两年前，股市还在l 000点徘徊的时候，我清楚地记得我是用脑子在思考，将各种最坏的可能摆了一遍。那时候可不像现在，稍微一手软，一秒钟的犹豫，就买不到理想价位的股票了。那时候的中国股市，每天的成交量非常稀少，股价不怎么波动，如果有波动，也是向下的。所以，我有充裕的时间去点上一支大号的雪茄，靠在皮椅子上慢慢地想问题，仔细地研究公司的基本面和估值方法。时间似乎流动得很慢。当时，选择投资真是有一种打算持有10年的感觉，这种感觉悠闲平静而又坚定不移。
2006年底，股市一举突破历史高点，站上3 000点大关。我记得我是用心脏在思考问题。我对于公司基本面的判断从来没有怀疑，但是我对于市场估值体系已经有了种种困惑和疑虑。我看着中国股市在股改后一年时间就收复2 200点的失地，觉得心潮起伏、激动无比。我们兴奋异常，奔走相告，怀着一颗忐忑不安的心，看着中国股市稳步向上。甚至在“2·27”暴跌的时候，我们都不曾犹豫。因为暴跌说明这个市场上还有人在用头脑思考，那么我们这些人就可以放100个心去睡觉，不用担心市场过热，我们只要继续守着自己激动的心就可以了。这时候炒股，已经不能悠然自得地抽雪茄了，上厕所也改成了一路小跑，将心率保持在一定高水平上。
中国牛市的演变进程就像是我在国外参加的派对一样。一开始，大家都彬彬有礼，相互客气、礼貌地交谈着一些理智的话题。说着说着，大家喝得就有些多了，心跳开始加速，谈话主题开始热烈了；有些人觉得自己喝多了，提前退席了；有些人不知道自己喝多了，继续喝下去。他们最终开始用肾脏思考了，说的话都不怎么有道理了，只是胡说八道而且频繁去厕所，类似于我们今天股市的大涨大跌。最后曲终人散，谁也不记得谁，一轮牛市和派对同时结束。大家回去睡觉休息，蛰伏一晚，第二天一早继续用头脑去思考去工作，而我又回到办公室，慢慢地抽雪茄。(www.xing528.com)
我感觉今天的股市已经属于肾脏思考期。那些用脑子思考的人在“2-27”暴跌之后已经离开了，那些用心脏思考的人坚持到了“5·30”暴跌之后，赚取了更大的涨幅。现在无论什么时候出现一次暴跌，都是晚会最后一批人离场的时候了。市场上的宽幅震荡越来越多，说明频繁上厕所的人越来越多了，晚会坚持不了多久了。
我们不能只用肾脏去指引我们投资，尽管我们只有保持极度的肾上腺激素兴奋，才能捕捉牛市的全部涨幅。我们也不能把中国股市所有的高估值都贴上“中国特色”的标签，肾脏不能永远指挥我们的行动，我们迟早要回到大脑指挥工作的阶段。
（本文写于2007年12月）
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