续时间最长。在此期间，物价大幅上涨，央行两次上调存款利率，并且动用了保值贴补率这一措施。而此次负利率出现6个月后，央行才第一次加息，名义利率最高到10.98%，加息幅度与27.7% 的CPI同比增长幅度相比十分有限。

第二次负利率阶段始于2003年底，止于2005年初，程度并不像上次那么严重，实际上也是三次负利率中最轻的一次：名义利率达到了历史最低值1.98%，比当前2.25%低27个基点，CPI表现并不突出。本次负利率阶段的通胀压力远小于第一次，通胀水平不高，并且新一轮的经济发展刚刚起步，因此央行在负利率一年后才选择加息。

第三次负利率开始于2007年2月，历时21个月。负利率前期，居民存款活化更为显著，后期二者的活定比均大幅回落，存款定期化趋势抬头，这与央行连续6次加息密切相关。

最近一次开始于2010年的2月，持续了24个月。此间，央行使用了4次加息手段，将一年期存贷款利率上调了2个百分点。

稍微算一算就应该知道，城乡居民储蓄存款缩水了多少。

再来看看银行的利润：

“中国A股2010年全年利润为17 850亿元，金融业利润占了8429亿元。而准备金按照78.7万亿元冻结的资金大概是16.9万亿元，如果按照3.5%的利息来算，总成本大约为5900亿元，按照银行间拆借年率利息总成本8460亿元。准备金的成本加上金融业利润已经吞噬了几乎中国所有行业的利润，这难道还不足以说明商业银行的利润是何等的暴利吗？”

货币贬值这一块，银行业赚了多少钱，我们就不去说它了，仅从这两笔钱，可见我们的金融业是多么富有。

越大越亏的央企

中国的央企是国家资本的支柱，是有其傲视其他资本的理由的。所以，两桶油无论如何定价，都是有恃无恐的。

国务院国资委提供的数据显示，近年来，国有企业的数量在减少，但整体素质和竞争力大大增强。2002-2011年，中央企业的资产总额从7.13万亿元增加到28万亿元；营业收入从3.36万亿元增加到20万亿元，位列“全球500强”的中央企业数量达到38家。中央企业承担了全国几乎全部的原油、天然气和乙烯生产，提供了全部的基础电信服务和大部分增值服务，发电量占全国60%以上，生产的高附加值、钢材约占全国60%。2002-2011年，中央企业上缴税金从2926亿元增加到1.7万亿元，年均增长20%以上。中央企业大力开展境外资源开发和互利合作，中国铁建、中国水电等央企发挥技术优势和成本优势，争得了一大批海外项目。如今的中央企业已是行业的排头兵、国民经济的支柱力量。一句话，大的国计民生的产业，全由央企垄断。如果央企一旦发挥作用，其力量是无比强大的，足以在瞬间摧毁其他资本。

而在对外上，央企无疑是中国国际金融战的主力，尽管屡战屡败，也无法由其他的企业替代。在巴基斯坦，我们花了100多亿元，好不容易建了一个港口。结果，美国人去巴基斯坦反恐，把我们港口周边炸得稀里哗啦，谁还敢去港口？我们在伊朗投资了一条输油管道，伊朗又被美国人把经济搞垮得差不多，霍尔木兹海峡经常出事。我们投资的重点转向哪里，美国就把事情搞到哪里，这的确是一件很伤脑筋的事。我们有3.2万亿美元的外汇储备，除了购买1.15万亿美元美国国债外，还买了1.7万亿“两房”债券和其他债券，可供流通的外汇根本就不多。

中国海外投资集团承担着国家资本在海外的投资，每年都会出现巨亏。然而，这家公司因为承担的是国家金融战略的执行，很多是花钱也必须做的。比方说，在2011年12月5日后，对人民币汇率的护盘行为，砸进多少钱也必须做。再比方说，在国际上对付对冲基金对中国的冲击，等等。

专家称70%的海外投资处于亏损状态，今后5到10年或有一半沉没。2004年以来，中国共有14家企业在海外发生巨额亏损，14个项目累计亏损达950.5亿元。这是中国国际问题研究所特约研究员，中国前驻伊朗、阿联酋、荷兰大使华黎明在首届外交官经济论坛上给出的数据。

“近千亿亏损让人触目惊心，实际上这还是冰山的一角，中国对外投资真实存在的风险要比现在已经暴露的大得多。”华黎明说。过去的两年半，中国对外投资超过6000亿元人民币，而且预计在今后5到10年间，将会有一半的投资会沉没。北京外国语大学法学院院长万猛也对《华夏时报》记者表示，目前中国对外投资企业中，70%都处于亏损状态。

