对于任何一个关心经济领域的人来说,次贷危机这个名词是再熟悉不过了。因为从2007年开始,这个名词就频繁地出现在各种媒体上。次贷危机让强大的 美国经济陷入了增速减缓的困境,甚至面临经济危机。在经济全球化的今天,美国经济的变脸牵一发而动全局,让全球众多国家的经济也陷入了危机。在中国,次贷 危机也产生了很大的影响,如经济的下滑、通货膨胀、股市的暴跌等,都和次贷危机有关系。那么,什么是次贷危机呢?
次贷危机全称为次级房贷危机(suloprime*lending*crisis),是指发生在美国,因为次级抵押贷款机构破产而导致的投资基金被迫关闭,股市震荡反常剧烈的危机。次贷危机造成了全球金融市场流动性不足,包括美国、欧盟、日本等主要金融市场都受到其影响。
在美国,按揭贷款有三个层次。第一个层次是优质贷款市场,这个市场面对信用分数在660分以上的优质客户,主要提供传统的15-30年固定利率按揭 贷款。第三个层次就是次级贷款市场,针对的是信用分数低于620分,没有收入证明与负债较重的人,主要是提供3-7年的短期贷款。至于第二层次就是“另类 A级”(Alt-A)抵押贷款市场,主要是提供介乎前两者之间的贷款。
次贷危机的产生,就是由于第三个层次的次级贷款市场出现问题。次级贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的人,贷款人可以在没有资金的情况下购房,无 须提供资金证明。这表面上来看,贷款银行似乎在做着善事,让那些低收入家庭能够有房可住。事实上,我们不能忘记任何公司都是逐利的,银行也不例外。这些银 行推出的都是无本金贷款,三年、五年、七年可调整利率贷款,选择性可调整利率贷款等多种贷款方式。而这些贷款都有一个共同特点,那就是在还款的开头几年, 每月的按揭支付很低而且固定,但是等到一定时间之后,还款压力就突然增加。这样做的危险性是显而易见的。但因为银行对资产价格有着极其强烈的上涨预期,而 且这样做的利润空间很大,所以,就冒着极大的风险为低收入者提供贷款了。
银行将贷款贷给低收人家庭之后,它本身为了转移风险以及尽快网笼资金,以住房抵押为基础,对次级贷款进行了证券化,将这些贷款发行成债券,即次级债 (MBS)。相应地,此类次贷债券的利率也高于普通的债券。因为利率高,于是很多国际投资机构,包括投资银行、对冲基金等都纷纷买入了次级贷款债券。
而投资银行更加富有创新意识,将次级债再次证券化,设计出次级抵押证券(CDO),卖给全球的保险公司和对冲基金。保险公司和对冲基金再次转卖这些次级抵押证券,到了最后,风险已经蔓延到了全球的金融机构。(www.xing528.com)
如果房价能够持续上涨,这样的利益链条是能够保持正常的。但是,从来就没有只升不降的资产价格,当经济进入滞胀,通胀泛滥,资产价格的下跌就无法避 免了。从2006年开始,美国楼市开始出现下滑,房价开始下跌,次级贷款这个多米诺骨牌随之倒塌,无数家庭无法偿还贷款,大量的违约房产被银行收回拍卖, 导致了贷款银行的巨额亏损,投资银行也无法幸免,花旗、美林、瑞银、摩根士丹利等著名投资银行也爆出巨亏。这就是席卷全球的次贷危机了。
随着中国经济和世界经济的联系越来越紧密,次贷危机对中国经济的影响也就非常显著。虽然中国金融机构持有美国次贷金融产品的规模有限,但次贷危机的间接影响不容忽视。
首先,次贷危机造成美国进口需求下降,以及美国政府应对危机而导致的美元大幅贬值,严重恶化了中国出口行业的外部环境。统计显示,2008年上半年 中国出口增速比去年同期放缓5.7个百分点,其中纺织品服装出口额换算成人民币,增幅回落11.6个百分点;部分中小企业尤其是以出口为主的企业生产经营 压力加大,全国有6.7万家规模以上中小企业亏损。
其次,由于美联储进入了降息周期,而中国央行在通胀压力下不得不实施从紧货币政策,加剧了人民币相对于美元的升值预期,吸引了大量的国际热钱流入中 国套利。大量热钱的涌人一方面造成外汇储备迅猛增长(2008年上半年我国外汇储备新增2806亿美元,总额达1.8万亿美元),强化了人民币升值预期; 另一方面加剧了国内流动性泛滥的局面,推动通胀率和资产价格上升。
再次,次贷危机的爆发改变了全球投资者的风险偏好,推动了全球范围内的金融产品价值熏估,增加了金融市场的波动性,这也是造成目前中国股市与房地产市场波动性加大的原因之一。
最后,美元贬值推高了全球能源与初级产品价格,这将通过PPI的上涨(我国的PPI从2007年10月份开始上升,到2008年2月份达6.6%,创3年新高),最终传递到中国的CPI(2008年2月份达到峰值8.7%)。
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