科技创业投资：培养团队、尊重人才、掌握先机

台湾的半导体工业应该说以1976年为起点，当时“经济部”部长孙运璇授权工研院院长方贤齐，派遣了一个三十多人的技术团队，到美国RCA公司去接受训练，把它将要淘汰的7micron CMOS生产线，移转到台湾来。这个计划，经过当时在RCA服务的美籍华人潘文渊博士的正式安排与协助，计划的负责人就是工研院电子技术中心主任胡定华。

胡定华在1963年从台湾大学毕业，在美国密苏里大学攻读博士学位后回台，当时在交通大学任教。他知道了工研院的计划，觉得这是台湾经济发展重要的时刻，亦是个人职业生涯中难逢的机会，所以自告奋勇参加这个计划。胡的抱负和能力，得到方、潘两位的赞赏，从此他便挑起这个工作的大旗。

团队把RCA的生产线在工研院设立后，胡定华带领同仁，不眠不休地学习、消化、商讨、改良、改进，台湾对集成电路的制造，从此打下扎实的基础。其后工研院电子工业研究所成立，胡定华出任所长。他在电子所的主要团队，包括曹兴诚、曾繁城、史钦泰、杨丁元、蔡明介、宣明智、章青驹、邢智田、陈碧湾、戴宝通、谢锦铭等人，在此后的30年中，都成为台湾与电子工业有关的产、学、研各界的龙头巨子。所以胡定华的名字，和台湾半导体产业的成长是密不可分的。

电子集成电路计划远景的描绘，策略的选择，经费的提供，来自一个有为的政府。它的执行，由工研院主导。这个故事，成为创新四重奏：“产、政、学、研”的一个经典乐章。在这舞曲中，胡定华在不同的时刻扮演着不同的角色，而且成绩辉煌。

更换跑道 进退有节

1980年工研院作技术转移，成立了第一个衍生公司：联华电子公司（UMC）。从此台湾以自主技术进入微电子元组件产业，在国际市场显露身手，工研院则积极进行大规模集成电路技术的研究开发，希望为台湾电子业的未来，奠定更好的基础。

我在1983年春到工研院任工业材料所所长时，胡已任电子所所长多年，名满全台。我和他几次来往，觉得他英挺刚毅，言必有中，印象极为深刻。

1984年春，胡升任工研院副院长，并筹备成立第二个集成电路公司，即后来的台积电（TSMC）。1985年，美国通用仪器公司总裁张忠谋应聘出任工研院院长，此为张初次到台湾工作，环境尚未熟习，推动院方改革，阻力颇多。胡周旋折中，克尽辅助之力。1988年春，胡宣布离开工研院，各界深为惋惜。其后知道他转入科技创新投资行业，在相关的大领域中另辟一方天地，无不拭目以待。二十五年来，他主导投资的科技公司很多，并以擅长营运早期科技公司闻名，如：旺宏电子、合勤科技等，都是令人津津乐道的范例。

胡定华说，1988年至今，他投资过二三十家公司，大部分是早期就参与了，实际上他只专注在3C领域，他熟悉这些技术，亦了解这些市场。除了以投资人身份成为董事会成员外，他亦常受邀加入许多公司的董监事会或咨询委员会等，提供指导，图3－2为这些活动一览。

图3－2　胡定华对台湾高科技产业之贡献：投资、指道、咨询

我相信在台湾，对科技产业参与如此之广之深的，恐怕没有第二个人。

从创投界协助创业

台湾的创投业，开始于李国鼎、徐立德于1984、1985年间所倡导，并由中华开发公司设立创投公司，成为台湾的第一家，随之在1985、1986年间宏碁计算机亦成立一家创投公司。然而像美国创投系统运作的公司，则以1987年由徐大麟所创立的Hambrecht and Quist－Taiwan为首。胡定华在1988年春离开工研院，受聘为H＆Q－Taiwan总经理。

在创投业，他成为科技新创业家的“伯乐”，其间也介入一些新创公司的经营，指导新创业者的营运。在2012年7月的一个会面里，我问这位阔别多时的老友：“从事创投业这些年中，最值得回味的是什么案子？”

“刚到H＆Q的几个案子都很有趣。我可以这么说，从1960年开始，台湾的产业其实大都是一个OEM的模式，都是在供应链上求发展，对于市场需求端不是很清楚的。完全是别人开规格、给样本，我们只是制造和封装。”胡定华表示：“OEM模式的企业长得都差不多，谈的就是成本、质量、效率和弹性。我说的弹性，不只是打样快、扩张快，甚至亦是收手快。看谁和美国的买主关系好，早一点知道样品的规格，抢先做出来！”