商务部公布的最新统计数字显示：中国目前已经在全球177个国家、地区境外投资企业13 000家，对外投资积累达到2457亿美元。2010年上半年，中国作为收购方的并购交易额排在美国之后，居全球第二位。中国企业对外投资热情高涨，与此相应的是海外投资的频频失败，这些巨额亏损的企业往往是大中型国有企业。2009年9月，中国中铁在波兰A2高速公路项目亏损，亏损总额达4.47亿美元。2009年底，中化集团在海外投资的3个油气田项目，累计亏损1 526.62万美元。2011年6月，中国铁建投资沙特轻轨项目亏损达人民币41.48亿元。2011年7月初，中铝宣布澳大利亚昆士兰奥鲁昆铝土矿资源开发项目最终告吹，项目损失高达3.4亿元。此外，还有一些海外投资亏损则是一笔糊涂账。比如，2010年6月，中钢集团在澳大利亚的铁矿石项目暂停，具体损失没有数据显示。

中国石油大学2010年的一份报告显示，受管理制度及国际投资环境等因素的影响，三大石油公司在海外的亏损项目达到2/3。国企“走出去”面临的主要困难是体制问题。“走出去是企业走出去，而不是政府走出去，更不是国家走出去。”华黎明说。这也许能够帮助我们理解为什么许多国有企业在“走出去”的过程中，主观与客观常常相背离，常常把可行性报告变成是可批性的报告，常常在公司能力不具备、对合同不完全了解、可行性分析不到位的情况下，作出巨额投资的决定。

华黎明分析认为，中国的央企都是特大的企业，领导人的任期更多是政府的行政周期，而不是市场经济的企业周期，为了追求政绩，追逐政策是最省事、最容易的。“他们在国内的一些政治优势，正是导致这些央企和国企在国外项目遭遇滑铁卢的原因。”对于这些企业亏损的原因，华黎明分析道。中国的国企，尤其是垄断行业的央企，由于其生长的独特环境造就了独特的央企文化。央企大部分存在着这样的心理：发展靠中国政府日益增长的国际影响力，合同的问题可以通过双方政府进行重新调整，在需要的情况下，中国政府会出面兜底。

中国企业走出去面临的除了传统意义上的法律、文化以及市场等风险之外，今后要更加重视政治风险。“欧洲主权债务危机带来门户开放与抄底的机遇，我们中国企业需要把握这样的机遇。但是在把握这样的机遇的同时，中国企业又需要时时刻刻提醒自己，不要犯冒进翻车的风险。”商务部国际贸易经济合作研究院中贸研究部研究员梅新育提醒投资者。梅新育说，2012年是全球政治超级特殊的年份，经济变动和政权变更两个因素正在加大当前发展中国家和地区的战乱风险。从政治方面看，2012年有59个国家和地区面临领导权变更，发展中国家的选举争议不断，选举常常成为撕裂社会的工具。

从经济方面看，21世纪这头十年，除了中国之外的其他所有的主要新兴市场经济体，其经济增长在很大程度上仍然是由初级产品产业增长所驱动的。这种初级产品产业增长所驱动的经济增长模式，在熊市到来时会面临转折，经济变动正在加大当前发展中国家和地区的战乱风险。

国家财政收入是每年的可变动资产

2011年，全国财政收入103 740亿元，比上年增加20 639亿元，增长24.8%。其中，中央本级收入51 306亿元，比上年增加8818亿元，增长20.8%；地方本级收入52 434亿元，比上年增加11 821亿元，增长29.1%。财政收入中的税收收入89 720亿元，增长22.6%；非税收入14 020亿元，增长41.7%。

全国财政收入主要项目情况如下：

1.国内增值税24 267亿元，比上年增加3173亿元，增长15%。与工业增加值增长和工业生产者出厂价格上涨情况基本适应。

2.国内消费税6936亿元，比上年增加864亿元，增长14.2%。

3.营业税13 679亿元，比上年增加2521亿元，增长22.6%。主要是固定资产投资保持较快增长，自2010年10月以来，央行5次加息等因素带动建筑业、金融保险业营业税增长。受商品房销售下降相应房地产营业税下降影响，四季度营业税增幅回落至18.3%。

4.企业所得税16 760亿元，比上年增加3917亿元，增长30.5%，增幅较高，主要是2010年企业效益较好，带动2011年汇算清缴上年企业所得税收入增加较多，以及2011年企业利润总体增长较快带动预缴企业所得税增加。受第四季度以来工业企业利润增幅下滑影响，预缴企业所得税增幅回落至18.4%。

