市场失灵：揭示上帝的手

谁到底是上帝的手——市场失灵

面对愈演愈烈的全球金融危机，2008年10月8日，美联储和欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行、瑞士央行进行史无前例的紧急协同减息，以缓解金融危机对经济的影响。

各大央行关于降息的联合声明全文：

为了应对目前的金融危机，各国央行已进行长期紧密磋商，并已采取了提供流动性支持、减缓金融市场紧张状况等前所未有的联合行动。

一些国家的通货膨胀压力已经减缓，原因是能源和其他商品价格大幅下降。通货膨胀预期已逐渐缩小，但仍对物价稳定有重要意义。最近金融危机的恶化，增大了经济成长的下行风险，同时也减小了通货膨胀的上行风险。

因此，鉴于部分放松全球货币政策的条件已经成熟，加拿大央行、英国央行、欧洲央行、美国联邦储备银行、瑞典央行和瑞士央行今天共同宣布，降低基准利率。

同时，中国央行积极响应救市．也宣布从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存货款基准利率作相应调整。(www.xing528.com)

全球主要央行联手应对金融危机，共同挽救市场，说明全球经济面临巨大的危险。这说明市场已经失灵，需要政府进行干预，以度过危机。

一直以来，每当市场出现危机的时候，始终充斥着关于救市还是不救市的争论。赞成救市的一方认为，市场短期出现大幅暴跌远超出基本面因素的影响，是非 理性的，市场崩溃会引发更为严重的后果；反对的一方认为，市场有自身的运行规律，政府干预市场只能延缓危机的发生，反而不利于金融市场的长期发展，不符合 市场经济规律。

其实，全球金融市场的发展过程中历经过无数次的危机与灾难。每一次灾难都源自人性的贪婪，但每一次人类也都用智慧与勇气战胜灾难。神奇的市场拥有超 强的修复能力，往往被称做“看不见的手”，指挥着经济个体的行为。然而，市场不是万能的，由于信息不对称等原因的存在，市场经常会出现失灵的现象。当金融 市场出现危机并有可能进一步引发更大危机的时候，各国政府都会进行直接或间接的干预。不管是在发达的金融市场还是欠发达的金融市场，无一例外。与市场这只 “看不见的手”相比，政府干预就是一只“看得见的手”。当“看不见的手”失灵的时候，通过“看得见的手”来进行矫正，当然是最有效的手段。

从美国陷入次贷风波并引发更为严重的金融危机的过程来看，美国政府从来没有停止过政府干预行为。而且，与历次金融危机的应对手段相似，美国政府依然 采取了以直接向金融市场注资为主的救市举措。注资是美国走出历次金融危机中不可或缺的一个环节。通过政府的引导和干预，市场开始逐步实现自身的修复功能， 并最终度过危机。

对于如何应对全球性的金融危机，G30主席雅各布·弗兰克尔表示，面对金融市场失灵和信用市场失效，现在，真正的问题已不只是流动性不足或流动性定价问题，而是怎样使用流动性，解决方案则在于恢复信心和信任。

关于如何恢复市场信心，雅各布·弗兰克尔指出，鉴于金融危机引起的问题不是某个城市、某家银行或某个国家的问题，而是全球金融体系的系统性问题，因 此需要系统性的解决方案。在方案实施上，一是不可单纯依靠投资者和投资机构良我的约束力，而需加强监管体系。从以往的经验教训来看，大部分投资者和投资机 构不是健忘，就是“失忆”。稳健推进自由市场经济，必须建立在严格约束的基础之上。二是全球金融监管体制面临革新需求。当前，经济、金融一体化使得各国金 融市场相关性加强，某一市场失灵将会殃及全球市场。然而，现有的监管体系仍是各自为政，监管政策的出台主要是基于本国国内因素和利益考虑。为保证国内利益 与国际市场需求的一致，便需要国际间的协作与协调。