擒住大牛：如何准确判断股价高低

第一节　动态地看待估值——用发展的眼光判断股价的高低

2008年的金融海啸让全球股市连连暴跌。就在其他投资者纷纷逃离股市之时，巴菲特却频频出手，累计投入280多亿美元，大量收购马尔蒙控股、箭牌、罗门哈斯、高盛、星座能源、泰珂洛、通用电气以及中国的比亚迪等股份。对巴菲特来说，买股票就是买企业，用发展的眼光判断股价的涨跌，挖掘企业股票的内在价值，而不仅仅是外在的价格。

动态地看待一只股票的估值高低，定性分析是较为理性的出路，而动态PE+PEG则是较理想的估值分析工具。动态PE指的是上市公司的动态市盈率，计算公式为：

动态市盈率=股价/（当年中报每股收益×去年年报每股收益/去年中报每股收益）

PEG指的是市盈率相对利润增长的比率，计算公式为：

PEG=（PE/企业年盈利增长率）×100

这个估值指标是在PE估值的基础上发展起来的，弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，其估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。如果PEG大于1，股价可能被高估，或市场认为该公司的业绩成长性会高于市场的预期；如果PEG小于1，说明股票股价被低估，或者是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差，一般表现在价值型股票中。

我们购买股票时对股价的唯一要求就是相对便宜，那么股价是否足够便宜值得去长期持有，则需要考察上市公司近几年的净利润增长情况，就可以计算PEG了。假设一只股票现在的PE是30倍，上一年年报净利润增长率是40%，此时的PEG就是30/40%×100等于0.75小于1。此时的股价就有可能被市场所低估了（这是相对于行业内的PEG估值而言），值得买入，此时投资的风险会比较小。同理，也可以计算出持有的股票是否被高估了，若高估了，投资者不妨减仓兑现盈利。

PEG始终是主导股价运行的重要因素之一，而且计算PEG时考查的是上市公司年利润增长率及每股收益，是一个长期的概念，因此寻找并持有低PEG的优质股票是获利的重要手段。

同仁堂（600085）是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年（1669年），是北京市唯一一家、医药行业唯一一家、中华老字号唯一一家进入国家级重点典型的企业。

该公司从2008年至2010年年末，实现净利润增长率分别为10.30%、11.21%、19.18%，每股收益分别为0.501元、0.553元、0.659元，所对应的动态PE值均在30倍左右，与同行业其他上市公司相比，明显被市场低估。同时，同仁堂处于市场对中药材需求旺盛的景气周期，具备较强的成长性，从而带动其股价从2008年至2010年年末屡创新高。如图10-1所示。(www.xing528.com)

图10-1　复权后的同仁堂日K线图

祁连山（600720）是甘青藏地区最大的水泥生产企业，产能规模已经超过1000万吨，是西北地区的水泥龙头。

公司自2008年至2010年年末，净利润增长率分别为3094.75%、128.44%、20.42%，根据当年的动态PE值，可计算出这三年的PEG均小于1，说明公司处于长期快速稳定发展期，公司股票值得投资者长期持有，结果也证明：从2008年三季度至2011年一季度，公司股价上涨了近6倍。如图10-2所示。

图10-2　复权后的祁连山日K线图

华尔街著名投资人格雷厄姆说过，你要买的是企业的一部分生意。企业好，你的投资就好，只要你的买入价格不是太离谱。那么，如何才能确定股票的买入价格高低呢？这就需要投资者在决定买入一家上市公司股票之前，通过PEG计算对企业进行合理估值，再对比市场的平均水平或者行业的平均水平，同时，投资者还需结合企业本身的主营业绩增长率和成长性进行综合考虑。

擒牛要点

1.价值投资的核心思想就是用发展的眼光定性分析判断上市公司的股价高低，然后坚定地持有它，直至它被市场高估后离场。

2.正确判断一只股票价值的高低，投资者可以利用动态PE+PEG的估值工具进行合理估值，PEG大于1即可持有股票，PEG小于1即可减仓兑现。