5.个人所得税6054亿元，比上年增加1217亿元，增长25.2%。其中，第四季度个人所得税下降5.5%，主要是受自9月1日起提高个人所得税工薪所得减除费用标准的影响。个人所得税月均减少138亿元，改革实施四个月减轻居民负担550亿元。

6.进口货物增值税、消费税13 560亿元，比上年增加3070亿元，增长29.3%；关税2559亿元，比上年增加531亿元，增长26.2%。累计增幅较高，主要受全年一般贸易进口增长31%的带动。受国际大宗商品价格高位回落等因素影响，四季度进口环节税收增幅回落至15.5%。

7.出口货物退增值税、消费税9205亿元，比上年多退1877亿元，增长25.6%。与全年一般贸易出口增长27.3%基本适应。

8.车辆购置税2044亿元，比上年增加252亿元，增长14.1%。

9.证券交易印花税438亿元，比上年减少106亿元，下降19.4%。

10.城市维护建设税2777亿元，比上年增加890亿元，增长47.2%。主要受2010年12月1日起对外资企业征收城市维护建设税翘尾增收的影响。

11.地方小税种收入情况：土地增值税2063亿元，增长61.3%，主要是税务部门加强了预征和清算管理；房产税1102亿元，增长23.3%；耕地占用税1072亿元，增长20.6%；契税2764亿元，增长12.1%。

12.非税收入14 020亿元，比上年增加4129亿元，增长41.7%。其中，地方非税收入11 343亿元，比上年增加3431亿元，增长43.4%，主要是按有关规定将原预算外资金纳入预算管理带动非税收入增加较多。

十年来，国家资本傲视群雄，步步攀升。

特别是在这一轮通胀中，央行总资产迅速膨胀，跃居全球第一。美联储是业界公认的世界上最有影响力的中央银行，而中国央行则是世界上资产规模最大的中央银行。截至2012年2月末，中国央行的总资产达到28.33万亿元人民币，约合4.5万亿美元，超过美联储和欧洲央行。在过去的五年里，央行的总资产增长了119%，并于2011年末达到28万亿元人民币，而知名度更高的美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。中国央行资产负债表的扩张和结构变化，主要反映了中国出口导向增长模式、人民币升值预期和外汇储备的积累，外汇储备增加的过程就是人民银行资产增加和基础货币上升的过程。

与之对应，中国的广义货币(广义货币为流通中的现金、支票存款以及转账信用卡存款、储蓄存款、政府债券的总和)在过去五年中也增长了146%。2011年末余额已达到85.2万亿元，约合13.5万亿美元，居世界首位，而美国2011年末M2规模仅为9.6万亿美元。2012年2月底，中国的M2再次刷新至86.7万亿元人民币，约合13.8万亿美元。根据渣打银行的测算，在刚刚过去的2011年，中国新增M2的规模占全球52%。

从以上数据我们便可以看出，国家资本的过度扩张，必然带来人民生活的困难。经济结构性问题将越来越大，一直到经济出现整体性衰退，才有可能改变。

第二节　民间资本的兴起与消亡

争取权益，首先我们要学会宏观地看待我们中国的这一历史进程。中国在历史上，就不存在资本主义阶段，我们从封建、半封建的时代，迈入了一个新的时代，这个时代的一个焦点是民间资本。正确认识这个时代，才能找到我们生存的方向，也将直接影响到我们的未来。

资本纵横谈(www.xing528.com)

在全球所有经济学家的研究中，对资本主义的研究都缺少一项成果，那就是——民间资本。在20世纪初期，宋巴特的著作《现代资本主义》把资本主义定义为资本家的整体。社会上当时把资本主义定义为社会主义的反面。自此，关于资本主义的争论，就一直没有停止过。学术上逐步形成了三大派别。第一个大派别是注重生产关系的转变，注重对生产关系的研究，其成果最大的是马克思。马克思认为，生产者出卖劳动力，此后对商品无法过问，这是对生产关系的极大扭曲。第二个大派别是着重资本主义的精神，将存积资本当作一项高尚的职业，并且赋予宗教性质。犹太人成为许多经济学家研究的对象。我们今天把温州人称为“中国的犹太人”，实在是有违对犹太人的深刻认识。因为犹太人在当时不仅是资本主义的发源者，而且对资本有深刻的宗教认识和宗教意识，成就了资本主义的精神。温州人缺少的是犹太人的这种精神内涵，所以，温州人与当时的犹太人无法相比，因为温州人缺少的是资本的真正精髓，那就是资本精神。第三大派别，重视对自然经济过渡到金融经济的研究，也就是现代金融学充分肯定的对跨期资源的研究，有组织地应对远期市场，因此也影响于零售业和生产者。

