央企整合带来的重组机会：背靠大树乘凉

第三节　央企整合带来重组机会——背靠大树好乘凉

央企的重组整合从2005年以来一直轰轰烈烈，缔造了无数的大牛股，而央企ST股的重组更是值得投资者期待。在“十一五”期间，央企重组以减少企业数量、收缩战线为主要目标暂告一段落之后，“十二五”央企重组将更加侧重于对大公司大集团的培育，明确指出要在一些行业率先取得突破。如，在航空航天、石油、石化、煤炭、电力、电信、冶金、航空、海运、建筑、商贸物流等行业和领域，要率先发展一批具有国际竞争力和影响力的世界一流企业；在重大装备、电子信息等领域，企业要为发展成为世界一流企业打下坚实基础。

随着国资委对国有资产进行一系列的调整，并且这些调整的展开在借助资本市场的力量后，势必对资本市场产生重大影响。这些影响也是某些ST类央企股票重组后，股价一飞冲天的重要因素。

1.央企整合带来的投资机会

国有资产不断整合集中，必然使得大市值公司在市场中成为投资者关注的重点，同时会吸引更多的投资者参与。证券市场会出现更多航母级的大企业，投资者的投资机会也会不断出现。其中国家电网、石油石化、电信、冶金、航运、建筑、汽车、机械和电子是主要的整合对象。

2.央企整合带来的市场变化

属于国资委的160多家央企中，只有100家左右拥有上市公司平台；央企资产注入会给证券市场带来较大的资产提升空间。特别值得关注的是，资产规模巨大，但没有较为完整资产平台的央企，是资产重组潜在的优质资源。大量优质资产的上市，将为证券市场平稳运行打下坚实、牢固的基础。

洛阳玻璃（600876，原名ST洛玻）是世界三大浮法之一“洛阳浮法”的诞生地，是中国玻璃行业较大的浮法玻璃生产商和经销商之一，公司主要从事浮法平板玻璃的生产及销售，年生产能力2600万重量箱，并在超厚玻璃、超薄玻璃生产技术方面处于国内绝对领先地位。

公司从第一次出现无重组计划“澄清公告”的2008年10月31日起，股价拉开反弹大幕，一路上涨。直至2010年7月12日，公司收到实际控制人建筑材料集团有限公司的通知，中国建材集团已决定将其持有的公司控股股东中国洛阳浮法玻璃集团有限公司51.7%股权无偿划转给中建材玻璃公司，双方签署《国有股权无偿划转协议》；2010年12月8日，洛阳玻璃又通过无偿划转31.8%股权给中建材玻璃公司。

中建材作为一家央企，通过自身的优势整合原ST洛玻，使原ST洛玻慢慢从亏损状态恢复元气。这些重组的迹象也一一体现在该股股价的走势上，从2008年年末市场传闻重组开始至2011年5月12日的最高价14.38元，其股价涨幅已达8倍之多。如图8-4所示。

图8-4　复权后的洛阳玻璃日K线图

3.央企重组引出股权投资的新热点

基于国资绝对控股权要求，国家主要将对相关央企进行行业间和内部的改制和重组。其中值得投资者长期关注的是军工行业，这是由于中央企业数量和旗下上市公司众多，其整合重组空间最大。

结合上述国资重组的影响，央企在重组过程中，基本上在资本市场上通过四种方式体现出来：

（1）私有化。(www.xing528.com)

实施者主要是中石化，其给市场上带来的基本上是接近20%的溢价。

（2）壳资源出让。

有很大一部分企业具备成为壳资源条件，一旦重组成功，这些低价央企往往成为大牛股的发源地。

（3）资产置换。

具备国家资产的央企，存在资产注入、整体上市的机会。

（4）全面改善上市公司治理运营体系。

中国船舶（600150）的前身是沪东重机，2001年，该公司公布2000年年报：2000年实现净利润-4666.56万元，净资产收益率为-10.11%。由于连续两年亏损，自2001年4月11起，公司戴上了“ST”的帽子。2001年每股收益0.05元，实现扭亏为盈，净资产收益率2.58%。于2002年4月12日，公司股票简称从“ST重机”恢复为“沪东重机”。而公司从摘帽之后，到2006年4月，其股价基本在10元左右震荡。最低的时候，沪东重机一度跌到过5.02元。

2007年，随着A股大牛市的到来，沪东重机股价也稳步开始上涨。2007年1月23日，公司宣布因有重大事项有待公告，自2007年1月24日起停牌，23日当天公司股票涨停。

2007年1月29日，公司宣布，以30元/股的价格，定向增发不超过4亿股股份。所募集的资金，将用于收购控股股东中船集团所持有的上海外高桥造船公司66.66%的股权、中船澄西船舶100%股权、广州中船远航文冲船舶工程公司54%的股权。这一重大的资产重组带领公司股价扬尘腾飞，一直猛涨至2007年10月11日的最高价185.38元（复权价），较2007年1月24日停牌前的21.32元，上涨了接近7倍。如图8-5所示。

图8-5　复权后的中国船舶日K线图

因此，投资者在投资央企重组的ST股时，应着重关注两类重点目标：一是已进入集团，但还没有有效产业整合的；二是实际控制人旗下拥有大量未上市资产的。

擒牛要点

1.央企在重组过程中，基本上在资本市场上通过四种方式体现出来：私有化；壳资源出让；资产置换；全面改善上市公司治理运营体系。

2.投资者在选择央企重组预期的ST股时应着重关注央企是否已介入该公司及是否有整体上市的预期。