他在H＆Q的第一个案子是宏碁。当时施振荣想将宏碁变成一个国际公司，提出了一个营运计划，邀请花旗银行和H＆Q去投资，一股只要15.75元。后来宏碁成长得很好，就投资人来说，这是成功的投资，也是他在H＆Q的第一个案子。

目前胡定华投入并协助经营的是全智科技，这是一家做RFIC Testing的公司。“这家公司实际上是由2000年成立的两个公司合并而成：一个是智森，做GigaSolution，另外一家叫全天时科技，是从SanDiego回来的技术人才。胡定华说：“我们分别投资了这两家公司，他们各有所长，在同一领域做了几年，都没有太好的进展。我们评估之后，觉得供应链的经营，建立Critical Mass很重要，因此鼓励他们合并，经过了四五年才谈得拢，并改名为全智科技，现在经营的状况好多了。做创投有趣的事，是在管理过程，而不全在结果。”

寻找双赢的营业模式

胡定华谈起1980年代后半到1990年代上半段时间，那是台湾股票市场的黄金时期，“美国的订单往外送，可以说，投什么都赚。创投当时很好做，也可以挑到很有趣的案子。”H＆Q创办人之一BillHembrecht曾说：“做创业投资，主要是在很早期的时候，能发现一个可以改变未来的技术，你投入和他一起成长。”胡定华爽朗地说：“这是创投者的理想，但是，一生能有一两个这样的案子就很棒了。我曾经碰到过一个，就是合勤科技。”

“合勤科技的创办人是朱顺一，他是我在交大电子工程1976年级的学生，电子学很厉害，我有一天想到他，想知道他在做什么事。原来他去了美国念书，又在AT＆T Bell Labs工作了些时候，那时已回到台湾，在龙潭和伙伴两个人在研究调制解调器（modem）的核心技术data pump。我一听，就觉得是好东西，因为在1989年modem是网络的重要科技。我问他要不要投资，刚开始他很迟疑，并不想要别人参与。因为他对未来有很高的期许，对股权比例怕谈不拢。”

胡定华对技术十分熟稔，也相信朱顺一的能力，但亦了解评估技术的价值的确是有很多未知数，对双方都有风险，让那一方吃亏了都不理想。后来他想了一个方案：投资者出资金2 000万，技术方不出资但占1 000万的价值。若两三年内公司能做到上亿的营业额，股权比例就转换过来：即出资者占1/3，技术方占2/3。这是对技术方的鼓励，亦是对投资方的保障，自应是一种公允的方案。

朱顺一同意了。他的技术是很特别的，国际上通讯的运作是要按通讯协议（protocol）运行的，每过一段时间就会有新的协议，常常由大户们像Rockwell International主导。每有新的协议出来，大家都得忙着改，随着更新。合勤是一家小公司，他的产品是software based，因此用户可以通过网站直接下载更新的软件，这对使用者当然方便多了，这就是它的竞争优势。

1989年6月合勤科技公司成立，早期产品一年就赚回好几个资本额！1997年股票上柜公开买卖，1999年转为上巿买卖。如1989年投资台币10元，并在1999年以上巿行情价格卖出，价值为1 257元，回收倍数超过125倍，内部报酬率（IRR）达63.3%。

“如果在合勤全盛期卖掉股份，它的回收，约是600倍！”胡定华谈起这段往事，兴趣很高，所以他下了一个结论：创新真的是能创造财富的！

我也可以下个补充结论：技术要好，时间要巧，经营模式要妙！

以研发培养利基(www.xing528.com)

胡定华早期所协助创立的一个公司是旺宏电子，专业设计并制造非挥发性（Non Volatile）只读存储器（Read Only Memory，ROM）。旺宏公司以吴敏求为首，带领二十八位在美国卓有经验的专业人员组成，于1989年在新竹科学园区成立，这是当时令人瞩目的一宗盛事。因为胡在电子业界的经历及声誉，团队邀请胡出任公司董事长。胡深知技术对电子产业前途的重要，所以督促公司竭力从事研究发展，以增加产品的竞争优势，提升生产制造能力，并提供客户高质量的服务。

从创立到现在，旺宏公司投资于研发的费用，约为年营业额之10%至14%，所获取的专利，十年来超过4 650项，为台湾电子企业之首。根据2011年美国专利委员会针对全球240家半导体领导厂商进行专利评比，旺宏电子在专利实力（Technology Strength）评比列名全球第18名，在台湾企业部分则为第一名。科学实力（Science Strength）方面排名全球第11名。