其后，所有的诺贝尔经济学奖的获得者，都围绕着资本主义这个三大派别，进行学术研究，为全人类的经济发展作出了卓越的贡献，奉献了宝贵的思想才华和人类的智慧。但是，他们恰恰没有深入看待中国从半封建主义时代直接就进入的这个时代。民间资本对这个时代影响非常广泛，不仅仅是经济上的，甚至影响政治、文化和整个社会层面，影响了我们的未来。

民间资本的衍生发生在1990年以后，最大的标志是推动了人民币升值。在国内，我们看见的是招商引资，对外开放。这个时候，民间资本大肆用美元购买人民币资产，包括囤积土地，四处圈地，特别是在沿海地区。当时，朱镕基发现问题后，果断刺破房地产泡沫，使得大量囤地的资金陷入绝境，致使海南发展银行宣布破产，让很多外来资本（很多是民间资本）血本无归，给了民间资本当头一击，维护了中国最广大民众的利益。自此以后，结合反腐，清理了很多民间资本的代理机构，一时间民间资本偃旗息鼓。这只是国家资本和民间资本的一次较量，因为朱镕基的果断，作出了最好的处理。

人民币升值后，又一次激发了民间资本向国内扩张。真正成气候并实力大增是在2005年以后，大量美元进入中国，并迅速在6.8元人民币兑换1美元的价位时购置大量人民币资产，包括土地、金融资产、能源资产、廉价劳动力和其他资源型资产。在人民币单边升值的状态下，持有人民币资产的资本立马几倍几十倍地猛增，他们掌握了一切国际贸易的游戏规则，大肆做出口贸易，掠夺了大量的民财，最后发展到了可以左右国家货币政策和金融政策的地步，形成了一股强大的力量。

这时，人民币升值到顶，实行利率自由浮动，这等于宣告中国通胀结束，滞胀来临。正是在这个人民币升值的末梢，民间资本从央行第一次加息开始，不断抛空人民币资产，主要是不动产，大肆购买美元资产，也就是说，民间资本在6.3元人民币兑换1美元的汇率时抛空人民币资产，然后，又用这笔人民币购买美元资产。如果人民币贬值到6.8元，再把美国商品出口到中国。所以，人民币开始进入贬值通道，民间资本又可以几倍十几倍暴利地坐收渔利。

其结果是：人民币资产价格包括不动产资产价格大幅下降，这当然是好事，老百姓越来越多人可以买得起房子，企业生产成本大幅降低；因为中国民间资本大量购买美元资产，带来了美国经济的迅速复苏和繁荣，这就是美国经济不断走好的客观原因。

在人民币升值的同时，造成人民币货币滥发的幕后推手，正是中国这股强大的民间资本。现在，他们已经抛空了人民币资产，所以，我一直认为这是房价要大降的主要原因。房价下降，是为民众所欢迎的事。

一个网友打了一个形象的比喻：房市如股市，牵牛的走了，只剩下牛桩了。股市上大家赔了多少钱，政府也不会给你的，在房市你把房子赔光了，也没有人可怜你，这是规律，所以，做事不能太贪。这是来自民间的智慧，说明老百姓已经看得很明白了。但是，楼市投机者至死也不会明白，甚至还在做房价再一次暴涨的美梦。只要央行货币不放开，城市家庭还剩几毛钱？投到楼市里连水花都不溅。以后的房价就是慢慢回归到和城市居民收入相均衡的状态，玩玩可以，千万不要以为有钱赚。

要说明这个道理，只要了解民间资本的形成、兴衰和未来的扩张轨迹就可以一目了然。

第三节　民族资本正在衰落

中国最宝贵的财富是民族资本

民族资本是每一个中华民族的子孙都应该十分珍惜的。

关于民族资本的产生，史学家和经济学家存在很大的争议。史学家一向认为，中国资本主义的萌芽始于鸦片战争之后。而经济学家认为，早在明朝万历年间就已经产生资本主义的萌芽，因为以作坊为标志的手工业开始产生。而我则比较同意史学家们的看法。资本主义的萌芽，不仅仅只是产生手工作坊就可以认定的，而必须有对经济的基本主张，形成经济的基本架构和完备的经济元素，才能认定产生了资本主义的萌芽，而不仅仅只是以手工作坊为标志。从这个意义上说，鸦片战争之后是中国民族资本主义萌芽开始产生的时代，并且迅速崛起。

中国民族资本主义经济走过了一条艰难曲折的发展道路：产生于两次鸦片战争后的19世纪六七十年代；初步发展于甲午战争后；进一步发展于20世纪初；短暂繁荣于第一次世界大战期间列强无暇东顾的间隙；日益萎缩于国民政府统治时期。在中国近代经济结构多元化的格局中，民族资本主义经济代表着中国经济近代化的进步方向，但由于封建自然经济、外国资本主义经济和官僚资本主义经济的压迫和排挤，它始终没有成为近代中国社会经济的主导形式。

纵观中国经济史，中国的民族资本体现了中国民众的智慧，创造性地发挥了中华民族的文化：每当民族出现大灾大难时，民营企业家总是慷慨解囊，不为名不为利，赈济灾民，广布善行；“穷则独善其身，达则兼济天下”是民营企业家人格的典型写照。在中国民族资本的发源地上海、广州等地，至今还有民营企业家留下的文化瑰宝。

每次去浙江南浔，我都会去逛逛藏书楼。说起南浔可能有些读者不是太熟悉，但是，电视连续剧《天下粮仓》还是为很多人所瞩目。这部电视连续剧的外景地，就是南浔镇。

嘉业堂藏书楼，是许多游客去拜访的地方。坐落在南浔镇上的嘉业堂藏书楼是中国近代最大的、藏书最多的、刻书最精的藏书楼。“钦若嘉业”是清朝皇帝溥仪所赐。藏书楼的主人是刘承干，当年曾被鲁迅称为“傻公子”。这位傻公子的祖父叫刘镛。刘镛，是当时的南浔“四象”之一，也是最早靠丝绸起家的享誉上海的资本家之一。正是这个人设立了中国近代最具影响力的“海外留学基金”，资助了无数穷困学生去海外留学。在海外留学学子的名单上，我意外地发现了一个人——钱其琛。这位曾经的共和国外交部部长，当年赴海外留学就是嘉业堂藏书楼“海外留学基金”赞助的。除了钱其琛，还有很多前国民党的高级将领和高官，都出自这个基金的相助。

之所以一直想研究中国民族资本的起源和发展，是因为我觉得：只有民族资本的强大，才是一国国力的真实体现，不仅仅只是经济实力的强大，也是文化的强大。

民族资本的衍生和发展

很多读者对民族资本存在误解。他们认为，民族资本是相对外国资本而言的。其实不然，民族资本不是针对外资而言，也不仅仅只是民间资本，但是，一定包括中国的民间资本。在当代中国，民族资本不仅仅只是民间资本，也存在于很多上市公司、大中型企业之中。那么，对我们来说，民族资本是代表中国最广大民众利益的资本，是中国就业的主导力量，他们以中国第三产业为主体，逐步扩大到第一、第二产业，是中国消费拉动的主要力量。国家应该对民族资本实施灵活的金融政策和产业政策。当年，达能收购乐百氏，为什么在全国引发轩然大波，其原因就是，最广大的民众认为，外资不应该侵吞中国的民族资本。

民族资本曾经诞生了许多伟大的企业家。这一轮（20世纪80年代开始）民族资本的发源地应该是珠三角，当年的深圳和广州功不可没。这一个小小的珠三角，最高峰时解决了5000多万外来工的就业，功勋卓著。

这个时期，是中国民族最为繁荣的时期。

民族品牌的没落

日本首相中曾根康弘曾经说过：“我的左脸是索尼，我的右脸是松下。”在他看来，索尼和松下这两个品牌让他在国际交往中感到非常自信。韩国也有像三星、LG、现代这样的国际顶级品牌。我们中国的企业家，在中国已经成为世界经济增长引擎和制造业中心、正在获得非常好的发展机遇的形势下，是不是也应该为国家多挣些脸面呢？

小时候，中华是一管白白的牙膏。我在这头，笑容在那头。上学了，中华是一支细细的铅笔。我在这头，考卷在那头。工作了，中华是一条红红的香烟。我在这头，领导在那头。结婚了，中华是贷款买的轿车。我在这头，而奋斗的路，还在那头。将来啊，中华是道细细的国境线。父辈在里头，孩子们在外头。