胡于2004年辞去董事长，职务由总经理吴敏求兼任，2007年间卢志远岀任总经理，以技术及创新为竞争力之策略不变。目前旺宏是全球少数能提供从512K至256Mbit完整的Serial Flash系列产品的公司，并拥有极小尺寸的Flash产品，可充分满足可携式电子产品的需求。在ROM只读存储器部分，已开始量产65奈米Xtra ROM产品。旺宏电子也提供良裸晶粒（Known Good Die，KGD）产品，以供系统级封装（System In Package，SIP）的需求。旺宏现时是全球最大及最先进的ROM公司。

培养人脉资源

胡定华说，其实一般的创投业者营运的逻辑都是很类似的：通过你的关系去寻找目标，然后促其实现！1989年间，全友计算机总经理王渤渤为了评估一个光电组件的投资，找胡定华一起去美国，这个案子没做成，但在路过Los Angels住在家中的空挡，王渤渤和在美国的一位创业家孙燕生有约，胡定华建议一起去见面，一件新的投资案因此上路。

孙燕生是浮点运算（Floating point processer）IC的发明人，公司也成功上巿了；于是他开始着手做第二家公司，即是MPEG的技术，那是现在所有数字照相机得以发展的载具。他成立的公司叫C Cube Microsystems，当时国际上正在制定MPEG1、MPEG2的标准，他雇用了几个主要的技术专家进公司，因此有充分的技术能力，与国际标准的制定同步。先前他已募资了3 000万美金，还需要600万美金，这一次的碰面之后，全友投资了300万美金，H＆Q投资100万，华邦电子200万；华邦的投资是着眼在未来芯片的机会。

“这个案子在先前的股东中有日本的JVC，他们在投资的时候，谈妥了一个条件，要求可以把技术专用到他们未来一个特定产品上，他们选择了卡拉OK。所以我们也要求可专用在另一个产品上，当时我选择了Digital Still Frame Camera。”

成亦市场，败亦市场

胡定华说：“这个600万美金的投资是相当成功的，主要由于IC赚钱；但是在选产品上我们却赔了。分析起来，Digital Camera在1990年时机仍未成熟，市场还要再过十年才能发展起来。”

胡定华侃侃而谈这些投资例子，兴味十足地分享他学到的教训：“做这一行得很专心，任何风吹草动，都要想到有没有新的机会？没有人际关系，是否需要及早投入，培养团队。当然太早、太贪、太快了，亦是一种无知，当时做digital still camera是早了些。”他自己的回想这么说。

“风险基金业者到了不熟悉的领域，只能坐上尾班车（Late Stage），实际上还是有风险的，因为不能掌握市场。”他亦举了一个例子说：“1991年时，我们碰到一个人，他可用几样非常简易、日常看到的原料，调配出环境友好的清洁剂，在清洗蔬果、碗盘，去除农药方面，实验效果特好，他也有专利保障。我们认为社会有这个需求，所以去集资本、做广告、找通路，后来也在统一超市上架，但是一亿多的投资，三个月就赔光了。”胡定华分析：“这个产品失败的原因是：它必须比一般以界面剂为主的清洁剂多用15%到20%的量，才能洗得干净。”换句话说，技术虽然容易实现，但不合顾客使用的习惯，影响了实际市场应用。因为消费者的习惯不易改变，人们用平常的量洗不干净，就会抱怨不好用。也就是说，产品需要深入了解市场，甚至要投入做市场教育（marketing education）。

我回想早年我在美国杜邦公司时，参加研发团队开发一些新颖的消费性商品，如高浓度的漂白剂，手柄弯曲的牙刷，不滴溜的家用涂料等，但都因轻视了消费者的使用惯性，即使技术目标达成了，亦达不成预期的市场效果。所以消费性产品看来稀松平凡，要成功却不简单。