这条段子在网上流传甚广，说明中国绝大多数人非常怀念自己的民族品牌，但面对现实又十分无奈。因为现在，我们的民族品牌一个个在消失，我们曾经的热爱，我们曾经的向往，一个个在破灭。走到上海的街上，整条淮海中路，我们看见的是劳力士、苹果、LV等，完全看不见我们的中华、凤凰、永久、大白兔和上海牌。就拿饮料行业来说，20世纪80年代的“八大名牌”饮料，除健力宝外，其他品牌均与可口可乐和百事可乐进行了合资。与此同时，北京的北冰洋、上海的正广和等品牌在“联姻”之后，都在市场上逐渐被“边缘化”。而曾经红极一时的乐百氏在2000年被达能收购后，在市场上也基本上看不到了。

在日化行业中，2003年被外资收购的小护士在市场上也几乎销声匿迹。资料显示，在上海牙膏厂和联合利华合资前，美加净牌牙膏年销量曾达6000万元，出口量更是全国第一。但合资后，美加净由于宣传力度下降，一度曾面临无人问津的局面。后来，尽管中国本土企业以5亿元的价格收回了美加净这个品牌，但其市场竞争力及经济价值已不如从前。

进入2010年，一些小家电都被外资兼并。

奔腾电器和苏泊尔，这两大国产电器的品牌，一个确认被飞利浦收购，一个不断被赛博电器增持。爱仕达以2208万元全资收购东莞步步高。小护士、羽西外嫁豪门；连续7年护肤品全国销量第一、高达15.76%市场份额的大宝又被“招安”，中国护肤品牌彻底西洋化……中华牙膏、南孚、乐凯、徐工、哈啤、汇源、娃哈哈，这些响当当的民族品牌，都已经不再是自己命运的主人。

而被收购的民族品牌有：中华牙膏、娃哈哈、苏泊尔、南孚电池、活力28、乐百氏、小护士、大宝、徐工、乐凯、山工、华润涂料、双汇、西北轴承、佳木斯联合收割机、熊猫、金龙鱼、雪津啤酒、舒蕾、白加黑、正大福瑞达，等等。

民营资本面临的重重困难

我认识很多民营企业家，他们仗义疏财，每次民间有难，他们一定冲在最前面。汶川地震捐献最多的也是民族资本企业。很多民营企业家不仅无偿地帮助家乡和亲邻修路建桥，也在全国广布善事。当然，他们当中99%都从不宣扬。

但是，这几年他们的处境是极其艰难的。

做得很大的，他们将会进行上市扩张，那么，他们将面临的是被国外资本的疯狂掠夺。不管通过什么机构进行上市，都会被扒掉一层皮，轻者让出部分股权，重者甚至是国外资本提出做大股东，并参与公司的运营。不上市吧，扩张起来必然很慢，又会错失大好机会。

一次，我去看望一位朋友，一家银行的两位行长在他的办公室，正在和他谈贷款，说是有一个亿贷不出去，一定要他接下来，而他现金流很充裕，根本就不需要贷款。而娃哈哈董事长宗庆后在微博上说，他现在有100亿元现金，不知道投向什么产业。

做得小的，也有的做得很好。但是，国家货币政策、金融政策多变，一下大量放水，一下又拼命紧缩。一放水，逼得大家拼命投资，不惜举债，投向不动产和其他领域；一收缩，债务就无法偿还，这些都是民营企业家的宿命。

尤其是这两年，在房地产泡沫中最后裸泳的，还是这批人。

生活成本、生产成本的全面上涨，导致经济关系和生产关系极度扭曲，必然会反映到民营企业家身上。

未来民族资本如何发展

2012年从1至5月的数据中可以看出，全社会用电量累计19 618亿千瓦/时，同比增长5.8%。分类看：第一产业用电量359亿千瓦/时，下降3.5%；第二产业14 426亿千瓦/时，增长3.8%；第三产业2223亿千瓦/时，增长12.4%；城乡居民生活2610亿千瓦/时，增长14.2%。从社会用电量中可以看出，正常情况下第二产业用电量增长应该在10%以上，才是经济增长的正常幅度，而现在只有3.8%的增长，那就表明社会失业率在大增。只有第三产业没有萧条，而第三产业的主体恰恰是民族资本的主要产业。

国家在金融政策上应该大力扶植民族资本，才能保证第三产业的正常繁荣，中国经济增长才有希望。关于民族资本未来的发展，中国的主流经济学家一片沉默。中国民间的财经人士尽管不断呼吁，但是，因为这些声音无法步入主流，经常被边缘化。