创新投资的环境因素

胡定华表示，台湾做创投与美国很不一样，举例来说，美国有适当的LLP （Limited Liability Partnership）的法律，这对促进创新产业投资很有影响。在美国，与创新有关的人，可以就自己拥有的技术、知识产权、资金部分参与进来，各自转换成价值和股份，公司则交给主持合伙人（General Partner）去操作，然后可以在任何时刻要求分配出局。因此，投资的进入和退出都较方便，比较容易说服其他企业投资人，参与一些未来性的题目。现行台湾的“股份有限公司”制，不是这样，每个股东可说都是“有限股份，无限责任”。任何法律课题发生了，所有主要成员都有责任。“如此一来，对于能投资的大股东，其实是很有疑虑的。因为许多人只是投资者，并不是经营者。”胡定华曾和理律律师事务所徐小波律师一起参与推动“有限责任合伙制”的立法，可惜这个案子目前仍躺在“立法院”。他认为，改善法律和制度，对未来台湾的创业和创新非常重要，这是外在的环境因素。

我问他如何评价台湾的创投产业生态。他说，台湾创投业的主持人，多半只知道财务操作；美国的创投主持人，则多半是创办人、创业家。在美国，创投业者对项目要做多方面的评估，如技术、市场、销售等方面，台湾则主要还是从财务的角度去发挥。这些无疑是创投界所必须强化的内在因素。

他认为目前工研院创新公司运作得不错，除了工研院的衍生公司外，也能和风险基金及国外的创投公司合作。操作的领域包括：绿能、生物，做Early Stage甚至Seed Stage的投资。胡定华说：“因为工研院有人才可以了解和支撑这些投资。”在他的心目中，工研院的效能应可发挥在创新创业的整体过程中。

很明显，一个创新企业的投资者，必然关心他所投资的企业能否在社会中获得适当的技术能力，以持续推动科技产业的发展。

台湾科技产业的未来

我对台湾过去20年科技产业成长的观察，常用一个“Global Chinese Inc”即“全球化华人企业”的模式来表示，就是“台湾设计、大陆制造、全球市场”。这个模式，对两岸互惠互利，亦促成了20年中台湾和大陆科技产业的全球化。然而两岸经济发展的结果，这个模式似乎必须调整，他的看法如何？

胡定华认为，这个模式的确很能描述过去20年的发展，但是目前已开始有了变化，主要原因有二：“第一，中国大陆开始将经济成长的驱动力从出口转向为内需。这是很麻烦的事，因为中国人的需求显然与欧美人士不同，台商必须更大胆西进，接近消费者，了解市场真正的需要。第二，大陆的山寨版猖狂，至少占据大陆四分之一到三分之一的市场。实际上有些山寨亦具有原创设计的能力，不能轻视。他们在工程快速之外，有些组件设计的比原厂还要好。所以想要Design in Taiwan，必须真正了解消费者。台湾产业不西进不行，要去大陆才能做得好。”他认为，即使鸿海公司亦并没有做苹果计算机的设计，现时所有的设计和材料供应，都是苹果公司指定的。所以台商并不尽然真的稳居设计；除非能开始拿到些设计订单，Design in Taiwan才可能延续。

“台湾要从供应链式的制造业，进展到提供total solution的服务业，一定得响应市场的需要。工研院也是一样，在技术、组件上越做越好，仍是不够的。未来台湾需要的创新，不能只是组件。此外，大陆的制造质量一直也有问题，要能协助他们提升质量，真正做到互助互惠，大家才有前途。”

当然，营销全球是终极目标。台湾的经济体太小，台商未来必须更深耕大陆。工研院要能被授权，才能直接帮忙在大陆的台商。必须要能在大陆高新区设点服务，否则台商一定斗不过山寨版。“复印机目前全球有50%的市场都在大陆，山寨版至少占了四分之一到三分之一。”胡定华深感台商要能利用大陆的资源，才能活下来。“我认为工研院的技术越做越好了，但是未来若绑手绑脚，也会很困难；应该在北京、上海、广东办起服务处，产学研合作也要一半到大陆做。”

总结来说，世界在变，情势在变。“全球化华人企业”是过去20年实验而得的创新模式，有利于海峡两岸的科技产业。但在未来20年中，它必会以一种新的形态出现，那将是两岸价值的最佳结合。对于这一点，我们两人看法完全一致。

胡定华说，再过两年，他这个老兵将淡出科技界了。对于这点，我甚表怀疑。麦克阿瑟元帅曾说：“老兵不死，只是凋零。”在老兵心中，上帝既然赋予我智慧和才能，又给我机会和健康，必将竭尽所能，以报效社会；鞠躬尽瘁，如此而已。胡定华早年英气逼人，铿锵执着；经过岁月的淬炼，现在已是团团和气，圆熟融通。他的产、学、研人脉深厚，备受各界尊重，这样的老兵，举目台湾并没有几个。未来台湾的科技创新，他可贡献的，还多得很呢。