未来民族资本的发展，取决于中国经济体制的改革。如果任由国外资本迅猛地发展，民族资本就将消亡，不仅仅是他们财富的缩水，还会是整个内需的无法扩张。

延伸阅读

自《中国通胀，世界通缩》出版后，各界人士予以高度关注。香港财经专栏作家卢麟元先生为此专门写了一篇书评，现全文转载如下：

第三类经济分析

评牛刀新书《中国通胀，世界通缩》

卢　元

经济分析大约分为三类：第一类，是学院派经济学家的分析（包括主流和非主流）；第二类，是机构经济学家的分析（包括政府机构和国内外金融机构）；第三类，是各种媒体财经专家的分析。这三类经济分析，各有侧重，亦各有千秋。

在中国，由于教育和学术的过度商业化，学院派经济学家（包括主流和非主流）基本上消失了。我们通常听到的用著名经济学家概述的教授、学者和专家，多数同时受聘于政府和机构，他们实际上属于第二类经济学家。他们与普通的分析师没有本质的区别，他们自然而然地成为利益集团的代言人。这就出现一个严重的问题，我国缺乏独立的经济学家。没有独立的经济学家，谁来进行道德追问？在这种无奈的现实当中，第三类经济学家出现了，这就是活跃于财经媒体的记者、编辑和作家。他们除了要与第二类经济学家进行一般性的学术争论之外，最主要的意义在于为民众启蒙和进行道德追问。可以说，他们是民众利益的一道防线。

牛刀先生等一大批媒体经济学家就在这样的大背景之下应运而生了。他们在对中国的经济政策和经济制度进行分析、辩论和批评，同时也对经济发展作出预测、判断和推论。当然，更主要的是，他们会对经济制度和经济政策进行道德追问。他们未必具有第一类经济学家严谨而系统的训练，他们肯定没有第二类经济学家的强大的背景支持，他们仅仅是依靠身处一线的敏锐洞察力，对经济现象进行汇总并进行判断。老实说，他们确实不是最理想的经济学家。但是，好在中国还有他们。

牛刀先生的新书《中国通胀，世界通缩》是谈货币问题的。通读之后，颇有启发和感触。牛刀先生是敏锐的，他注意到了货币价格扭曲与商品价格扭曲之间的连带关系。并且，他试图预测这种扭曲关系发生改变的临界点，也就是中国经济发生逆转的时间点。老实说，牛刀先生够胆大的，这可是吃力不讨好的工作。

牛刀先生是做了大量功课的。《中国通胀，世界通缩》一书中，有大量数据收集、分类和对比分析。牛刀先生也试图建立某种数据模型，来描述通货膨胀和通货紧缩的进程。其中，牛刀先生一如既往，对全球经济形势进行了大胆预测。从事投资的人，可以权作参考。有空，大家可以翻一翻牛刀先生的新书，本文就不细述细节了。

我比较在意的是牛刀先生对美国通缩的分析。这涉及了对美国宏观经济管理逻辑的认识。当然，这也是分析美国未来经济政策走向的依据。我想说，牛刀先生接近窥破美国通缩的奥秘了。一般而言，研究凯恩斯的《通论》，大体可以了解货币与通胀的关系。简单地说，绝对不是多印钱就会通胀，甚至印钱不是通胀的必要条件，通胀发生是需要一些必要条件的。超常规的货币必须有一个进入实体经济的通道，凯恩斯理论是描述财政通道的，弗里德曼理论是描述金融通道的。当下美国的管理者非常

智，他们始终关闭着这两个通道。美国的量化宽松和成本宽松均不能进入实体经济，所以美国必然通缩。当然，在现象上，中国确实容纳了相当一部分的美国流动性，并转化为了中国的通胀。在这个问题上，牛刀先生看得很清楚。

请大家注意两个事实：第一，美国始终在严厉控制财政支出；第二，美国始终在有效地遏制投资增长。其实，这两条与货币政策并无直接关系，都是纯粹的财政政策。第一条，受制于严厉的《预算法》，美国政府无权肆意使用凯恩斯主义。第二条，受制于严格的《税法》，弗里德曼的市场理论，始终是美国一切经济管理的逻辑基础。美国的企业除非科技进步，不可能出现中国式的企业暴利，更不会出现抽风似的投资热潮。所以，美国的剩余通货只能向海外转移，在中国政府提供廉价资产的时候尤其如此，因而美国本土无法形成通货膨胀。那么，这种状况会持续多久呢？这取决于中国的宏观经济政策的改变。或者说，这取决于中美战略对话的结果。牛刀先生在新书中说出了一些东西，还有一些东西未能全部说出来（删节了数万字）。当然，我也无法在本文中说出来。留给聪明的读者吧。

第三类经济分析理应引起最高决策者的高度重视。从某种意义上讲，这是最高决策者冲出利益集团思想包围圈的机会。当然，第三类经济分析，对于普通投资者也有一定的现实意义，毕竟可以通过另一种视角看世界了。所以，我希望大家不妨读一读第三类经济学家们写的东西。

未来的中国经济必须转型，否则，我们会有像明朝后期一样的结局。那时，大明王朝的经济实力与大英帝国旗鼓相当，完全可以称霸全球。但是，因为统治者只考虑自己的利益，任由腐败横行，重用奸佞小人，陷害忠良，不仅放弃了跻身全球大国行列的机会，反而失去了江山。这种惨痛的历史教训值得我们深思。

因此，中国国家资本必须奋起反抗国外资本，捍卫国家利益和民族利益，而不能任其泛滥。现行政策不能适应经济基础的发展，改革势在必行。如何改革，取决于执政党的智慧和人民的觉醒。从经济上来说：首先，我们目前要做的是保持货币币值的稳定，坚决杜绝滥发货币的行为，任何情况下都不允许；货币的数据模型必须重铸，使之适应于将来经济的发展；其次，大力发展民族工业，鼓励科技创新，重建自己的品牌；再次，设法扩大内需，激活市场，而不是以高通胀、高房价来抑制内需；最后，积极完善社会保障机制，生老病死，马虎不得，推脱责任将为历史所不容。

犯错并不可怕，可怕的是死不纠错。所以，我们要反思自己的错误，力图改正，历史也将重写。如果一直错下去，那对中华民族的未来振兴没有好处。我们这一代人，也将成为历史的罪人。这次全球经济探底、欧洲债务危机、美国复苏缓慢、东南亚平稳增长，对我们来讲都是极好的机遇，问题是我们的内部不要混乱，头脑一定要冷静，民生一定要改善，圈地运动要尽早结束。

一问一答

问：对中国资本的划分源于什么考虑？

答：这是一件很头疼的事。我找遍了资本主义的起源，也没有找到类似于中国这种现象。我想，未来的史学家比我更头疼。因为这个阶段中国没有人考虑未来，也没有未来，所以，只考虑当下。主要社会生态就是，一有钱就移民。不仅如此，如果我们了解资本主义的起源，不管资本家在原始积累时如何的罪恶，至少有两点是必须完成和坚持实施的，一是完善的法制，二是自由化市场体系。

先说法制，财产问题没有一人敢公开，很简单，只要财产公开，每个人都有财产来历不明。这是一本烂账，影响许许多多人。再说住房，你住的房子说值钱是值钱，现在价格比全球其他国家还高；说不值钱就分文不值，因为土地没有私有化，等于土地权不是不在，而是根本没有，钢筋水泥根本就不值钱。所以，谁也搞不清楚中国究竟以后会如何。因此，不少人想到移民。

正因为如此，关于中国现阶段的定义谁也不能下。当然，这个定义不由我来下，我也没有资格下这个定义，所以，我只是把几种资本现象作了一个罗列。前面讲的三种资本现象是客观存在的，国家资本、民间资本和民族资本在这个时代并存。真奇怪，这三种资本共处在一个经济体中，却又如此协调，这在全球经济史上十分罕见。不过，现在矛盾开始爆发了：上层建筑与经济基础的矛盾几乎已经不可调和，很多人把这个时代称为“拼爹”的时代，就是这种无奈的心态。在这种情况下，我只能把资本分成三种形式，作出分析。

问：你为什么说民间资本只有三年的好光景？

答：从历史的眼光看，可能有些制度会建立，我不能揣摩哪些制度会建立。但是，人类历史的发展说明，当一条路走到头后，在完全走不下去时，还是会选择新的路径，这是我的信念，也是我至今不肯移民的主要原因。所以，我说民间资本顶多只有三年的好光景。

问：民间资本这三年怎么赚钱？

答：他们现在已经卖空了人民币资产，正在疯狂购进美元资产，几个迹象我已经看出来了：一是美元不断走强，所谓热钱出逃，有一大部分是民间资本卖空在中国的不动产，四处在美国购买不动产，美国房地产见底回升，温哥华房价出现泡沫，澳洲海边豪宅被中国民间资本买空，等等，都是中国民间资本所为；二是全球粮食价格5、6月份大涨50%，很多人理解为美国干的，这是表面的，实际上是中国民间资本干的，他们在6.3元人民币兑换1美元时囤积美国的粮食，当人民币贬值到6.8元时，他们仅仅赚取人民币汇率的钱就是暴利。这只是我讲的一个实例，很多我都看出来了，都是民间资本干的。明年中国很可能扩大进口，而这明显对民间资本有利。不信，等着瞧。